报告摘要
u
债市研判：
本周债券收益率略有上行；在宏观经济数据下滑及流动性预期稍有缓解的情况下，6月资金面料将较3月平稳；去杠杆仍未结束，监管趋严的背景下，央行货币政策维持中性态度的态度短期不会不变，短期债市料将维持高位震荡，在货币市场两次加息后，收益率波动区间已经进一步收窄，预计上行下行空间皆有限；在监管政策陆续落地，市场情绪平稳后，债市并不悲观，建议投资者控制仓位，把握机会，谨慎操作。
u
资金面观察：
本周资金面偏紧，货币政策仍保持中性，6月面临跨季，资金面不容掉以轻心，建议大家做好流动性管理。
u
债市观察：
利率品种：
本期银行间国债收益率不同期限多数上涨；各关键期限品种平均上涨4.81bp。其中，0.5年期品种下跌上涨18.49bp，1年期品种上涨16.10bp，10年期品种上涨0.26bp。
本期各政策性金融债收益率不同期限多数下跌，各关键期限品种平均下跌25.35bp；其中，1年期品种上涨9.82bp，3年期品种上涨2.99bp，10年期品种下跌2.01bp。
信用品种：
本期各信用级别短融收益率全部上涨，就具体信用级别而言，AAA级整体上涨5.90bp，AA+级整体上涨10.03bp，AA-级整体上涨11.40bp。
本期中票各信用级别收益率全部下跌，其中，5年期AAA级中票下跌3.35bp，4年期AA+级中票下跌8.35bp，2年期AA级中票下跌5.45bp。
本期各级别企业债收益率不同期限多数下跌；具体品种而言，1年期AAA级上涨6.00bp，3年期AA+级下跌3.22bp，15年期AA级下跌2.59bp。
u
国债期货观察：
本周五年国债主力期货TF1706收97.2500，跌0.10%；十年国债主力期货T1706收报94.500，跌0.34%
u
宏观经济与政策:
u
八面来风
分析师观点大部分对当前的债券市场仍比较谨慎，同时考虑到监管层面去杠杆未结束，美国加息预期仍强，对后市债券的走势依旧偏谨慎。
u
下周关注：
l
美联储FOMC公布利率决策及政策声明
l
英国央行利率决议
l
日本央行公布利率决议及政策声明
资金面观察
1.
公开市场操作:
表1：本周央行公开市场操作统计（单位：亿元）
|
名称
|
发行/到期
|
发生日期
|
发行量(亿元)
|
利率(%)
|
期限(天)
|
|
逆回购14D
|
逆回购到期
|
2017-06-06
|
600.00
|
2.6000
|
14
|
|
逆回购7D
|
逆回购到期
|
2017-06-08
|
700.00
|
2.4500
|
7
|
|
逆回购14D
|
逆回购到期
|
2017-06-09
|
200.00
|
2.6000
|
14
|
|
逆回购14D
|
逆回购到期
|
2017-06-07
|
500.00
|
2.6000
|
14
|
|
逆回购14D
|
逆回购到期
|
2017-06-08
|
100.00
|
2.6000
|
14
|
|
逆回购28D
|
逆回购到期
|
2017-06-08
|
100.00
|
2.7500
|
28
|
|
逆回购28D
|
逆回购到期
|
2017-06-07
|
100.00
|
2.7500
|
28
|
|
逆回购14D
|
逆回购到期
|
2017-06-05
|
300.00
|
2.6000
|
14
|
|
逆回购7D
|
逆回购到期
|
2017-06-09
|
300.00
|
2.4500
|
7
|
|
逆回购7D
|
逆回购到期
|
2017-06-07
|
1,800.00
|
2.4500
|
7
|
|
逆回购28D
|
逆回购
|
2017-06-09
|
200.00
|
2.7500
|
28
|
|
逆回购7D
|
逆回购
|
2017-06-09
|
200.00
|
2.4500
|
7
|
|
逆回购7D
|
逆回购
|
2017-06-05
|
400.00
|
2.4500
|
7
|
|
逆回购14D
|
逆回购
|
2017-06-08
|
500.00
|
2.6000
|
14
|
|
逆回购7D
|
逆回购
|
2017-06-08
|
300.00
|
2.4500
|
7
|
|
逆回购14D
|
逆回购
|
2017-06-07
|
500.00
|
2.6000
|
14
|
|
逆回购28D
|
逆回购
|
2017-06-07
|
900.00
|
2.7500
|
28
|
|
逆回购7D
|
逆回购
|
2017-06-07
|
400.00
|
2.4500
|
7
|
|
逆回购28D
|
逆回购
|
2017-06-08
|
700.00
|
2.7500
|
28
|
|
逆回购28D
|
逆回购
|
2017-06-05
|
300.00
|
2.7500
|
28
|
|
逆回购14D
|
逆回购
|
2017-06-09
|
200.00
|
2.6000
|
14
|
|
MLF(投放)365D
|
MLF(投放)
|
2017-06-06
|
4,980.00
|
3.2000
|
365
|
|
MLF(投放)182D
|
MLF(回笼)
|
2017-06-06
|
1,510.00
|
2.8500
|
182
|
|
MLF(投放)365D
|
MLF(回笼)
|
2017-06-07
|
733.00
|
3.0000
|
365
|
|
净投放
|
|
|
2,637.00
|
|
|
|
净投放(含国库现金)
|
|
|
2,637.00
|
|
|
图1：2017年央行公开市场操作投放回笼量（亿元/周）
2.
银行间回购市场：
表2：银行间质押式回购利率/SHIBOR
图2：银行质押回购利率R001/R007/R1M
债市观察
1.
6
月5日2至6月9日之间，一级市场共发行51只利率债，实际发行总额329.29亿元。
表3：本周一级市场利率债招标情况
|
债券简称
|
发行起始日
|
缴款日
|
发行规模(亿)
|
发行期限(年)
|
票面利率(%)
|
|
17贴现国债28
|
2017-06-09
|
2017-06-12
|
100.00
|
0.50
|
3.66
|
|
17贴现国债27
|
2017-06-09
|
2017-06-12
|
100.00
|
0.25
|
3.49
|
|
17进出07(增4)
|
2017-06-08
|
2017-06-12
|
30.00
|
3.00
|
4.37
|
|
17进出04(增11)
|
2017-06-08
|
2017-06-12
|
30.00
|
5.00
|
4.05
|
|
17进出03(增9)
|
2017-06-08
|
2017-06-12
|
30.00
|
10.00
|
4.11
|
|
17国开04(增12)
|
2017-06-08
|
2017-06-12
|
40.00
|
1.00
|
3.20
|
|
17国开绿债02(增发)
|
2017-06-08
|
2017-06-12
|
50.00
|
5.00
|
4.19
|
|
17农发09(增7)
|
2017-06-07
|
2017-06-09
|
50.00
|
5.00
|
4.13
|
|
17农发08(增7)
|
2017-06-07
|
2017-06-09
|
40.00
|
1.00
|
3.61
|
|
17农发07(增5)
|
2017-06-07
|
2017-06-09
|
50.00
|
3.00
|
3.98
|
|
17农发05(增19)
|
2017-06-07
|
2017-06-09
|
40.00
|
10.00
|
3.85
|
|
17甘肃定向02
|
2017-06-07
|
2017-06-09
|
38.84
|
5.00
|
4.11
|
|
17甘肃定向01
|
2017-06-07
|
2017-06-09
|
33.63
|
10.00
|
4.16
|
|
17国开10(增9)
|
2017-06-06
|
2017-06-08
|
110.00
|
10.00
|
4.04
|
|
17国开05(增8)
|
2017-06-06
|
2017-06-08
|
50.00
|
3.00
|
3.88
|
|
17国开01(增11)
|
2017-06-06
|
2017-06-08
|
30.00
|
7.00
|
3.85
|
|
17附息国债10(续发)
|
2017-06-07
|
2017-06-08
|
412.20
|
10.00
|
3.52
|
|
17附息国债09(续发)
|
2017-06-07
|
2017-06-08
|
401.70
|
1.00
|
3.32
|
|
17福建定向07
|
2017-06-06
|
2017-06-08
|
42.11
|
10.00
|
4.17
|
|
17福建定向06
|
2017-06-06
|
2017-06-08
|
42.11
|
7.00
|
4.22
|
|
17福建定向05
|
2017-06-06
|
2017-06-08
|
84.23
|
5.00
|
4.12
|
|
17福建定向04
|
2017-06-06
|
2017-06-08
|
16.60
|
10.00
|
4.17
|
|
17福建定向03
|
2017-06-06
|
2017-06-08
|
16.60
|
7.00
|
4.22
|
|
17福建定向02
|
2017-06-06
|
2017-06-08
|
16.60
|
5.00
|
4.12
|
|
17福建定向01
|
2017-06-06
|
2017-06-08
|
5.53
|
3.00
|
4.13
|
|
17福建债07
|
2017-06-06
|
2017-06-07
|
36.90
|
10.00
|
4.25
|
|
17福建债06
|
2017-06-06
|
2017-06-07
|
36.90
|
7.00
|
4.20
|
|
17福建债05
|
2017-06-06
|
2017-06-07
|
73.83
|
5.00
|
4.19
|
|
17福建债04
|
2017-06-06
|
2017-06-07
|
32.10
|
10.00
|
4.22
|
|
17福建债03
|
2017-06-06
|
2017-06-07
|
32.10
|
7.00
|
4.21
|
|
17福建债02
|
2017-06-06
|
2017-06-07
|
32.10
|
5.00
|
4.05
|
|
17福建债01
|
2017-06-06
|
2017-06-07
|
10.96
|
3.00
|
4.00
|
|
17上海债03
|
2017-06-05
|
2017-06-06
|
154.60
|
10.00
|
3.83
|
|
17上海债02
|
2017-06-05
|
2017-06-06
|
100.00
|
7.00
|
3.86
|
|
17上海债01
|
2017-06-05
|
2017-06-06
|
154.60
|
5.00
|
3.75
|
|
17储蓄04
|
2017-06-10
|
|
|
5.00
|
4.22
|
|
17储蓄03
|
2017-06-10
|
|
|
3.00
|
3.85
|
|
17贵州债08
|
2017-06-08
|
2017-06-09
|
40.00
|
10.00
|
4.30
|
|
17贵州债07
|
2017-06-08
|
2017-06-09
|
60.00
|
5.00
|
4.13
|
|
17贵州债06
|
2017-06-08
|
2017-06-09
|
40.00
|
10.00
|
4.32
|
|
17贵州债05
|
2017-06-08
|
2017-06-09
|
60.00
|
5.00
|
4.18
|
|
17宁夏债06
|
2017-06-09
|
2017-06-12
|
9.00
|
7.00
|
4.20
|
|
17宁夏债05
|
2017-06-09
|
2017-06-12
|
14.24
|
5.00
|
4.08
|
|
17宁夏债04
|
2017-06-09
|
2017-06-12
|
29.00
|
10.00
|
4.28
|
|
17宁夏债03
|
2017-06-09
|
2017-06-12
|
42.00
|
7.00
|
4.23
|
|
17宁夏债02
|
2017-06-09
|
2017-06-12
|
42.00
|
5.00
|
4.09
|
|
17宁夏债01
|
2017-06-09
|
2017-06-12
|
28.80
|
3.00
|
3.99
|
|
17四川20
|
2017-06-08
|
|
40.00
|
10.00
|
4.29
|
|
17四川19
|
2017-06-08
|
|
120.00
|
7.00
|
4.28
|
|
17四川18
|
2017-06-08
|
|
120.00
|
5.00
|
4.18
|
|
17四川17
|
2017-06-08
|
|
120.00
|
3.00
|
4.05
|
|
合计
|
|
|
3,289.29
|
|
3.87
|
2.
二级市场：
3.
本周信用债主体评级调整
|
评级调高企业
|
|
企业名称
|
评级调整日
|
最新主体评级
|
评级展望
|
上次评级日期
|
上次评级
|
上次展望
|
|
浙江荣盛控股集团有限公司
|
2017-06-05
|
AA+
|
稳定
|
2017-03-03
|
AA
|
正面
|
|
长城国兴金融租赁有限公司
|
2017-06-07
|
AAA
|
稳定
|
2016-09-14
|
AA+
|
稳定
|
|
阳光城集团股份有限公司
|
2017-06-06
|
AA+
|
稳定
|
2016-12-01
|
AA
|
稳定
|
|
徐州市广弘交通建设发展有限公司
|
2017-06-05
|
AA+
|
稳定
|
2016-07-18
|
AA
|
稳定
|
|
宁波市海城投资开发有限公司
|
2017-06-05
|
AA+
|
稳定
|
2016-03-21
|
AA
|
稳定
|
|
湖北省科技投资集团有限公司
|
2017-06-08
|
AAA
|
稳定
|
2016-11-29
|
AA+
|
稳定
|
|
广西柳州市东城投资开发集团有限公司
|
2017-06-05
|
AA+
|
稳定
|
2017-02-17
|
AA
|
稳定
|
|
东北证券股份有限公司
|
2017-06-07
|
AAA
|
稳定
|
2016-07-22
|
AA+
|
正面
|
|
渤海金控投资股份有限公司
|
2017-06-06
|
AAA
|
稳定
|
2017-06-02
|
AA+
|
稳定
|
|
安阳钢铁股份有限公司
|
2017-06-05
|
AA-
|
稳定
|
2017-04-14
|
AA-
|
负面
|
|
|
评级调低企业
|
|
企业名称
|
评级调整日
|
最新主体评级
|
评级展望
|
上次评级日期
|
上次评级
|
上次展望
|
|
新疆青松建材化工(集团)股份有限公司
|
2017-06-05
|
AA-
|
|
2016-06-08
|
AA
|
负面
|
|
丹东港集团有限公司
|
2017-06-06
|
AA
|
负面
|
2016-11-01
|
AA
|
稳定
|
|
丹东港集团有限公司
|
2017-06-07
|
AA
|
负面
|
2017-06-06
|
AA
|
稳定
|
|
国债期货观察
图14：TF1706持仓报告
|
排名
|
成交量排名
|
持买单量排名
|
持卖单量排名
|
|
会员简称
|
成交量
|
会员简称
|
持买单量
|
会员简称
|
持卖单量
|
|
1
|
国泰君安
|
0
|
天风期货
|
455
|
上海东证
|
713
|
|
2
|
南华期货
|
0
|
永安期货
|
404
|
国泰君安
|
120
|
|
3
|
永安期货
|
0
|
国信期货
|
40
|
银河期货
|
100
|
|
4
|
信达期货
|
0
|
南华期货
|
30
|
海通期货
|
18
|
|
5
|
银河期货
|
0
|
上海东证
|
15
|
信达期货
|
10
|
|
6
|
国信期货
|
0
|
中金期货
|
11
|
南华期货
|
0
|
|
7
|
中信建投
|
0
|
银河期货
|
4
|
永安期货
|
0
|
|
8
|
海通期货
|
0
|
新湖期货
|
2
|
国信期货
|
0
|
|
9
|
新湖期货
|
0
|
国泰君安
|
0
|
中信建投
|
0
|
|
10
|
上海东证
|
0
|
信达期货
|
0
|
新湖期货
|
0
|
|
11
|
中金期货
|
0
|
中信建投
|
0
|
中金期货
|
0
|
|
12
|
天风期货
|
0
|
海通期货
|
0
|
天风期货
|
0
|
|
1
|
中信期货
|
1896
|
中信期货
|
6325
|
中信期货
|
2986
|
|
2
|
海通期货
|
1238
|
国泰君安
|
3708
|
