近日，华润博雅生物发布公告，将以18.2亿元收购韩国血制品公司GC集团、Synaptic及46名个人卖方合计持有的GREEN CROSS HK HOLDINGS LIMITED(中文名：绿十字香港控股有限公司，简称：绿十字香港、GC HK）100%股权，从而间接收购其在中国境内的血液制品主体——绿十字（中国）生物制品有限公司｛简称绿十字（中国）
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此次收购是华润医药继2021年完成对博雅生物收购后，又一次加码血制品赛道。而且此次并购标的实际溢价水平超过180%。那么，绿十字（中国）为何受到如此青睐？
市场稀缺性成就绿十字独特地位
不同于疫苗、干扰素等生物制品，血液制品是一种以健康人血浆为原料制成的特殊药品，是采用生物学工艺或分离纯化技术制备的生物活性制剂，主要包括人血白蛋白、人免疫球蛋白和凝血因子三大类别。
绿十字（中国）是较早专注于血液制品的研发、生产及销售的公司，于1995年由安徽引进，是GC通过绿十字（香港）在中国境内设立的血液制品公司。
绿十字（中国）目前在中国境内拥有4个单采血浆站，拥有白蛋白、静丙、Ⅷ因子、纤原、乙免及破免6个品种血液制品产品，是国内少数同时拥有人源Ⅷ因子及重组Ⅷ因子销售权的血液制品企业，这一优势正是博雅生物未来重点关注的领域。
另外，绿十字（中国）分别在安徽设有3个采浆站、湖南设有1个采浆站，这对博雅生物来说大大提高了公司的市场覆盖范围。
回到华润博雅，博雅生物是一家血液制品企业，常年处于血制品行业第二梯队。2021年，央企华润医药以48亿元收购博雅生物，华润医药控股成为其控股股东，国务院国有资产监督管理委员会成为其最终实际控制人。
目前，华润博雅拥有单采血浆站16家，主要分布于江西省内；拥有9个品种、23个品规，2023年采浆量为467.3吨。通过此次收购，华润博雅将获得绿十字（中国）现有的白蛋白、静丙、Ⅷ因子、纤原、乙免及破免等6个品种16个品规的产品线，以及绿十字（中国）分布于安徽和湖南两省的4个浆站。通过新增2个省份区域的浆站布局，为华润博雅整合行业资源、拓展新浆站开辟了新路径。
血制品市场格局：寡头集中，进入壁垒高
血液制品诞生于20世纪40年代，是应反法西斯战争期间抢救伤员的需要而诞生的。在当时，曾被视为一项重要的战略物资。
我国血液制品的生产始于20世纪60年代。由于血制品行业的属性特殊，因此受政府管控的力度非常大。自2001年起，国家不再批准新的血液制品生产企业，对血液制品生产企业实行总量控制，造成了该行业进入壁垒非常高。
而2012年卫生部发布的《关于单采血浆站管理有关事项的通知》，让行业集中度再次提升。依据政策，有资格申请设置新的单采血浆站的企业，其血制品生产单位注册的血制品不得少于6个品种，且同时包含人血白蛋白、人免疫球蛋白和人凝血因子类制品。
受限于政策约束，我国血制品行业呈现出了集中化的格局。目前正常经营的血制品企业约30家，其中以天坛生物、泰邦生物、华兰生物、上海莱士、远大蜀阳、派林生物等为行业龙头，年采浆量均超千吨。2023年，六家合计血浆采集量占中国血浆采集总量的70%-80%。
“得浆站者得天下”，央企国资、电器巨头下场圈地
血液制品是以健康人血浆为原料的，血浆的采集机构分为两类：血站和单采血浆站，其中血站是无偿献血的公益性组织，血制品企业被允许设置的则是非公益机构——单采血浆站。
在我国，单采血浆站的设立、管理均有一系列严格规定。其只能由血液制品企业设立，在一个采浆区域内，只能设置一个单采血浆站，而且是一对一的供浆关系。一般一个县市级的地区只能设置一个浆站，对新设浆站的审批极为严格，2007年到2012年几乎没有增长，2012年后才适当有所放宽。
在这种背景下，血制品供应规范成了一门准入壁垒极高的闭环生意，其他竞争者想要进入这一行，只能靠并购。2021年，央企华润医药拿下博雅生物的控制权，从而进入血制品行业。
国内血制品龙头天坛生物在经过2010年、2017年两次重大资产重组后，成为中国生物旗下血制品平台，实控人为国药集团。2023年6月，国药集团又将血制品企业卫光生物收购。
2023年5月，陕煤集团通过旗下公司胜帮英豪耗资38.44亿元收购了派林生物20.99%股权。
除了央企国资下场外，家电巨头海尔也高调入局，打造血制品业务版图。此前海尔将科技创新与大健康产业有机结合，打造了盈康一生大健康生态品牌。该品牌致力于高端医疗器械和医疗服务解决方案的研发、生产及应用，其在血浆血液成分采集、存储、制备、冷链运输及临床应用等领域已形成产业生态。
基于此基础，2024年6月，海尔集团以125亿人民币收购上海莱士20%股份，海尔盈康将获得26.58%的表决权。上海莱士成立于1988年，是国内领先的血制品生产企业，目前拥有44家浆站，2023年采浆量突破1500吨。
起源于二战时期的血制品行业，经过近1个世纪的发展，已经形成巨头高度垄断的寡头市场。长期以来，我国血制品市场都处于供不应求的状态。数据显示，国产静注人免疫球蛋白供应量只可满足约30%的临床需求量，凝血因子类产品则处于短缺状态。
尤其是经历了新冠疫情，民众对静注人免疫球蛋白的需求有了明显提升，因此，“十四五”期间，云南省、吉林省、内蒙古自治区等多地卫健委起草了新增浆站的规划。
在种种机遇下，“圈外人”不断下场入局这一流淌着奶与蜜之地。随着国资、商业巨头等的入局，以及十四五期间获批的新浆站密集建成开始采浆，国内
血液制品
格局将迎来大变化。
主要参考：
1、《博雅生物：18.2亿元吞下亏损资产，豪赌胜算几何？》，证券之星，2024年07月24日
2、《海尔百亿收购背后的战略思考》，深蓝观，2024年06月27日
3、《血制品黄金时代将至》，阿基米德Biotech，2023年12月23日
