文：凭栏欲言
日元，美元兑日元突破
161，创1986年以来最弱纪录
……
人
民币，美元兑人民币突破
7.3
……
7月1日，央行公开市场业务公告称，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展
国债借入
操作。
01
日元疲软异常，日本央行会不会随时干预（卖出美元买入日元）？干预资金从哪筹集？会不会是通过抛售美国国债筹集干预资金？
由于市场担心日本货币当局可能会通过抛售美国国债筹集干预资金，美债大跌（美债收益率升高）
……
日美利差扩大刺激日元走弱
——担忧日元干预驱动美债收益率升高（等同于加息效果）——日美利差继续扩大刺激日元继续走弱，日元汇率问题正在对日本经济形成越来越大的冲击!
但对于美元来说：
1）
日元的疲弱刺激了美元指数在唱鸽中突破
106；
2）
基于对日本卖出美债筹集干预资金的担忧，刺激了美债收益率的升高；
美元具有了收益率（利率）走高和汇率升值的双重收益，美元
全球强势汲水
……
02
美日汇率的联合波动造成的美元全球汲水后果
之一就是美股正在连创新高
……
纳斯达克年内上涨了
26.7%
……
6月27日，国际货币基金组织（IMF）将2024年美国实际GDP增速预测从4月份的2.7%下调至2.6%
……
美国
股市走势正与经济（包括利率）加速背离
……
美日汇率的联合波动造成的
美元全球
汲水后果之二，则是给人民币造成了相当程度的困扰
……
最近大半年的时间里，7.25似乎成了在岸人民币的红线，4月25在岸人民币一度达到7.2479，5月30日在岸人民币更是一度达到7.2499，但7.25隐形红线总能巍然不破。
而随着日元加速弱势刺激美元走强和美债收益率升高，在岸人民币最终突破了7.25关口，离岸人民币更是突破了7.3关口。
7.1日央行公告近期面向部分公开市场业务一级交易商开展
国债借入
操作，效果之一就是可以缓解汇率压力
减轻汲水效果
：央行通过借入国债从而对市场释放了卖出预期，在卖出预期的刺激下7月1日当天中国十年国债大跌（十年国债收益率大涨），部分修复了中美利差，从而有利于缓解汇率贬值压力降低美元汲水效果。
而后果是
隐性加息。
03
2024年5月末社会融资规模存量为391.93万亿元，债务规模约三倍于GDP。债务规模如此之庞大，债务还本付息增长远超GDP增长，企业该如何还本付息
呢
？
如果没法还本付息又会怎么样呢？
或者债务断链，或者借新还旧
（倒逼放宽借贷标准和、降低还款利息）
……
借新还旧越来越多，银行利率（至少是贷款利率）就得不断降低
……
04
银行资产端贷款利率确实在不断下降，但负债端存款利率还有下降空间吗？
外面存款利率
5%，里面存款利率2%，再加上汇差收益也很明显，再加上
外面还在加大汲水，
里面继续降低存款利率
会不会放大外面汲水效果？
一个贸易开放的经济体，哪怕金融项完全封闭，资金也很容易假道贸易来实现流动。存款利率继续下降大概很容易刺激资金外流？
存款利率该怎么下降呢？
贷款利率不降很难，存款利率下降很难
……
2024年
一季度末商业银行净息差较上年末进一步下降15个基点至
