如何找到好公司？

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在价值投资领域，很大一部分时间就是用来寻找和研究好公司。找到了好公司，基本上意味着我们的投资成功了一半。

那究竟什么样的公司算得上是好公司？我结合对巴菲特和芒格两位老先生跟股东交流的内容以及自己的实践经验来谈谈我对这个问题的理解。

首先是好生意。

好公司应该是好生意。那何为好生意？业务模式简单且比较容易赚钱的生意。这个回答比较抽象，我举例来说明一下。

比如说投资者都熟悉的贵州茅台和苹果公司都是好生意，业务模式很简单，他们怎么赚钱也很容易理解，基本上稍微有点文化知识的人都能够理解。茅台靠卖白酒，苹果公司靠卖手机、电脑、软件服务等来赚钱。财务报表也很容易看懂，基本上都是一目了然。

但另有一类公司，估计就没有那么容易理解了。比如说保险公司，业务很复杂、收入与利润的确认也很复杂，即便你拥有本科文凭去看保险公司的报表也会是一头雾水。

再比如说医药公司，尤其是创新药公司，在研管线很多，但不知道哪个能成，而且周期很长。很多研发成本都资本化了，不知道哪一天管线失败了，又得计提一大笔损失。

其次ROE相对较高。

ROE就是净资产收益率，在没有少数股东权益的情况下，ROE基本上就等同于股东收益率了，也就是可以理解为公司能为股东赚多少钱，这个是巴菲特和芒格选择公司非常重要的一个指标。

但是ROE是受几方面影响的。根据杜邦分析，ROE受销售净利润率、周转率及杠杆率影响。所以我们看ROE还是要结合这个三个指标一起看。如果一家公司的ROE比较高，但你发现主要通过高杠杆实现的，那我们也得格外小心这样的ROE能不能持续以及公司会不会暴雷？如果一家公司的ROE中规中矩，但你仔细分析了一下，销售净利润虽然还行，但是周转率太低，这个时候你得思考一下这是整个行业的问题还是这个公司的问题。

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