世界消费发展史的本质是科技变革史。回溯中国消费30年，从人口红利期的消费需求驱动模式转化到人口老龄化阶段的科技供给创新模式。目前阶段科技、健康的消费主题日益突出。展望未来30年，有望见证新国货品牌兴起、世界级品牌诞生、以及科技革新颠覆消费，从而迈入消费新纪元。目前，随着科技端数据智能、网络智能以及终端智能的变革，有望带动消费变革。消费时钟又来到了需科技创新开启“新品类”的时刻，未来十年最可能兴起的消费新品类包括自动驾驶汽车、中高速电动两轮车，以及AI/AR眼镜、耳麦、个人助理等。
中国企业大航海时代
翁怡诺
弘章资本创始合伙人
第五次产业转移正在发生，东南亚、拉美、非洲有望成为主要承接经济体，其拥有明显的人口红利，而人口将是未来50年影响全球经济格局的重要因素。回顾日本企业出海案例，出海在带动行业扩容及个股增长的同时，也造就了日本消费行业龙头，并推动了本土产业升级。着眼中国企业出海，我国制造业与全球经济深度融合，竞争优势明显。出海关键基础要素包括供应链、经验、人才以及资本。消费出海趋势包括平台出海、服务商崛起、以及新兴市场布局。打造中国全球企业，需要完成跨文化与跨地域的战略、管理、组织能力迭代。
预期先行，寻找韧性
訾猛
白酒：旺季临近，关注批价。当前行业处于中秋动销阶段，需求释放节奏尚待观察，我们认为短期影响主要在供给端，即厂商陆续发货的情况下节前供需缺口拉大对于批价形成扰动，尤其是高端白酒。
饮料：消费韧性凸显，预计2024Q3景气延续。我们认为部分饮料具备低价、高频、受消费场景影响较小等特征，使得行业具有较强抗周期属性。
大众品：整体需求仍待改善，观察后续旺季边际变化。零食赛道仍有相对景气，头部公司开拓渠道和品类的能力或将继续验证，我们预计具有性价比的礼盒礼包等品类在中秋及后续年货节旺季有望放量形成催化，成长性估值存在修复空间。
竞争结构显著改善，服务业高质量发展
刘越男
重点布局格局改善型产业。1）资本开支放缓且融资收紧，部分行业格局改善。改善原因：激烈竞争回报率下降，资本开支和营销投放均放缓。龙头追求盈利，稳定融资，谨慎投资。本轮改善来自龙头规模经济和效率优势，利润释放持续性会更强。2）已经改善的细分赛道：教育、本地生活、OTA、生鲜零售、本地出行。3）具备格局改善潜力的赛道：酒店、线上零售、免税、餐饮、咖啡。
情绪消费结构增量，旅游高基数下继续增长。1）OTA：景气向上，格局改善，利润率提升，低线/出境/国际皆有增长。2）景区：平价出行大趋势下保有性价比优势，高景气有望延续。关注旅游新风尚、交通改善与新增项目、补贴优惠影响小的标的。3）黄金珠宝：金价高位波动加剧，黄金需求受影响。龙头品牌聚焦加盟商结构优化，关注门店提质增效及利润率释放。龙头迈入精细运营阶段，渠道拓店竞争格局有望迎来优化。
打造出海典范，构建全球经营能力
蔡雯娟
海外市场：进入“八仙过海，各显神通”阶段。短期角度：出口订单表现乐观。空调高景气度延续，冰洗弹性韧性兼具，彩电高端化升级，有望迎来高景气，看好国产清洁电器出海市占率提升；长期角度：进军国际市场意味着进军不同发展阶段的市场，企业有望将在中国多层级市场下打造的多样化产品供给、渠道运营、定价、营销基本功复刻到海外。
内销市场：需求逐渐稳定，竞争格局有所优化。需求端，短期刚需品类相对稳健，全国性政策落地有望形成合力，更好地带动广大市场（农村+三四线城市）的换新意愿；且上一轮全国范围的刺激政策出台后主力销售的家电产品进入普遍的换新周期；多品类，多品牌布局领先的龙头企业更容易获得市场份额。格局层面，部分赛道产能处于出清过程中、行业玩家数量有所减少。
刘佳昆
家居：短期扰动不改复苏向好趋势。2024年以来PE分位维持低个位数，龙头公司估值水平基本为12-15XPE，前期市场对下游需求降低的悲观预期已经充分计入股价，展望后续向下空间有限、向上弹性可期。
必选消费：弱复苏下经营稳健，进取型企业价值凸显。下半年应密切关注经济拐点，消费意愿改善的背景下，价格或将存在向上弹性，带动企业经营景气回暖。在原材料价格低位整理的背景下，个护企业盈利水平有望维持稳定，头部企业通过规模效应可进一步提振盈利。
出口链：品牌&供应链出海正当。得益代工竞争优势积累，在成本、交期、品控优势突出。
造纸包装：经营分化，上游布局加速启动。H2为传统旺季，食饮消费及秋季教辅材招投标带动需求改善、纸价回暖。金属包装竞争趋缓、并购有望推动头部集中度显著提升。
景气度持续，把握龙头公司α机会
王艳君
生猪养殖：中报行业利润盈利转正，养殖成本下降，资产负债率下降，现金流逐步宽裕。资本开支收缩，在建工程有所下降，产能扩张较为谨慎。
疫苗、饲料：随着养殖业利润上升，我们预计2024年Q2~Q4兽用疫苗和饲料行业将会逐步需求回暖，兽用疫苗行业将率先受益于养殖利润上升，饲料行业逐步受益于养殖存栏量恢复。从周期角度，当前疫苗和饲料行业处于周期底部，预计未来将随着养殖利润上升而逐步向好。
