重要提示
《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。
建议关注
中国石化：
（1）原油均价上移有助于公司上游减亏，1Q18油气勘探与开采业务仅亏3.18亿元，同比减亏54.46亿元。（2）估值低，目前2018年PE13倍、PB1.1倍，低于国际同行业PE20倍、PB1.3倍的估值水平。（3）改革推进，推动公司各项业务资产重估。（4）分红收益率高，按照2017年全年0.5元现金分红，目前公司股息收益率在6%以上。
风险提示：
原油价格大幅下跌；产品价格大幅波动；改革进度不及预期。
恒力股份：
（1）PTA价差扩大盈利改善，带动1Q18盈利大幅提升68.47%，我们预计全年盈利有望实现较大幅度增长；（2）炼化一体化项目稳步推进中，预计今年7月完成设备安装，年底有望实现正式投产，将成为公司重要利润增长点。
风险提示：
原油价格大幅下跌；产品价格大幅波动；炼化项目进展不及预期。
新奥股份：
（1）在天然气、工程、能化等板块盈利增长带动下，1Q18公司净利润同比大增88%。（2）20万吨轻烃项目预计年中竣工，2亿方煤制气项目如按时竣工将进一步增强上游供气能力；（3）不断聚焦天然气主业，从而有助于估值水平的提升；（4）澳洲油气田1Q18已实现盈利，我们预计2018年其澳洲油气区块，将为公司带来不错的投资收益。
风险提示：
油气价格回落，在建项目推迟投产。
桐昆股份
：
（1）涤纶行业龙头。2018年产能有望扩至550-600万吨，占有国内20%市场份额，进一步巩固龙头地位。（2）PTA产能扩大，目前具备400万吨PTA生产能力，原料配套能力提升；（3）参股大炼化。参股20%的浙江石化，拟建4000万吨炼化产能。其中一期2000万吨项目预计2018年年底建成，有望为公司带来可观的投资收益。
风险提示：
原油价格下跌；产品价格下跌；长丝产能扩张不及预期；炼化项目进度不及预期。
恒逸石化：
（1）PTA行业龙头，受益于PTA价格及价差的扩大，公司第一季度净利润7.02亿元，同比增长56%；（2）通过并购与扩能等方式，实现聚酯产能扩张，完善公司产业链同时，成为公司业绩新亮点；（3）文莱炼油项目稳步推进，进一步完善上游业务产业链；（4）己内酰胺继续高景气，公司产能继续扩张。
风险提示。
PTA、聚酯价格回落将影响盈利；在建项目进展缓慢影响未来几年盈利增速。
一周跟踪
恒力股份：
（1）PTA盈利改善带动今年一季度盈利大幅提升；（2）炼化一体化项目预计今年三季度竣工；（3）积极采取多种营销方式，推动未来成品油销售。
风险提示。
PTA、聚酯产品价格下降；炼化项目进展不及预期。
中油工程：
（1）油价震荡上行，石油公司资本支出企稳回升，2018年中国石油计划资本支出2258亿元，同比+4.4%；（2）中石油旗下工程建设板块，2017年新签合同金额1049.96亿元，同比+32.31%，为后续业绩提供支撑。
风险提示。
原油价格回落、订单不及预期。
每周观点
再谈油价及其投资机会
5月9日，美国宣布退出伊核协议，并重启在伊核协议下豁免的对伊朗制裁，主要将针对伊朗能源、石化和金融等关键经济领域。针对不同行业，美国财政部将给予从90天到180天不等的宽限期。
原油供给偏紧的忧虑推升油价。
根据上一轮伊朗被制裁的历史数据，我们预计美国对伊朗重启制裁后将导致伊朗原油出口量减少50-100万桶/天。由于担心原油供给偏紧，国际原油价格本周上涨，WTI油价站上70美元/桶、布伦特油价站上77美元/桶。
油价短期或将延续升势。
我们认为近期地缘政治因素对油价的影响较大，除了伊核问题外，伊拉克、委内瑞拉等国局势也将成为影响油价的因素之一。如果地缘政治出现不稳定因素，将推升油价。
我们在此前的报告中对油价做过分析与预测，预计2018年油价震荡向上。
未来影响油价的主要因素包括：OPEC减产协议执行情况、2015-16年石油企业资本支出下降、原油库存逐步回到正常水平、页岩油产量稳步增长、地缘政治因素等都将成为影响的重要因素。
地缘政治风险加剧，美国重启对伊朗的制裁可能带动未来全球原油供给趋紧，预计2018年油价震荡上行。
建议关注油气开采、炼化企业、油服设备、煤化工、综合油气五类投资机会，重点关注具备业绩支撑、业绩弹性大的石化上市公司：（1）估值低、分红高、业绩增长快的
中
国石
化
；（2）不断聚焦清洁能源主业的
新奥股份
；（3）PTA-涤纶主业高景气、炼化一体化项目稳步推进的民营炼化（
桐昆股份、恒逸石化、恒力股份、荣盛石化
）；（4）推进乙烷制烯烃项目，有望成为原料轻质化龙头的
卫星石化
；（5）不断延伸产业链的C4生产企业
齐翔腾达
。
风险提示：
原油价格大幅波动，OPEC减产不及预期，美国页岩油产量大幅增长，地缘政治风险等。
法律声明
本公众订阅号（微信号：海通石油化工）为海通证券研究所石油化工行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。
本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。
市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。
本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。
本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并必注明出处为海通证券研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。
海通证券研究所石油化工行业对本订阅号（微信号：海通石油化工）保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所石油化工行业名义注册的、或含有“海通证券研究所石油化工团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所石油化工行业官方订阅号。
