文/巴曙松研究团队固定收益研究小组（杨倞、高扬、孙娴等）
【重要事件和经济数据】
重要事件：央行确立流动性调控新模式“PSL+逆回购“上位。5月10日，在发放抵押补充贷款476亿元的基础上，央行以利率招标方式开展了1100亿元逆回购操作。这是央行继4月份之后再次使用这种模式向市场投放流动性。由此，基本可以判断，去年及今年年初央行倚重的“MLF+逆回购”的流动性调控方式正式让位于“PSL+逆回购”的新模式。抵押补充贷款相比于中期借贷便利（MLF）更有针对性，用途更加明确。
经济数据：证监会披露，私募基金认缴规模突破12万亿。截至2017年4月底，基金业协会已登记私募基金管理人18890家。已备案私募基金5.24万只，认缴规模突破12万亿元，达12.28万亿元（同比增长101%），实缴规模8.95万亿元（同比增长78%）。私募基金从业人员22.56万人。其中，百亿元以上规模的私募基金管理人159家，比3月底增加5家。
【资金面】
今日人民银行开展了600亿7D、100亿14D及100亿28D逆回购操作，另有600亿逆回购到期，单日净投放200亿。单日完全对冲到期量。今日资金面比较平衡，早盘有大行融出隔夜，部分城商农商也有隔夜供给，但仍有部分头寸缺口没有解决，靠近中午，资金面略有收紧，隔夜市场价格有所抬升；下午三点左右，市场变得相对宽松，有散量隔夜供给；14天以上期限的资金需求有一定增加。数据上，银行间市场主要品种回购利率变动不一，短端利率相对平稳，14D以上偏长期限资金价格上行，质押式回购成交总规模2.32万亿，跨月品种成交有所增加；交易所主要国债逆回购品种涨跌互现，逢周四GC001例行上涨，盘中维持高位，涨幅最高达150%，尾盘下行。总成交量1万亿左右，变动不大，GC001成交占比上升。
【一级市场】
今日发行5年期国债和1、5、10年期农发债。5年国债的加权利率和边际利率分别为3.66%、3.70%，全场倍数和边际倍数分别为1.8倍、1.3倍。发行倍数较低，市场需求较弱，发行利率较上次发行（4月12日）大幅上行52-53BP，较昨日最新估值也高出11BP。1、5、10年期农发债的发行利率分别为3.98%、4.51%、4.57%，发行倍数分别为2.2倍、2.6倍、4.0倍。与上周同期限品种相比，各期限品种上行19-24BP，上行幅度较大。
信用一级方面，今日新发数量略有增加，但市场参与热情依旧较低，全场募集情况不佳。17联通SCP003综收4.35%内收量；17幸福基业SCP002边际5.2%；17鲁西化工SCP001边际5.5%；17徐家汇CP001边际5.0%，发行人要求4.8%以下；17徐工MTN001边际6.0%。
公司债/企业债方面，周四无发行。
【二级市场】
今日利率债市场收益率整体有所下行。早盘进出口行续发1、3、5年期，1、3年期仍明显上行，5年期波动不大；午后国开续发3年期，招标利率上行幅度也较大。截止日终，国债收益率曲线除个别期限外整体下行2-5BP，曲线持续扁平化，10年期国债期货主力合约收盘大涨0.76%；国开债曲线短期限上行，中长期限下行1-5BP；农发行债、进出口行债收益率涨跌互现，波动在2-6BP之间。具体来看，国债曲线3年期170008带动曲线对应期限上行2BP至3.6%；5年期170007带动曲线对应期限下行5BP至3.63%；10年期170010带动曲线对应期限下行5BP至3.64%。国开债曲线涨跌互现，3年期170205带动曲线对应期限上行4BP至4.29%；7年期170201带动曲线对应期限下行1BP至4.49%；10年期170210带动曲线对应期限下行5BP至4.33%。农发行债曲线涨跌互现，曲线形态平坦化，5年期170403带动曲线对应期限下行5BP至4.49%；10年期170405带动曲线对应期限下行6BP至4.53%20年期160410带动曲线对应期限下行2BP至4.61%。进出口行债曲线涨跌互现，曲线形态平坦化，3年期170307带动曲线对应期限上行4BP至4.36%，5年期170304带动曲线对应期限下行2BP至4.51%；10年期170303带动曲线对应期限下行6BP至4.54%。地方政府债方面，地方政府债AAA曲线2年期在市场价格带动下收至4.07%。
利率互换方面，挂钩7天REPO互换曲线短端平均下跌6个点，长端平均下跌7个点；挂钩3个月SHIBOR的互换曲线短端平均下跌1个点，长端平均下跌6个点。
【信用品种】
今日信用债收益率涨跌互现。具体来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限收益率上行7BP至4.28%，6M期限收益率上行2BP至4.37%，1年期收益率下行4BP至4.59%。中债中短期票据收益率曲线（AAA）3年期收益率上行2BP至4.96%，5年期收益率上行2BP至5.05%,10年期收益率上行2BP至5.05%水平。城投债曲线收益率整体上行。具体来看，中债城投债收益率曲线（AAA）0.5Y上行4BP至4.67%，3年期上行3BP至5.07%。中债城投债收益率曲线（AA）2年期上行7BP至5.33%的水平。
【外汇市场】
周四，多头获利回吐，美指震荡回落；英国工业产出及贸易数据不佳，拖累英镑兑美元走跌，由于市场完全消化法国大选的利好，欧元兑美元走势震荡，受空头回补影响，澳元兑美元有所回升，人民币兑美元中间价调升，人民币兑美元即期微收升，市场较为关注晚间英国央行决议。5月11日，人民币兑美元中间价调升15个基点到6.9051，人民币兑美元即期较上一交易日上涨5个基点，报6.9035。美元指数收盘价报于99.60，较前一收盘价下跌0.03%；欧元兑美元收盘价较前一收盘价上涨0.02%，报1.0870；美元兑日元下跌0.10%，报114.17；英镑兑美元较上一交易日下跌0.10%，报1.2922；澳元兑美元较上一交易日上涨0.15%，报于0.7370。
【理财产品】
今日起发行的理财产品共241支，保本型产86支，非保本型产品155支，预期收益4以上的73支。银行理财产品最新预期收益率：国有控股银行3个月：4.53，全国性股份制银行3个月：4.60，城商行3个月：4.40，外资行3个月：3.53。（完）
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