事件：
2017年苹果秋季发布会在苹果总部史蒂夫乔布斯剧院举行，3款iPhone、Apple Watch 3以及新款Apple TV等正式发布。
点评：
三款手机创新符合预期，iPhoneX全面升级。三款手机最终命名为iPhone8、8Plus，以及OLED版本的iPhoneX。其中iPhoneX搭载5.8寸OLED全面屏，PPI达到458，色彩以及视觉效果都有明显改善。外观件是双玻璃+手术级不锈钢中框，原深感摄像头搭载3D结构光支持Face ID，支持神经网络引擎的64位A11仿生芯片、升级人像光效的后置OIS双摄、更长待机时间双电芯、标配无线充电接收端、防水防尘等创新与预期一致，我们后文详细讨论。
此外：1）Face ID的识别灵敏度、安全性都超预期，可取代指纹实现Apple Pay；2）支持用高功率USB-C 2 Lightning适配器快充半小时50%电量；3）支持蓝牙5.0，提升4倍范围和2倍速度；4）软件进一步优化，包括AR、手势、3D成像等应用。
需要解释的部分：一是时间，iPhone X 10 月 27 日预购11 月 3 日发售晚于原预期，但实际上和此前备货信息一致，我们判断供应链年内备4000多万部；二是价格，全球平均价格较此前预期更低，尤其美国版价格定64G 999美金（6527元） 256G 1149美金（7507元），但中国版64G 8388元，256G 9688元比预期高一些，美、日和香港版价格比较友好，预计会推动水货超预期，取消128G中间版本对销量会略有影响；三是苹果原装支持多设备共充的无线充电板AirPower在18年上市，这点我们此前有预期，我们看到苹果在Apple Store推出第三方498元Belkin和Mophie充电板，我们了解到备货量还不错。
iPhone8和8Plus与原预期基本一致，9月15日就能预约和22日上市，性能升级但价格与IPHONE7一致，能够有效填补X版本上市之前的销售真空期。
Watch3：能打电话的手表望大超预期，间接推动Airpods销售。另外，Watch3 9月15日预购，9月22日上市，首发地点包括中国（联通首发，后续移动和电信会跟进），且蜂窝版本起步定价只有3188元超预期。我们预计全年手表销量望超1800万套超市场预期，相应产业链望大幅受益。标的包括独家提供sip芯片的环旭电子、独家供应无线充电方案并供应表带和天线的立讯精密、提供玻璃盖板和蓝宝石的蓝思科技，和独家供应电池的德赛电池。
而Watch打电话和听音乐需要配合Airpods，进一步将推动Airpods销量。此次Airpods更新版本会支持无线充电盒超预期。我们判断今年Airpods销量大几百万，明年望超千万。相应标的重点关注新导入整机拿到较大份额的立讯精密，并关注供应麦克风的歌尔股份以它在明年整机的导入情况。
硬件创新&AR等应用望引领新一轮换机周期，重点关注产业链创新个股
1) OLED显示屏&全面屏成为本轮换机潮主要驱动力。iPhoneX外形尺寸与iPhone8相当，2436*1125分辨率，达到458PPI。OLED成为接下来主要的显示应用技术，不过考虑到短期内OLED全球产能紧张，国内全面屏以TFT为主。随着18年前后OLED产能释放，带来应用快速普及。全面屏带来视觉方面的冲击十分明显，且伴随色域、对比度、像素等的升级，有望成为本轮换机潮的主要驱动力。
2)双玻璃+手术级不锈钢中框，有望成为未来外观ID设计潮流。今年依然还是2.5D玻璃的设计方案，iPhone6开始正式引入2.5D。目前苹果拥有众多3D玻璃的专利，加上OLED在曲面屏方面的优势，后续不排除采用3D玻璃设计的可能。
3）原深感摄像头即3D sensing。iPhoneX投射超过 30,000 个红外光点，构建面部深度图，成为生物识别另一个重要应用，破解率只有100万分之一，远远好于Touch ID5万分之一破解几率，使其成为ApplePay等安全级别较高的应用。未来在AR/VR方面也有广阔的应用，苹果目前做出了简单的应用案例，识别50 多种面部肌肉运动，通过“动话表情”镜像出你的神态。
4）后置双摄为AR做出优化。苹果双12M模组，2.8与1.8光圈，通过过数码变焦，还能拍摄最高达 10 倍变焦的照片和最高达 6 倍变焦的视频。苹果ARkit发布后，将大幅推动AR应用的推进。此次苹果为AR应用对双摄进行了专门的调整升级，AP加入人工智能神经网络，独立设计的ISP等。AR应用推广不但大幅提升苹果后续盈利，有望带来游戏等产业的大幅升级。
5）无线充电支持Qi标准，标配接收端，第三方充电器已经上线，后续生态建设产值较大。新款iPhone全部标配接收端，很大程度上也表明了苹果在“无线”趋势里面的态度。采用Qi标准，也是出于兼容第三方生态的考量。充电器Airpower支持手机、Watch和Airpods同时充电，也是未来无线充电真正的价值意义之一。尽管Airpower18年才会出货，但也支持通过MFi认证的第三方充电器，Mophie 、Belkin等第三方充电板已经在官网上线。此外包括车载、公共场所等充电板铺设带来的投资机会更大。
6）双电芯支持续航时间比iP7长2小时。新款iPhone采用SLP以及SIP等的设计方案，集成化程度更高，也给电池更多空间。iPhoneX采用双电芯的方案，更有效的利用空间，提升续航。
7）此外声学、马达等也进行了大幅升级。包括硅胶振膜防水立体声喇叭，和效率更高的线性马达，两者均价都有明显提升。
投资建议：仍坚定看好苹果产业链!
我们坚定认为苹果iPhone X以及Watch3和airpods正引领产业趋势，四季度拉货将明显好于三季度，而因为备货和需求递延，明年一季度产业链备货会非常可观，同比增速会大超预期。当前新品发布和前期产业链股价震荡，正消化各项担心和利空，但也带来长线布局良机，我们苹果产业链组合包括：立讯精密、大族激光、长盈精密、歌尔股份、信维通信、环旭电子、蓝思科技、德赛电池、欧菲光、安洁科技、奋达科技、水晶光电、东山精密等。
风险提示：苹果出货低于预期，销量低于预期，行业竞争加剧
以上内容均为报告摘要。
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