周评 |“保险增收不增利”与“银行增利不增收”

至去年年中，市场似乎无法靠自身力量矫正保险业正在出现的利差损和费差损风险，监管出手，推动从负债端降息，推动从渠道端降费，并以“报行合一”的强监管锁死长期以来的“小账”。

但银保这种增长模式，尤其银行对于保险的强势地位，使得保险业增收不增利的局面再次被聚焦。从另一个角度来看，就是全行业面临着利润压力。

我们仅以寿险公司举例。据媒体统计，一季度76家寿险公司实现利润接近600亿元，其中40家亏损，36家盈利。事实上，整个行业的盈利情况，并不像600亿元所展现得那么“乐观”。两大头部寿险公司，平安寿险和中国人寿，就合赚超过440亿元的利润，占比接近四分之三。而前五家寿险公司的利润合计超过600亿元，可见大量中小险企日子艰难，亏损成为常态。

能够养得起庞大代理人队伍的高价值的个险增长乏力，使得依靠银保渠道售卖具有理财性质的分红型保险快速崛起，规模至上事实上代替了此前高调拥抱的价值至上，在负债端已经很难有像重疾险般的利润空间。

另一方面，或者更重要的是，投资端也陷入“资产荒”，收益率已经被压到5%以下，而在此之前，这通常是预期收益率的底线。原因有很多，资本市场被各种不确定性包围，表现不尽如人意，虽然货币政策持续宽松，但企业的投资意愿尚未恢复，物价疲软，社融也在4月出现了负增长。这使得，在一个低利率的预期环境里，险资想要取得高收益率非常之难。因为银行贷款同样也在寻找优质的投资机会，混业竞争的压力超乎寻常。