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本文来源上海有色金属交易中心，
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近期，铝价抵抗式下跌逼近13500元/吨关口，部分电解铝生产企业陷入亏损边缘，氧化铝价格经历下跌后企稳，未来铝市颓势能否逆转？为此，我们特地前往广西，对铝土矿、氧化铝核心企业进行了实地调研。
1.基本介绍：A公司轻合金材料项目是在平果铝淘汰落后电解铝产能后原地兴建，2015年底由某央企、地方国企、地方城投按4：4：2的比例共同出资筹建，2017年9月正式投产。
2.产能情况：A公司设计电解铝产能40万吨，当前运行30万吨，剩余10万吨产能刚开始试槽，预计2019年实现满产目标；A公司隶属央企在当地运行250万吨氧化铝、80万吨铁合金、30万吨氢氧化铝，2018年出口约6万吨氧化铝。氧化铝利润丰厚，电解铝近期没有停产检修情况，受产能置换指标、政策限制，未来没有新增产能打算。
3.成本：受局域电网建设影响，当前电费0.35元/千瓦时，电解槽以500KA为主，使用当地低热值褐煤为主，吨耗13500千瓦时；A公司隶属央企在当地年开采铝土矿600多万吨，原矿铝硅比高于7，A公司内部消化80万吨氧化铝但单独核算成本，目前电解铝综合成本在14200-14500元/吨水平。
4.下游销售：本地多铝水消费，月均用量1万8千吨，占比略超50%；铝锭销售分5万吨高品质合金和普铝，多销往华南消费市场，不与其他区域竞争，小部分受A公司上属央企国贸公司调拨，24小时到货，先款后货，长单销售为主，华东市场受运距干扰和集团战略影响暂不考虑，广东市场运费160元/吨左右。铝水定价机制是南储月均价扣减100元/吨左右水平。
铝锭品牌为“右江”牌，当年免检出口，客户群体认可度高，合同执行度高，但暂时不能交割，受资金成本、融资关系、中间环节透明影响，企业当前客户终端只占10%，其余以贸易商、渠道为主。对2019年上半年铝市华南地区消费情况并不乐观。
1.基本介绍：2011年以前企业以煤炭开采为主，2013年以后开始大力发展“煤电铝一体化”项目，2016年初相关产品相继开始投产，百色市政府重点发展企业。
2.成本：企业铝土矿储量4000万吨，未来自身氧化铝产能消耗；氧化铝暂时以本省外采为主，当前加权采购价在2800元/吨左右（成本极具优势）；企业电力耗煤80%以自有低热值百色煤为主，20%靠外购进口弥补，受局域电网建设影响，当前电费0.365元/千瓦时，电解槽以480KA、550KA和600KA为主，吨铝耗电量低于13000千瓦时。当前电解铝生产完全成本在13200元/吨附近。
3.规划：2020年，集团公司实现原煤年产量2000万吨，发电装机容量350万千瓦，氧化铝年产量320万吨（2018年8月在建氧化铝120万吨，未来与锦江集团合作和收购200万吨），预焙阳极年产量100万吨（当前50%靠外购当地强强公司，2019年底实现自给自足），电解铝年产量150万吨（2018年产量70万吨，2019年初达到110万吨产能，2019年上半年实现130万吨产能），铝精深加工产品年产量100万吨（2019年6月投产50万吨铸轧板带，2020年6月投产45万吨热轧板带以及16万吨挤压板带生产），再生铝年产量100万吨。
4.下游销售：当前铝锭产品销往珠三角地区为主，采用南储定价模式；百矿牌铝锭正在申请上期所交割资质，品质在99.975；铝水产量25万吨水平，占电解铝产量三分之一，暂没有深加工能力；“B公司集团—上海交通大学先进铝合金材料联合研究中心” 在高端铝合金方面开展深入研究，建成年产1万吨精铝项目，目前已有订单但体量不大，按订单生产维持在2000吨水平。
1.基本情况：C公司集团响应国家西部大开发战略，促进广西及百色革命老区经济发展的号召，2007年在靖西县投资兴建集发电、矿山、氧化铝、电解铝、碳素等产业于一体的现代化企业，同年年底电解铝达产，次年氧化铝、发电机组一期工程顺利运行。
2.产能：铝土矿年开采能力600万吨，矿产品位较低，铝硅比5左右，当前开始外购越南、土耳其、澳大利亚等国高品位矿进行配比，保证当地矿山开采年限至10年之上；300万吨氧化铝产能，受电力设备不稳定影响，2018年预计产量270万吨，但技改使生产最大负荷至330万吨；32万吨电解铝产能，其中20万吨铝棒、12万吨铝锭，2018年5月复产，预计年产量27万吨，2019年实现32万吨满产。
3.成本：当地没有煤炭资源，多外采山西、澳大利亚高热值动力煤发电，成本较高，小部分购买当年低价水电，电力成本在0.4-0.45元/千瓦时；电解槽240KA，1台35千瓦时发电机组，吨耗高于14000千瓦时，辅料多为集团调配。当前电解铝生产完全成本约在14500元/吨附近。未来将采取措施控成本，企业在广西境内最有可能受铝价再度下挫后实行停产检修。
4.下游销售：当前周边没有配套深加工能力，铝锭受成本因素影响，未来产出受限，年底开始基本不生产铝锭，主要以加工铝棒为主。企业对2019年中美贸易争端形势表示不容乐观。
调研结论如下：
1、铝土矿
广西铝土矿为一水硬铝石，开采成本在200-260元/吨附近。企业生产基本以自采矿为主，部分企业有少量外购矿石，外购矿品味相对较高，多用于配比自采矿，自采矿剩余开采年限预计10年左右。当地政府不希望省内资源外流，护矿形势较为严峻。
2、氧化铝
广西氧化铝企业凭借自有高品质铝土矿优势，成本普遍在2000元/吨之下，利润可观，并未出现弹性生产。省内电解铝产能有限，氧化铝多销售至外省，小部分出口，由于广西地区电解铝成本偏高，因此企业大多表示氧化铝将是以后的主要发力点，关注2018年天桂250万吨和百矿320万吨在建项目。
3、电解铝
广西电解铝企业绝大部分处于亏损状态，后期倾向销售铝水和铝棒，铝锭成本普遍在14200元/吨之上，氧化铝和电费是制约企业成本的主要因素，企业多对氧化铝和电解铝实行独立核算。由于电解铝成本比较高，2018年新增产能投放进度普遍低于预期，该批在建产能投产完毕后，未来投产及新增规划相对缓慢。
目前各个电解铝企业都在大力发展铝材加工产能和铝棒。企业基本没有库存，销售区域主要集中在华南地区，合同执行率较高，当前价位不存在停产检修可能。
4、辅料
广西煤炭多以本地百色煤和外购进口为主，预焙阳极资源丰富，当地广西强强碳素与北方的索通发展齐名，氟化铝、冰晶石本地采购为主，烧碱多在云天化、赤天化采购云贵桂三省资源协助优势明显。集团公司多统一调拨原材料。
5、自备电
当前省内受支持革命老区电网建设以及国家电力体制改革政策影响，建立区域电网，主要电解铝企业的电厂并到区域电网中运行，电价较前期大幅下滑，当前全省平均电力成本在0.36元~0.4元左右。
6、下游
