2017年8月21日，伊之密公告2017年半年报：2017年上半年实现营业收入9.29亿元，同比增长44.77%；实现归母净利润1.33亿元，同比增长161.75%，扣非后净利润1.19亿元，同比增长146.95%，符合我们预期。
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规模效应明显，毛利率提升和三费下降共同提升净利率
2017年上半年公司扣非后净利润实现146.95%的高增长，主要是因为营收大幅增长带来的规模效应明显：上半年营收同比增长44.77%。其中注塑机增长22.63%，压铸机增长77.21%，橡胶注射机增长109.85%。营收增长带来的规模效应导致毛利率提升和三费下降，上半年毛利率提升0.6%，三费营收占比合计下降了5.23%。受此影响，公司上半年的净利率同比也提升了6.55%。
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受益于汽车轻量化趋势加速，压铸机上半年实现高速增长
汽车行业占压铸机需求的65%。随着节能减排压力、新能源汽车推广和自主品牌降低成本的需求，汽车轻量化趋势正在加速。根据欧洲车身会议的数据显示，2011~2015年轻量化系数降低了30%。压铸机行业竞争格局良好，公司一直稳定在行业第二位，行业地位突出。受益于汽车轻量化加速的趋势，压铸机业务2017年上半年实现3.26亿元收入，同比增长77.21%，营收占比也上升至35.10%，毛利率受销售规模扩大同比也提升了3.87%。
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研发投入继续加大，新产品不断投放助力市场份额增加
上半年公司继续增加研发投入，研发费用支出为3,094.20万，同比增长9.85%；新增专利申请13件，其中，发明专利3件；获得专利权16件，其中发明专利权3件。A5系列新一代伺服节能注塑机、DP系列大型二板式注塑机、H系列高性能压铸机等新产品已全面投入市场。高速包装系统设备、压铸机周边自动化设备、镁合金半固态注射成型机、全电动注塑机等设备也全面开花。
公司作为全领域模压成型设备制造商，受益于“下游景气度+行业集中度提升+新产品投放+海外市场开拓”，未来成长逻辑确定。我们看好公司未来有望成为行业最具成长潜力的模压成型设备龙头，考虑到非经损益增加，我们调增2017盈利预测，预计2017-2018年公司EPS为0.57、0.77、1.00元/股，同比增长124%、37%、29%，对应PE为26倍、19倍和15倍。基于公司今年业绩高确定性和未来市场份额提升，维持买入评级。
下游行业景气衰退；新产品市场风险；海外市场开拓不达预期
