综合来看，我们认为11月份股票市场流动性环比有所改善。
具体来看：
（1）一级市场：
11月一级市场股票市场募集资金总额192亿元（包括IPO、增发和配股），环比上升58.6%。从募集资金结构来看，IPO募资规模为52亿，环比上涨4.9%。增发股票的募集资金规模为139亿，环比大幅度上涨96.1%。
（2）产业资本
：
11月重要股东二级市场增持122亿元，减持407亿元，净减持286亿元，相比上月净减持环比增加155.7亿元。10月上市公司回购股票金额323.35亿元，环比下降55%。
（3）二级市场：
11月份两市日均成交额为19676亿元，相较于上月下降2.3%。11月底开放式基金的股票类投资比例为68.43%，相比10月底的67.37%有所上升。此外偏股型基金新发规模为1086亿元，环比上涨911亿元。
展望后市，我们认为A股流动性环境边际上有望持续改善。
11月股市微观流动性方面多项指标均出现明显改善，其中有两点市场关注度相对较高：一是中证A500指数为代表的宽基指数基金以及联接基金仍在陆续发行，进而偏股型基金发行规模11月大幅提升，刷新近两年来单月新高。二是自特朗普上任以来，人民币汇率出现不小波动，部分投资者担心北上资金后续是否会流出进而对A股流动性造成影响。然而从历史经验看，特朗普1.0期间北上资金净流入趋势并未改变，并且除了2020年受疫情影响流入规模阶段性下降外，2017年、2018年、2019年以及2021年每一年净流入规模均稳健增长。
风险提示：
一是地缘政治风险超预期；
二是宏观经济不及预期；
三是海外市场大幅波动等。
1、 一级市场：募资总规模环比小幅回升
2024年11月一级市场股票市场募集资金总额192亿元（包括IPO、增发和配股），环比上升58.6%。
从结构上看，11月IPO共募集资金52亿元，环比上升4.9%，占当月总募集资金的比重为27.2%；增发募集资金总额为139亿元，环比大幅度增加96.1%，占当月总募集资金的比重为72.8%；当月配股募集资金总额依旧为0亿元。总体来看，一级市场募资总额在11月份比上月有较大幅度上涨，且上涨主要是发生在增发募集资金部分。
2、 产业资本：大股东净减持规模环比增加
重要股东减持：11月份重要股东依旧为净减持。
11月重要股东二级市场增持122亿元，减持407亿元，净减持286亿元，相比上月净减持环比增加155.7亿元。分板块来看，主板净减持108亿元，创业板净减持81亿元，科创板净减持46亿元，北证净减持50亿元。总体来看，资本市场重要股东持股净减持在11月份比上月有较大幅度上涨，且大股东净减持增加主要是发生在主板板块。
上市公司回购股票金额：11月份上市公司回购股票金额有所下降。
11月上市公司回购股票金额323.35亿元，环比减少55%。从变化趋势来看，从今年年初开始，回购金额震荡上升，到今年10月上市公司回购股票规模是近两年来最高值，但本月有所回落。
3、 二级市场：基金发行规模创近两年新高
全部A股交易：11月份市场成交热度小幅回落。
11月份全部A股的成交金额为41.32万亿元，环比上升13.95%。日均成交额为19676亿元，相较于上月下降2.3%，同比则上升了122.4%。从近一年的变化趋势来看，A股市场的日均成交热度呈现出震荡上行的态势。具体来看，A股日均成交热度在本年度3月份达到阶段性高点后，便逐步进入震荡回落的阶段，在8月达到年初以来最低点后，之后便开始震荡上行。
日均换手率：11月份A股日均换手率有小幅度的下降。
11月份A股区间换手率为105.86%，环比上涨9.4pct。但日均换手率有小幅下降，为5.04%，环比下降6.3pct。从变化趋势来看，区间总换手率在今年6月达到阶段性低点后开始震荡上行，而区间日均换手率则在今年8月达到最低点2.34%之后开始震荡上涨。
新发基金规模：11月份偏股型基金发行规模有大幅上升。
11月新发基金（股票型+混合型）规模为1086亿元，环比上涨911亿元。从变化趋势来看，偏股型基金新发行规模在去年3月份达到462亿份阶段性高点后开始震荡下滑。今年以来，7月份达到本年度最低值88亿之后开始震荡上升。分解来看，今年11月份混合型基金发行40亿元，股票型基金发行1046亿元，值得注意的是，当前新发基金（股票型+混合型）处于历史高位。
基金股票仓位：11月份基金股票仓位震荡上升。
截至11月29日，开放式基金的股票类投资比例为68.43%，相比10月底的67.37%有所上涨。从趋势来看，今年以来，在8月份之前，基金股票仓位整体呈现震荡回落的态势，但是9月份股票仓位上涨到本年度较高位，之后月份均较为稳定，无大幅变动，且仓位比例处于近两年的的较高水平。这表明，虽然短期内仓位有所调整，但基金整体上依然维持在一个相对稳健的水平，并未出现显著的仓位大幅度变化。
