突发！茅台大消息！

周五上午9点，9月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，1年期LPR为3.35%，上月为3.35%；5年期以上LPR为3.85%，上月为3.85%。

1年期和5年期利率均维持不变，市场降息预期落空。。

当前市场普遍有期待，美联储50BP降息后，随着人民币大幅升值，汇率牵制压力消除，国内货币政策空间会进一步打开。

即便是周五落空了，也有不少投资者对周末心怀期待，但已经到了今天这个点，暂时是要落空了。

LPR没有调整，应该是两点原因：

第一，今年我们已经两次下调LPR，但效果都比较一般，当前市场不是真的缺流动性，而是缺需求。整体在防止资金沉淀空转的背景下，央行并没有太强的释放流动性动力。

第二，保银行息差。之前央行最大任务是维持汇率稳定，现在虽然汇率压力消除，但保银行息差被排在了第二重要位置。

当前银行净息差仍在历史低位，稳定银行息差，就是稳住大行盈利能力。某种意义上，牢牢守住金融风险底线，支持地方持续化债，就一定要守住国有大行的盈利能力。

回到市场，因为降LPR预期落空，周五两市重回弱势，近3500家公司下跌，成交额再度跌至6000亿以内。

大A交易的还是自身逻辑，美联储降不降息，降多少，海外市场是涨是跌，包括人民币升值幅度大小，这些都是影响A股短期表现的次要因素，市场最关心的还是我们自身基本面及其预期的变化。

市场虽弱，但周五还是有着比较明显赚钱效应，铜、铝、黄金等资源方向大涨靠前。

到此，当前盘面已经比较清晰了，随着国内悲观预期充分交易，强势股技术补跌，以及外围环境转暖，我是倾向这轮指数级别的调整已经结束，大概率很难再跌破2月份低点。

不过市场环境也决定着，很难支持复制2月份之后的全面反弹。

首先，基本面视角，当前国内不支持。同时当前全球经济环境也弱于2月份，彼时全球制造业PMI及其生产、新订单分项均处于上升区间。

其次，市场流动性也远弱于2月份。

2月份的恐慌杀跌是雪球、量化、两融等集中爆仓冲击导致的，但当时的市场流动性并不差，每天平均成交额仍维持在万亿以上。所以在2月底风险偏好改善后，市场也很快迎来了快速、全面反弹。

但是这轮调整明显不同，是真把投资者信心彻底杀没了，市场热度和流动性已经处于历史低位，现在每天成交额只有五六千亿，只有2月份的一半。

整体在这种情况下，即使接下来指数会企稳，大概率也不会出现类似2月份的全面反弹，但在风险偏好有所恢复的情况下，类似周五的结构性行情还是会有的，这就需要对基本面有非常强要求。

近期文章我也有持续梳理，目前确定性最高的仍是以铜、黄金、原油等为代表的资源端，以及以高股息为代表的红利。

资源方面，周五金价再创历史新高。美联储超预期降息，经济预期的改善，也会带来铜、油、铝等大宗商品的需求改善。

红利方面，在整体宏观环境不变，十年国债收益率持续下降背景下，高股息为代表的优质红利，仍是内需方面最确定性的优质资产。

反映在净值表现上也非常直观，“局座慢慢变富”基金组合基于重仓资源+红利，近期反弹表现要远远强于市场。

下图是“局座慢慢变富”基金组合截至周四表现（周五净值周一更新）：

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周末还有一条突发大消息，茅台公告回购了。

茅哥拟以30~60亿元自有资金回购，回购用途为注销并减少股本。

这个态度非常值得点赞，但是这轮茅台的下跌，核心还是来自对长期盈利预期的担忧。

根据报价平台最新数据，中秋节后茅台价格持续下降，飞天茅台原箱批发价已经跌破2400元/瓶，散瓶飞天茅台批发价直逼2300元/瓶。。

我还是之前的观点，在房价没有企稳，或者没有一个新的巨大财富效应行业出现之前，这轮白酒行业的震荡出清，仍将是路漫漫其修远兮。

今天就这。