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【中粮视点】农产品月度策略

中粮期货研究中心  · 公众号  ·  · 2018-02-06 09:18

正文

玉米

外盘玉米:美玉单产调高至176.6蒲式耳/英亩,创历史新高,库存消费比达到17.12%,也达到历史最高,报告偏利空。但美玉走势明显跟随大豆、小麦上涨带动。后期判断仍是低位震荡走势。
连盘玉米:本月主力合约跌幅较大,利空因素主要来自中储粮停止东北轮入、启动各省轮出拍卖,引发的市场看空情绪,盘面跌幅较现货跌幅更大。中储粮自1月9号启动地方储备玉米拍卖以来,从最初的“一周一拍”到“一周四拍”,虽然从拍卖底价和拍卖数量来看,对现货市场的实质性打击有限,而且月底拍卖成交率、溢价幅度均显著下滑。但持续拍卖给市场释放政策信号,春节前市场信心已在连续多次拍卖下受挫,部分产销区玉米价格小幅下滑,而期货盘面迅速从1861高位下挫至1783元/吨。回顾此轮政策粮拍卖更多的是压制市场过分看涨情绪,而非打压市场价格。盘面大跌后小幅反弹,预计短期震荡为主,关注下方低位1770元/吨,预计节前1770-1830区间窄幅震荡。此外,2月4号发布的美国高粱双反调查立案,对进口高粱影响巨大,利多国内玉米价格,盘面有突破1830的可能。长期看,受供需缺口影响,价格中心上移仍是必然,下方1700的底部不会下挫突破。
淀粉:成本定价依旧是淀粉价格的主逻辑,节前下游需求冷淡、开机率持续高位导致库存累增,利空价格。原料价格的提升和加工利润的亏损,企业提价心态趋强。


白糖

本周国内糖价区间震荡,主力合约1805当周累计收低0.16%至5778元/吨。5/9价差当周累计走弱23元/吨至21元/吨。现货报价基本未变,南宁对1805合约升水当周累计走弱1元/吨至322元/吨。截止2月2日郑商所白糖仓单总计51004张,环比上周减少812张。基本面上,2018年1月26-31日广西出现了寒潮、低温雨雪冰冻天气,经分析表明:广西中南部大部蔗区的糖料蔗未产生冻害,但桂北、桂中的部分蔗区出现了轻度冻害,预计产量损失低于5.0%,糖分损失在0.2%-0.5%之间;桂北的蔗区冻害可能达到中度以上等级,预计产量损失高于5.0%,糖分损失约0.6%-1.5%。
本周国外糖价多空争夺,纽约原糖3月合约当周累计收涨0.98%至13.37美分/磅。近月3/5价差-0.12美分/磅,3/3白糖升水60.8美元/吨。基本面上,欧盟委员1月份公布的2017/18年度食糖平衡表数据显示,该地区今年的糖出口量预计将增至320万吨,高于11月份预期的280万吨,亦高于去年的138.5吨。预计本季糖产量为2057.8万吨。2017/18年度糖进口量预计从上榨季的303.4万吨降至185.5万吨。本榨季食糖消费量从11月份预估的1680万吨上调至1765万吨。
观点上,国际方面,原糖价格受制于全球增产压力,后期关注能源价格、美元汇率变动等可能出现的利多因素,长期来看糖价走势震荡偏弱。国内方面,郑糖价格或已消化目前的利空因素,近期南方主产区遭遇的寒潮冰冻天气一定程度上影响了甘蔗含糖量,期货价格或出现企稳反弹,建议区间操作或观望,待反弹后择机沽空。


橡胶

节后畜产品行情将走弱 鸡蛋05合约短线等反弹做空。

1月畜产品未走出节前的上涨行情,但整体运行平稳,养殖利润仍良好。其中,猪价高开低走,月末猪价超跌至14.5元/千克,低价地区已破13元,猪价已逼近盈亏线。蛋价有所回落,但还在8元/千克高位,月底行情稳定,各地内销量增加支撑蛋价。肉毛鸡均价为7.7元/千克,高位稳中调整。后市判断如下:

生猪:2月国内猪源供应充足,需求无太多利好,仅春节前有波消费带动,预计猪价走势为“跌势企稳-小幅反弹-节后回落”,行情整体偏弱,猪价在14.0~14.5元/千克区间。

蛋鸡:节前到3月份,局部地区因内销增长有所反弹,但蛋价逐步走弱是大趋势,节后行情可能会低迷一个多月,蛋价大概率下降20%。原因如下:(1)鸡蛋利润丰厚,老鸡可能延迟至节后淘汰,压制鸡蛋价格;(2)节后鸡蛋消费低迷;(3)春节期间的鸡蛋库存需要消化;(4)开春后小鸡开产量增加,鸡蛋供应增加。2月鸡蛋1805合约以观望为主,短线等行情反弹再轻仓入场,低位看至3550,带止损,高位中长线空单逢低减仓后继续持有。


棉花

本周,内外棉双双调整,美棉3月合约周跌幅约2.43%;郑棉5月合约周跌幅2.09%。国际方面,支持美棉上涨3个因素有1个(出口)变弱,料美棉将从上涨转为高位震荡,区间暂看(75,85)美分/磅。第一,全球棉花产需格局可能按照“过剩-平衡-偏紧”的路径演化,1月USDA预计全球棉花产量为2633.8万吨(+22),消费量为2630.7万吨(+27),期末库存1911.5万吨(-4.4),连续4个月总计调降全球期末库存103.2万吨。第二,基金逼仓未点价盘在3月合约取得胜利,产业趁回调大量点价3月合约,且有移仓5月和7月迹象,参考历史规律后市可能还有一波逼仓行情。截止1月26日,未点价卖盘数量处于154655张,比上周减少3540张;截止1月23日,美棉基金净多单129851张,较上周增5491张。第三,因违约,上周美棉出口量大跌8成,造成美棉抛售潮。本周出口数据重新恢复正常,市场企稳。截至1月25日,美国累计净签约出口2017/18年度棉花276.8万吨,完成年度出口进度86%,比近五年均值快8%。国内方面,郑棉回调主要受美棉带动,套保压力仍然存在,后市力度是不断削弱的。新花销售继续推进,纺企和贸易商采购增加,截止1月26日,全国销售率42.4%,疆棉销售率41.8%,销售利空呈削弱趋势。国内棉花市场格局是“利空削减,底部确认,套保压力尚未解除”,预计春节后套保压力将不断削弱,棉价可能迎来上涨。CF1809合约上涨潜力更大,6月之前或见17000元/吨的高点,逢回调可布局多单。产业链监测:上游方面,截至2月1日,全国累计加工皮棉515.6万吨,其中新疆495.2万吨,内地20.4万吨。中游方面,截至2月2日,郑棉仓单为5375张,有效预报1277,合计6652张,处于历史同期高位。其中,新疆库仓单3030张,有效预报110张,合计3140张。12月全国棉花商业库存总量为415.32万吨, 比上月增加56.33万吨;工业库存66.54万吨,比上月减少3.92万吨;工商业库存处于近年高位。(仅供参考)







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