爱投资“债转股”拆雷，却救不了绝大多数投资者

来源：新金融圈（ID：New_Finance）

P2P平台一个接着一个暴雷，惹得网贷行业人心惶惶。爱投资却另辟蹊径，创造出“债转股”模式，打算用“时间换空间”，渡过短期流动性难题。

7月 18 日至 7 月 20 日，爱投资在官网平台连发三封公告，详细阐述其“债转股”方案。简单来说，就是与爱投资合作的部分核心企业发生债务危机，以及合作的个别第三方保障机构已经超出自己的担保能力，出现流动性问题。

为了渡过难关，爱投资准备发起成立股权投资基金和并购投资基金，平台出借人以所持有的债权出资认购有限合伙企业份额。即爱投资作为基金管理人（GP），出借人作为有限合伙人（ LP ）。与其说是“债转股”，不如说是“债权转 LP ”。

P2P 债权转成私募股权份额的方法确实新颖，却一直没有平台尝试。很大程度上，这与 P2P 投资者与私募股权投资者不匹配有关。 P2P 投资门槛很低，通常 100 元就可以起投，而私募股权基金合格投资者门槛则高达 100 万元。 2016 年 3 月，证监会就叫停了私募基金份额拆分转让行为。当年 7 月，又出台了《私募投资基金监督管理暂行办法》，明文禁止了拆分行为。

然而根据爱投资官网数据显示，截至2018年 6 月 30 日，爱投资当前出借人 11.54 万人，借贷余额为 135.25 亿元。因此，出借人平均出借 11.73 万元。所以说，大部分出借人都难以满足私募投资基金合格投资者标准。

若爱投资想顺利实施“债转股”方案，需要在出借人中筛选出合格投资人，再向符合规定的出借人推介“债转股”方案。若一股脑向所有出借人实施“债转股”方案，恐怕私募基金刚一发起，证监会的大棒就抡下来了。

爱投资流动性危局？

此次爱投资抛出“债转股”方案，主要是平台出现 7000 万借款逾期。不仅借款公司流动性困难，到期无法还本付息，就连担保方也无法履行债权回购义务。借款人不还钱，担保方不回购，这意味着平台出借人有可能损失本金。

7月 11 日，爱投资平台省心计划 I-201707107 、省心计划 I-201707114 、省心计划 I-201707102 项目（以下分别简称 07107 项目等）发生逾期。上述三个项目本金分别为 1000 万元，共计 3000 万元。

这些项目本应于2018年 7 月 11 日到期还本付息，由于借款企业短期资金周转出现问题，无法偿还本金以及最后一期利息。此外，项目债权回购方保德信奕（深圳）商业保理有限公司（以下简称保德信奕）也表示无法履行回购，但承诺在 10 个工作日内履行回购义务。

爱投资采取的是“融担 +P2P ”模式，即保德信奕等担保公司与借款公司签订借贷合同，然后通过爱投资平台，将债权转让给投资人，若项目逾期，保德信奕等担保公司，必须将这些逾期债权回购。

保德信奕还没开始回购，7月 12 日，该担保方又有项目出现问题。 当日到期省心计划I-2017071113、省心计划 I-201707126 和 7 月 13 日到期的省心计划 I-201707132 、省心计划 I-201707141 项目也出现逾期。

保德信奕共计在爱投资平台有 1 亿回购义务项目，目前收回 1000 万元资产，计划按 10% 比例回购。然而根据 7 月 17 日公告显示，保德信奕只回购了 07102 项目，且只回购了 10% ，即只回购了 100 万元。 也就是说，逾期了 7000 万本金，只回购了 100 万元，回购比例不足 1.43% 。

截至7月 20 日，爱投资尚未公告保德信奕其他回购行为。自 7 月 11 日已度过 7 个工作日，只剩下 3 个工作日供保德信奕履行承诺。

除了保德信奕外，7月 17 日，微弘商业保理（深圳）有限公司转让的 7 个项目出现本息支付问题，本金共计 610 万元。当天，中财新兴投资股份有限公司转让的 1 个项目也出现本息支付问题，本金 1000 万元。

短短一周时间内，逾期金额就高达 8610 万元。按截至 2018 年 6 月 30 日 135.25 亿元借贷余额计算，逾期率达到了 0.64% 。

P2P“债转股”是“救命大法”？

或许，正是短期逾期金额暴增，才致使爱投资想出“债转股”的招。但是，“债转股”如何实施，仍然是摆在爱投资面前的难题。

目前，P2P公司掀起跑路狂潮，杭州银豆网、上海永利宝等知名网贷平台纷纷暴雷。甚至有投资者自嘲，为了“不要把鸡蛋，放在同一个篮子里”，就分散投了多家 P2P 平台，结果现在每个平台的维权群里都有自己。可以看出，投资者对 P2P 的信心已经在断崖式下跌。

一方面资产端不断出现逾期，另一方面连环暴雷，资金端又面临投资者不断赎回的困境。因此，近期整个网贷行业都处于风雨飘摇之中。

这时候， “债转股”似乎成了 P2P 平台的“救命大法”。 “债转股”将借款企业的债务，变成该企业的股份，既不需要继续支付本金和利息，同时降低了企业负债率，有助于降低其融资成本。

事实上，目前银行系统正积极实施债转股，降低企业杠杆率。2018年 6 月 24 日，央行就定向降准 0.5% ，其中释放的 5000 亿资金专门用于市场化“债转股”。根据发改委数据显示，截至 2018 年 6 月底，市场化“债转股”签约金额达到了 17220 亿元，到位资金 3469 亿元，涉及 109 家具有发展前景的高负债优质企业。

但是P2P平台只是信息中介，资金使用的自由度远不如银行，因而如何操作 成 了难题。 根据爱投资官网公告显示，债转股方案分为两种，一种是通过股权投资基金及并购基金直接入股借款企业，第二种是入股类似保德信奕这样的第三方保障机构。