腾讯的营收结构仍在调整中。之前，外界将腾讯定位为一家游戏公司，游戏收入占比一度接近60%，2016年以来，腾讯不断优化营收结构，发力广告和金融科技。本季度，腾讯游戏收入达286.04亿，占总营收的比重跌破30%。
去年同期，版号停发的影响已经显现，游戏收入增长环比趋于停滞，本季度游戏收入同比仅增长11%，与Q1的收入持平，在产品集中上市并普遍火爆的下半年，这不是一个应有的表现。
产品方面，《王者荣耀》依然是腾讯游戏的营收主力，伽马数据发布的《2019中国游戏产业第三季度报告》显示，《王者荣耀》测算流水超50亿元，排名第二的是《和平精英》，在流水榜TOP10中有一半为腾讯发行，TOP50中腾讯占据55.8%的流水份额。
财报显示，本季度智能手机游戏收入总额同比增长25%至243亿元，但环比仅增长9%，并未有预期中的大幅增长。财报提到，尽管《和平精英》贡献了整季的流水收入，但目前仍属确认递延收入的初期阶段，因此对收入增长贡献有限，四季度应该会十分亮眼。
游戏的另外一大亮点是出海。国际市场上，《PUBG MOBILE》月活账户数同比增加一倍，新游戏《Call of Duty Mobile》发布一月内下载量超一亿，本季度，腾讯游戏的出海收入占比已经超过10%。
在PC端，腾讯游戏收入持续下跌，本季已降至115亿，同比下跌7%，环比下跌2%，除了《英雄联盟》因推出“云顶之弈”新模式导致用户活跃和流水均逆势上扬外，腾讯多款老牌PC游戏颓势明显，如《地下城与勇士》推出新版本也没有明显效果。
除游戏外，增值业务部分的社交网络收入稳步增长，没有太大变化，这部分的增长被归因于数字内容服务（直播、视频和音乐流媒体订阅）。
值得注意的是，腾讯视频的订阅用户首次突破1亿，同比增长22%，紧随爱奇艺，前几天发布的腾讯音乐娱乐集团（TME.US）财报显示，音乐付费用户同比大增42%至3540万，随着用户付费意识的持续觉醒，这部分收入会维持目前平稳增长的态势，但不会有爆发式增长。
与增值业务的增长预期一样，腾讯的网络广告业务也如预期般两极分化，社交及其他广告收入强势增长，媒体广告收入急速下跌，此长彼消之间，腾讯广告的压力依然很大。
财报显示，社交及其他广告收入增速加快，同比上升32%，环比也上升23%，达人民币147亿元，主要受益于朋友圈广告、小程序广告和广点通。
掌握流量入口的腾讯社交产品是其社交广告的基石。2019年Q3，微信月活跃账户数还在增长，已至11.51亿，但QQ的月活跃账户数快速下跌至7.31亿，同比和环比跌幅分别为6.4%和7.5%，QQ空间的月活账户数也在下降。
此后，微信将成为腾讯广告的主力，尤其是小程序和朋友圈。今年微信封杀朋友圈打卡，屡次规范外链，核心目的就是保护微信生态以防止月活下跌，同时圈住流量以便自身商业化开发。
但另一边，媒体广告的疲软也在拖累广告业务整体的增速。财报显示，第三季度媒体广告收入仅为37亿元，同比大跌28%，环比也下降了17%，归因于内容排播的不确定性导致的视频招商广告收入下跌。
实际上，此部分业务包括腾讯视频贴片广告和腾讯新闻、QQ浏览器等信息流广告，而受大环境影响，在广告市场极其激烈的竞争中，腾讯的信息流业务并不具备优势，很难与今日头条、百度等抗衡。
各大公司二季度线上广告对比
整体来看，腾讯的广告还是偏弱，社交广告放不开，媒体广告打不过，虽然坐拥最多流量，但收入却与流量不成正比，据QuestMobile6月数据，腾讯系App占移动互联网用户总使用时长的42.3%，而在2018年，这个比例更高，但是，2018年中国互联网广告市场规模3700亿，腾讯却收入581亿，仅占16%。
广告战场上，腾讯会扬长避短，继续开发社交资源，同时在信息流和短视频方面继续寻求突破，但目前，金融科技和企业服务才是腾讯着力发展的重点，它们也不负重望，正在成长为腾讯新的增长引擎。
