总体结论
1、非金融企业债券市场连续两个月遇冷，发行量极端低迷。2017年1月非金融企业债券发行量仅2242亿元，较去年同期同比大幅下降75%，较2016年12月环比继续减少174亿元，创2016年以来新低。净融资方面，虽然1月整体非金融企业债券发行量环比继续减少，但得益于1月到期量较少，因此1月净融资量较2016年12月明显反弹，但仍为负值。
2、不同行业的债券发行量方面，上中游过剩产能行业债券发行量1月环比12月大都有明显增长，其中煤炭行业1月发行量环比12月增加162亿元，绝对金额增加最多；与基建相关行业的债券发行量1月环比12月继续回落；受融资政策收紧影响，房地产行业债券发行量自2016年10月起持续萎缩，2017年1月房地产行业债券发行量仅58亿元，较去年同期同比大幅下降97%，较2016年12月的100亿亦继续回落。
3、不同行业的债券净融资方面，上中游过剩产能行业债券市场净融资量1月环比大都明显增加，其中煤炭行业1月债券市场净融资量174亿元，较2016年12月增加416亿元；与基建相关的土木工程建筑业、道路运输业、公共设施管理业的1月债券市场净融资量较2016年12月略有改善但幅度不大，电力热力生产和供应业1月债券市场净融资量-374亿元，较2016年12月的-277亿元继续下滑；房地产行业债券市场净融资量自2016年9月起持续下降，2017年1月净融资量已降至-12亿元，由于短期内还难以看到房地产融资政策反转的迹象，建议投资者关注相关房地产行业发行人的流动性风险。
以下为正文：
上周市场行情回顾
1、美国高收益债市场行情
（1）美银美林高收益债指数
上周美银美林高收益债指数继续上涨。指数从上上周五的1195.37上行至上周五的1196.58，涨幅约为0.1%。
（2）美国巴伦信心指数
上周巴伦信心指数为76.2，较上上周的76.3变化不大。从巴伦信心指数样本中低评级债与高评级债收益率走势来看，上周低评级债收益率下行约7BP，高评级债收益率下行约6BP，因此巴伦信心指数变化不大。投资者风险偏好仍较强。
2、国内高收益债市场行情
上周国信中国高收益债收益率指数继续下行，从上上周的8.41%下行8BP至8.34%。而上周5年期国债收益率下行约2BP，因此整体高收益债利差继续收窄，投资者对高收益债偏好继续增强。
小专题：1月过剩产能行业债券市场融资回暖，房地产继续收紧
非金融企业债券市场连续两个月遇冷，发行量极端低迷。截止2017年2月14日披露的数据，2017年1月非金融企业债券（非金融企业债券=企业债+中期票据+公司债+短融超短融+定向工具，下同）发行量仅2242亿元，较2016年1月的8900亿元同比大幅下降75%，较2016年12月环比继续减少174亿元，创2016年以来新低。
对比来看，1月上市公司与非上市公司发行量较去年同期下降幅度较为接近。1月上市公司债券发行量约450亿元，较2016年1月同比减少约74%；1月非上市公司债券发行量约1792亿元，较2016年1月同比减少约75%。
不同的是，从环比来看，上市公司1月发行量较12月略有增加，而非上市公司1月发行量较12月继续减少。上市公司发行情况略好于非上市公司。
从不同公司属性来看，地方国有企业、中央国有企业、民营企业1月发行量同比分别下降69%、84%、78%，1月发行量环比2016年12月分别增136亿、-306亿、-49亿。从发行量数据来看，地方国有企业发行情况相对好一些，民营企业发行量较2016年12月略微下降，但中央国有企业发行量同比与环比均大幅下降，恶化迹象较为明显。
从不同行业来看，上中游过剩产能行业债券发行量1月环比大都有明显增长，这或反映PPI上行对上中游过剩产能行业盈利的改善缓释了行业信用风险，因此促进其债券发行市场改善。其中煤炭行业债券发行量1月环比2016年12月增加162亿元，环比增幅达到121%；黑色冶炼及压延加工业债券发行量1月环比增加84亿元，环比增幅为210%；非金属矿物制品业债券发行量1月环比增加90亿元，环比增幅为597%；但有色金属冶炼及压延加工1月环比继续减少8亿元。
与基建相关的土木工程建筑业、电力热力生产和供应业、道路运输业、公共设施管理业的债券发行量1月环比继续负增长，这或反映目前国内基建投资状况仍较疲弱。
还值得关注的是，受融资政策收紧影响，房地产行业债券发行量自2016年10月起持续萎缩，2017年1月房地产行业债券发行量仅58亿元，较去年同期同比大幅下降97%，较2016年12月的100亿继续回落。
净融资方面，虽然1月整体非金融企业债券发行量环比2016年12月继续减少，但得益于1月到期量较少，因此1月净融资量较2016年12月明显反弹，但仍为负值。
从不同企业属性来看，地方国有企业、中央国有企业1月净融资量较2016年12月均有所回升；但民营企业1月净融资量较2016年12月继续减少并由正转负，2016年以来净融资首次为负值。
从不同行业来看，上中游过剩产能行业债券市场净融资量1月环比大都明显增加。其中煤炭行业、黑色冶炼及压延加工业、非金属矿物制品业1月债券市场净融资量分别为174、59、64亿元，均由负转正；化学原料及化学制品制造业1月净融资量为-10亿元，较2016年12月的-127亿元也明显反弹；有色金属冶炼及压延加工业1月净融资量为-70亿元，较2016年12月的-1亿元继续下滑。
与基建相关的土木工程建筑业、道路运输业、公共设施管理业的1月债券市场净融资量分别为-67、-47、-59亿元，较2016年12月略有改善；电力热力生产和供应业1月债券市场净融资量-374亿元，较2016年12月继续下滑。
房地产行业债券市场净融资量自2016年9月起持续下降，2016年12月净融资量由11月的543亿大幅降至17亿元，2017年1月净融资量再降至-12亿元，房地产行业债券市场净融资量已萎缩至负值。由于短期内还难以看到融资政策反转的迹象，建议投资者关注相关房地产行业发行人的流动性风险。
