云评论 | 菜粕：摇曳

截至收盘，菜粕主力（RM2505）涨幅4.35%，菜油主力（OI2505）涨幅3.19%，豆粕跟涨。豆菜粕主力合约价差迅速缩窄至284元/吨。我们认为菜粕今日上涨原因有下文几点：

图1：行情回顾

数据来源：博易云，紫金天风期货研究所

图2：AAFC菜籽平衡表

数据来源：AAFC，紫金天风期货研究所

据AAFC最新数据，24/25季油菜籽播种面积890.8万公顷（同比下滑0.3%），收获面积884.6万公顷（同比下滑0.1%），单产2.02吨/公顷（同比下滑0.15吨/公顷），产量1784.5万吨（同比下滑7%），总供应2069.2万吨（同比下滑3%），出口750万吨（同比增12%），国内消费1194.2万吨（同比增0.4%），结转库存125万吨（同比下滑55%）。

9月3日，商务部就自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查立案，今日传月底或年前会出裁定结果。据《中华人民共和国反倾销条例》规定，反倾销调查应当自立案调查决定公告之日起12个月内结束，特殊倾销下可以延长，但延长期不得超过6个月。此外，反倾销调查过程中，可能会有初步裁定和最终裁定两个阶段，初步裁定通常在立案后几个月作出，而最终裁定则会在初步裁定之后进行。初裁及终裁流程梳理如下所示：

图3：流程梳理

数据来源：紫金天风期货研究所整理

图4：商务部此前立案

数据来源：商务部，紫金天风期货研究所

华南受到证书的影响豆粕供应紧张，受到华南豆粕基差的带动，菜粕基差前两日小幅走强，东莞油厂菜粕今日现货RM05-130元/吨。当前华南菜粕提货不错，有区域供应趋紧的影响（据了解当前华南菜籽只够榨到明年3月），也有豆粕提不到的因素，当前水产淡季下，主要进入猪料、及少部分禽料饲用消费。

图5：菜粕提货

数据来源：钢联，紫金天风期货研究所

图6：豆粕基差

数据来源：公开资料整理，紫金天风期货研究所