【广发机械】工程机械行业专题报告：需求与结构并重，聚焦优秀企业

前言

从比较长的时间尺度看，机械行业的投资机会在于 寻找业绩能力突出的优秀企业 。工程机械产业成熟度较高，我们的视角聚焦于两点， 一是在 国内市场锤炼的核心竞争力 ，二是 企业全球化的拓展整合能力 。

需求方向

工程机械已进入存量更新时代， 3~5年的尺度来看， 更新形成需求托底向上的力量 ；但就1~2年的时间而言， 与利用率相联系的下游投资景气 ，是决定需求向上或向下表达的因素 。分产品来看， 使用 强度、应用场景 是形成分化的主要力量 ， 挖掘机 是其中功能性不断增强带来新需求的典型。

产业结构

工程机械正进入加速集中的过程，市场份额演化速度加快，由于客户成熟度提高、采购更为理性，同时企业从高点回落后的生产效率、资产状态差异显著， 利润在特定阶段有可能形成寡头的格局 。如果就面向海外市场而言， 国内优秀企业在 渠道建设、生产能力 等方面进步较快， 全球化拓展 具有良好前景 。

投资建议

基于行业需求回暖，优秀企业财务改善，我们维持机械行业投资评级为“买入”；而在工程机械领域，我们重点看好竞争力突出的龙头企业，包括 三一重工（主机厂商） 、 恒立液压（核心零部件） 等。

风险提示

宏观经济波动；原材料价格上升；企业业务扩张具有不确定性等。