全球基金观察(印度篇)：新兴市场的“优等生”？

近些年来，全球宏观环境冲突不断，资本市场波动较大，使得投资者愈发重视多元资产配置。为了给投资者提供更多的全球视角，万得基金一直致力于拓展海外基金数据，分享海外基金研究成果，2024年8月，万得基金推出首篇全球基金观察系列文章——《 全球基金观察(欧洲篇)：聚焦卢森堡、爱尔兰跨境基金 》，受到广泛关注。

本篇将延续系列文章的初心，聚焦印度基金市场，深度探究其发展历程和市场特点，未来还将推出日本市场观察，期待为投资者带来更多有价值的分析视角。

印度作为仅次中国的第二大新兴国家，在过往数十年内表现出了强劲的增长，近20年来，MSCI印度指数区间年化回报率约8.31%，超过MSCI新兴市场指数（约3.34%），是全球重点关注的市场。伴随着印度股票的长牛趋势，印度公募基金也得以快速发展，2024年突破60万亿卢比（约5.62万亿人民币），约为中国基金市场规模的18%，是万得全球基金重点覆盖的板块之一。

数据来源：Wind

印度基金发展历程可追溯至1964年，由UTI发布首只基金以来，期间经历4个阶段的发展，在印度证监会和基金分销商（零售端）的联合推动下，行业从2014年开始飞速扩张，2024年基金规模达66.93万亿卢比（5.62万亿人民币）。

行业整体集中度较高，规模排名前十的基金管理公司占比达77%（中国约40%），其中8家来自私营部门；销售渠道上，代销端居多，零售客户开户数量占比约91%。

基金类型中以股票、债券和混合型基金占主导，占比分别为46%，24%和13%；基金重仓行业集中于金融服务、消费和工业。

从近1年业绩表现看，海外FOF及跟踪海外指数的ETF产品业绩表现最好，平均收益率约为20.06%；非FOF类产品中，中盘股基金业绩表现最好，平均收益率约为16.41%。

阶段1：1964-1987 。印度基金的发展历程，最早可以追溯到1964年，印度储备银行设立UTI（Unit Trust of India）信托机构，印度的第一个基金产品（Unit Scheme）也在同年发行。期间UTI规模逐渐扩大，截至1988年底，总计在管规模达 670亿卢比 （约167亿人民币） 。

阶段2：1987-1993 。1987年，开始涌现其他非UTI的公共部门，如印度公共部门银行、印度人寿保险公司和印度通用保险公司设立的共同基金进入，出现了SBI、Canbank、Punjab等基金产品，印度基金的总规模在1993年底达到了4700亿卢比 （约869亿人民币） 。

阶段3：1993-2003 。进入1993年，私营部门的基金产品开始出现，许多海外基金在印度设立，为投资者带来了更多的投资选择，截至2002年末，市场内的基金公司数量达到了33家，基金规模超过了1.2万亿卢比 （约2,110 亿人民币） ，其中UTI管理的规模超过了三分之一。

阶段4：2003-2014 。随着UTI的拆分和不同私营部门基金的兼并，行业进入了新一轮的整合，期间又经历了全球金融危机爆发，基金行业整体进入了缓慢增长的阶段。

阶段5：2014年至今 。印度证监会为重振基金行业，从2012年以来一直积极推进多项渐进式措施，加之各基金分销商为扩大零售而采取的积极举措，基金行业开始明显改善。

2014年5月基金规模首次突破10万亿卢比 （约1万 亿人民币） ，行业开始进入飞速增长。2017年8月突破20万亿（约2.06万亿人民币），2020年11月突破30万亿 卢比 （约2.67万 亿人民币） ，截至2024年末，基金净资产规模为66.93万亿卢比（5.62万亿人民币）。

根据2024年12月的统计数据，印度基金市场当前总计基金产品数量约1.94万只，注册AMC公司44家，总计在管规模66.93万亿卢比（约5.62万亿人民币）。

规模排名前十的基金公司合计在管规模约52.83万亿元卢比 （约4万 亿人民币） ，占市场的比重约为77%（中国约为39.66%），总计在管基金12,759只，占市场的比重约为65.87%，整体的集中度非常高，前三大龙头公司分别是SBI，ICICI Prudential和HDFC。

前十家机构从所属性质来看，主要来自Private Sector（私营部门），仅有2家机构为Bank Sponsored（国有银行系发起人），各机构明细如下：

根据投资者购买方式的不同，印度基金目前存在Direct Plan和Regular Plan（也就是直销和代销）两种模式，不同模式下均为独立基金份额产品，通常可通过名称中的关键词区分，如regl，dct等。

根据2024年12月的平均规模统计，直销份额（Direct Plan）占比约为46%，低于代销份额（Regular Plan）的54%。

Direct Plan通常不涉及分销商或代理人，投资者直接购买AMC发行的产品，基金费率相对较低，而Regular Plan则涉及经销商、代理人等中介机构，由于包含佣金，整体费率会高于Direct Plan。

以在管规模最大的SBI公司为例，该公司当前管理的基金中，直销费率中位数约为0.465%，代销模式下为0.985%，相差0.52%。其中，方案导向型（Solution Oriented）和股票型基金（Equity)的代销费率最高，费率差（代销费率-直销费率）也最大，分别为0.9%和0.99%。

从投资者的分布情况看，零售端用户数量占绝对主导。得益于印度政府持续的推进政策以及SIP（系统性投资计划，类似定投）投资模式的盛行，印度基金行业的渗透率不断提升，截至2024年9月末，零售端（Retail）的开户数量约1.93万户，约占整体开户数量的91%，其次是HNIs（High Networth Individuals，高净值个人）约占8%。从投资规模看，以高净值个人和企业为主，占比分别为35.42%和34.54%，账户数量最多的零售端占比约为28.55%。

印度基金根据组织架构的不同，可分为开放式（Open-ended）、封闭式（Close-ended）和间隔式基金（Interval）。其中Interval间隔式基金从产品特性上看是介于封闭和开放式之间的投资工具，允许在指定的交易周期（间隔）内购买和赎回，类似于我国市场中的定期开放式基金。

根据24年末的数据统计，当前印度市场整体以开放式基金为主，总计在管规模约为66.66万亿卢比 （约5.6万 亿人民币） ，占比99.60%，总计产品12,650只（含份额） 。

根据印度证监会（SEBI）公布的分类规则，印度基金进一步可分为股票型、债券型、混合型、方案导向型（Soluition Oriented）和其他类型（包括指数基金、ETF、海外FOF基金）这5个大类。

截至24年末，股票型基金合计在管规模约为23.53万亿卢比（约1.98万亿人民币），占比约45.75%，其次是债券型基金，在管规模约12.86万亿卢比 （约1.08万亿 人民币 ） ，占比约23.76%。

如果进一步细分至二级分类，股票型大类下有12个子类（如大盘，大中盘、主题行业、免税等类型），债券型大类下有17个子类（如长久期、公司债、信用风险型、浮动利率等类型），混合型下有7个子类（如激进型、保守型、多资产配置型等），方案导向型下有2个子类（退休基金和儿童基金），其他类型下有4个子类（如指数型、ETF、海外FOF等）。详细分类板块，可访问万得基金数据浏览器中的【印度公募基金】板块进一步查询。

截至2025年01月31日，印度基金规模最大的前十只基金如下所示：

从2024年12月的月度持仓数据统计情况看，印度基金的主要持仓股票集中于金融服务，非必需消费，工业，健康护理和信息技术行业。

从基金的重仓股票分布情况看，持仓规模最大的两大印股为HDFC银行，印度工业信贷投资银行（ICICI）断层领先，均来自金融服务行业，其次是印孚瑟斯技术和信实工业。。

根据各基金最新的业绩比较基准统计，前五大业绩比较基准指数分别是：CRISIL Composite Bond Index（综合指数）、CRISIL Medium Term Debt Index（综合指数）、NIFTY 500 Total Return Index（宽基指数）、BSE 500 Total Return Index（宽基指数）和CRISIL Liquid Debt A-I Index（潜在风险等级指数）。

各指数近5年的年化收益率可参考下表，其中两大宽基指数（NIfty 500和BSE 500）整体的收益率远超其他指数。

截至2025年1月31日，印度开放式基金各子类的平均收益统计情况如下图所示。近1年回报最高的子类为海外FOF，约为20.06%，其次是投资于印度国内的FOF基金，合计约为19.37%。如果剔除FOF基金，可以看到业绩回报前十大类中，股票型基金占主导，其中近1年回报平均值最高的为中盘股基金，约为16.41%。

2024年三季度以来，印度两大宽基指数均出现显著下滑，主要原因在于大量上市公司三季度业绩不及预期，导致市场估值回调。而随着中国股市回暖及全球宏观经济影响，大量外资开始撤出印度，流入中国和其他海外市场。反映在基金业绩端，可以观察到投资海外市场的FOF在近1年反而取得了较高的业绩表现。

作为全球新兴市场中的优等生，印度市场在过往20年内的年化收益率约为8.31%，显著优于全球指数（5.33%）和新兴市场指数（3.34%），甚至略高于标普500指数（8.16%），因此印度市场一直是全球投资者的重点关注对象。

本次大幅回调，的确对印度股市造成较大冲击，但印度作为最重要的新兴市场之一，仍然具备长期的投资优势。经济增长、人口红利、政策支持以及不断扩大的消费市场等因素将继续推动印度市场的发展。

为了让投资者更好地把握投资机会，万得基金当前已经收录了基本资料、基金净值、ETF行情、基金公告、持仓明细等核心信息，这些数据将帮助投资者更全面了解印度基金，跟踪市场动态。未来，万得基金将不断完善数据内容，持续优化使用体验，期待成为投资者全球资产配置的利器。