我们是紫霞和牛夫人的坚定粉丝！

我们是紫霞和牛夫人的坚定粉丝！

市场是健忘的，有了紫霞便忘记了昨日牛夫人。周期板块汹涌澎湃的涨势夹杂上卖方竭斯底里的呼喊让市场喧嚣中透着五味杂陈。电解铝成为了人见人爱的紫霞，碳酸锂为代表的新能源上游则好像成为了牛夫人。这么说并无半点厚此薄彼的意思，纯属调侃。我们是紫霞和牛夫人最坚定的粉丝。

1、环保是手段、优化存量结构是目的。中国某些行业确实是全球霸主，但如果这种竞争力是通过牺牲环境、工资低、其他违规手段带来的低成本，则已经没有进一步的潜力。在新的技术革命没有爆发之前，新的生产力提升是个漫长过程，调结构的重点于是落在了传统产业存量调结构。执行力如此之强的行政手段叠加过去五年以上的传统行业下行周期，体现之一就是传统行业漫天烟花般的涨价。这种釜底抽薪般的存量调整带来的效应是巨大的，成本端上行推动行业集中度会大幅提升，行业龙头会更加强壮从而从应付国内的成本竞争中有精力腾出手来去和国际一流对手比拼质量与性能。

        关键是这个趋势目前看来是不可逆的。

2、电解铝行业将回归到健康状态。一个过去十年每年消费增长7%以上的行业，结果只有少部分违规企业赚钱、而且是暴利，这本身不合理。资本市场存在对于供给侧改革过去行政化的偏见，略显市场自由竞争的教条主义了。也许最后的表象确实是国进民退，但如果是继续环保、手续市场化合规手段调节，才是真正的公平市场环境。所以，不是电解铝现在太好，而是以前根本不应该那么差！认为电解铝公司天生应该是赚5%毛利率辛苦钱、动不动亏损的观点过时了。只要政策不开倒车，电解铝行业长期的利润率将不回头的跃升一个台阶。

3、投资建议上，回调即是买入机会。调整中首推怡球资源，铝价上涨弹性大、业绩反转估值低，何况还有洋垃圾废铝禁止进口的巨大利好。中国铝业、云铝股份、神火股份继续推荐。

4、碳酸锂板块则因为一媒体的锂辉石涨价乌龙上窜下跳，虽然整体一周下来波动不大、我们8月金股雅化集团还大涨十几个点，但周五的大幅调整有点让部分人忐忑。关于新能源上游，我们之前已经明确的不能再明确了，从最坚定的卖方到最乐观的卖方，是因为我们一直致力于看的远，但不代表我们完全不看眼前。估值无论是和外海市场比还是看PEG，都远不到泡沫的程度。短期的调整就像高铁短期的中途停站，制动会比较猛，但停靠时间也会比较短。始发站没上车，中途站上车也是个很好的选择。继续坚定看好锂业三节：天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团，钴业双雄：华友钴业、洛阳钼业，铜箔诺德股份（排名不分先后）。

天风有色杨诚笑团队：杨诚笑/孙亮/田源/王小芃/杨洋