《投资者说》陈登：熊市空仓 牛市全攻行业龙头

记者：俞倩倩 摄像：张龙凯

“2007年6月1日，账面损失44万，利润仅剩下5万”这是投资者陈登在2007年6月1日晚上写下的。这是陈登进入股市遇到的第一道坎。当时的他刚刚从华为辞职在家专职炒股。

陈登  浙江宁波投资者

我辞工是2007年5月18号，当时还特意选了一个好日子，结果马上就碰到5·30暴跌。当时5·30暴跌之前，我手里大概有60多万的利润，5·30暴跌，把我前面60多万的利润都跌没了。当时辞工是因为已经有60多万的利润了，心里有一个底，当年一年工资可能也就20多万，至少我三年的工资已经回来了，有这么一个底在那里，一下子把你这个底打掉了，心里还是比较沉重的。

大跌之后牛市进入了最后的狂欢，陈登凭借着两只权证，将盈利再次翻回到了60多万。但是站得越高跌得也越惨，狂喜之后接踵而至的却是悲剧。2007年下半年，上证指数触及6124点的历史高位后急速下跌，A股一泻千里。陈登再次感受到了市场的残酷。盈利再次回吐，最后连本金也亏损了。他在2008年3月的总结里写了这样一段话，“春节后A股走势比2007年的5·30还恐怖，几乎让人绝望。”

陈登  浙江宁波投资者

因为那些股票在下跌，就是不断地止损，三四个点止损，三四个点止损，不断不断地亏。然后一直到2008年年初，当时整个市场见顶了，头部基本确定的时候，我的利润已经没了。当时本金也亏进去，房子抵押的本金也亏进去，然后我就撤出来了。

记者： 当时亏损了多少？

嘉宾： 亏损，包括利润去掉，还亏损了四五十万。

陈登在一次次的割肉止损中，终于意识到了自己当初有多么盲目。资金的不断亏损让他心急如焚，因为在他110多万的本金中，有100万是抵押房产向银行借的贷款，本金亏损近半，意味着唯一的房子也将难保。

陈登的妻子

这个（股市）不是一般人能够去尝试经历的，我的头发哗啦啦地掉我都急死了！

记者： 那时候亏钱的时候是吗？

对，不是因为他钱亏了，亏钱如果你有希望，亏掉也无所谓。那是在预算之中，就像你开车刮擦一下，那些都是成本，是学费。没有关系，那是正常的，但是你没有方向，而且你思想里没有底蕴，听不出底蕴，我不敢放钱给他，然后他还有意见，还觉得我不支持他。

回想上半年，陈登踌躇满志地辞职想要在股市大干一场的时候，肯定没有想到会是这样的情形。陈登骨子里还是一个不甘于平庸的人。1992年他以优异的成绩进入了中国人民大学，1998年进入华为工作，2001年在深圳买了当时最好的楼盘安家落户。虽然陈登的股票账户是在2000年开设的，但是因为他刚刚买房，手上没有资金，一直到2006年才再次进入股市。

陈登  浙江宁波投资者

到2006年年中的时候，我开始去参与这个股市。买了第一个股票现在还记得，叫三峡新材。因为不懂，买了之后也不敢动，放在那里，结果上上下下一段时间，后来停牌股改，股改之后出来应该是五个涨停板，内心的兴趣就被激发出来了，也可以说是迷上了股市。

三峡新材的五个涨停板深深地吸引了陈登，他完全被股市的造富能力所折服，他激动不已，找来了各种书籍准备学习炒股方法。

陈登  浙江宁波投资者

基本上所有关于技术分析的书，我全部都买回来了，看一本就做笔记，现在家里好多笔记都还在，什么突破买入，回调买入，这些短线的模型，我都在不断地去研究、去总结。包括周末一整天就是看着电脑，确实到了一个很痴迷的状态。

一心想在股市里闯出一片天的陈登回到了自己最熟悉的家乡，慢慢平复自己的情绪，思考自己到底出了什么问题，未来的路要怎么走，2010年，他在朋友的引荐下进入了一家投资公司。

陈登  浙江宁波投资者

在那个阶段，一个是我开始接触了大资金。第二个，开始注重宏观面、基本面。包括开始写博客，每天强迫自己写，去看这个市场。因为写博客，我都给自己规定宏观面怎么样，市场政策面怎么样，我都写出来了，无形之中就不断地在学习。

2010年的一波国庆行情，公司的投资盈利达到了1000多万。但是后来随着行情的回落，收益回吐，股东也将资金撤走了，2011年公司解散。陈登再次回到了起点。但是他的投资理念有了新的变化。

陈登  浙江宁波投资者

我从美银投资出来之后，我形成了自己的一个理念，我自己叫四面共振。宏观面、基本面、技术面、资金面，四个面共振去选股票，去看待这个市场。

2012年底的一波反弹行情让陈登获利颇丰，2013年6月，大型商业银行加入借钱大军，银行间拆借市场连续数天飙高，资本市场出现钱荒现象，陈登通过四面共振的理论注意到了市场风险，将资金及时撤出，避免了随后的大跌。

陈登  浙江宁波投资者

当钱荒出来，包括这个图形已经有一个头部的迹象出现了，政策面、宏观面也开始有收紧的迹象，我一看不行，就全部清仓了。

一朝被蛇咬，十年怕井绳。因为曾经巨额的亏损让他饱受煎熬，所以陈登更意识到了风险控制的重要性。一旦意识到有危险他就会果断清仓。

陈登  浙江宁波投资者

因为前面包括5·30、2007年、包括在美银投资的时候1000多万的亏损。交的学费是很惨重的。所以我在2013年的时候钱荒也能回避掉，因为我始终把这个风险放在前面，只要一有风险我就全部彻底给它空出来，我也不去抄底了。

熊市的时候要耐得住寂寞，牛市的时候要抓得住机会。2014年、2015年，A股乘风而起。陈登自然不会错过这个大好时机。

陈登  浙江宁波投资者

政策的一些放松，货币政策的放松，一些迹象，包括技术面成交量的放大，我认为牛市就要开始了。所以我当时也叫身边的朋友，潜在的一些客户我也去跟他们沟通。所以后面代客理财的资金也陆陆续续增加。

2015年的这波牛市成就了无数的财富神话，2014年7月份，陈登投入股市的资金是60多万元，通过代客理财拿到的分红加上自己账户的盈利，到2015年的6月时，个人资产达到了一千多万。虽然陈登没有预测大跌的能力，但是多次股灾的经历让他形成了躲避风险的反射弧，2015年6月15日大跌后，陈登立刻察觉到市场会有调整。6月19日他将所有的账户里的股票全部清仓。

陈登  浙江宁波投资者

当时我只是判断它是一个大的调整，还不是判断这样一个暴跌，我认为它可能是一个大的调整，我先出来，我出于这样的一个考虑。我的风格就是全攻全守，我认为机会来的时候，我就要全力去进攻，要么我就不玩了，我就退出来了。

2016年下半年，陈登觉得市场调整开始进入尾声，再次进入股市，但是这一次的市场再次让陈登尝到了挫败的滋味。

陈登  浙江宁波投资者

2016年下半年入场到今年的5月份，一些账户总体亏了10%多，有个别接近20%，为什么呢？因为我自己的交易方式，交易理念里面，还是原来的，相对来说技术的权重占得比较高。第二个，基本面有注重，但是还是要去捕捉题材概念这一块。去年春节之后我就开始在反思，因为市场还是有牛股，但是我还是亏了，那肯定是我自己出现问题，而不是说市场有问题，开始想要调整自己。

2017年5月，陈登持有的锦龙股份遭遇黑天鹅，原董事长为使锦龙股份在收购东莞证券股权事项中得到关照和帮助，向国家工作人员行贿6411万元，导致东莞证券被证监会中止IPO审查，锦龙股份股价连续4天跌停，这让陈登意识到了选股的重要性。

陈登  浙江宁波投资者

实际上一个公司的价值，跟我们平时交朋友道理有很多相通的地方，我们总是喜欢跟德才兼备的人交朋友，这就是价值所在，也许他不能很快给你带来什么好处，但至少你是安全的。

陈登再次转型，将价值投资融入自己的投资理念。

陈登  浙江宁波投资者

那我现在的一个思路，一个理念就是牛市+价值龙头，一个是我只做牛市，除了牛市，熊市这些我就不参与，我就彻底空仓，既然是确定牛市，我就全面进攻，我就只做那些价值龙头，行业龙头，未来有前景的龙头，我只在这些股票上面找买卖的机会。

更新升级了自己的投资理念之后，陈登很快找到了新的投资标的。今年5月初，他相继买入了中国平安、招商银行等。

陈登  浙江宁波投资者

因为巴菲特的周期长，他是通过十年、二十年，甚至三十年的眼光去看这个公司，但是我们不一定看那么长，我就看三到五年。比如说现在一个公司，包括是龙头的，我就看三到五年之内有没有公司可能替代它，有没有可能把它颠覆掉，如果没可能，那我就把它作为一个龙头持续跟踪，找机会交易。