被美团和海底捞上市吸引了眼球？别忘了还有小米！

2ac · 公众号 · · 2018-10-02 16:23

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今年9月是个让国人对资本市场振奋的月份，随着美团和海底捞的成功上市，增加了大家对今年资本市场的信心！除此之外，我们还不能忘记另一家让我们感到骄傲的公司，今年7月9日在香港交易所上市的小米！（代码1810.HK）

虽然自上市以来，小米的股价就像过山车一样，让心脏不好的大爷们都不敢直视，但是也给一些喜欢投资刺激的小伙伴们带来了欢乐。股价这样不稳定主要原因有两个，一是大环境的不透明性，另外一个就是投资人对公司估值的不确定性。

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中美的贸易战对香港市场的打击还是很大的，就连马云都认为这场贸易战带来的影响是长远的，可能会影响到下个20年的大环境，在这种情况下，很多机构投资家都选择做空中国上市的公司，使得港股进入了深度的熊市。

另外，对于小米公司的定位在投资者之间也存在较大的争议，雷军在一封致股东的信中指出，小米是一家高成长性的互联网公司。但是，智能手机等硬件销售收入占了小米总收入的70%以上。而互联网服务收入虽增长迅速，但占总收入比较低，2015 年至 2017年分别为 4.9%、9.6% 及 8.6%。

这几年小米增长非常快，但是增长来源都是低利润的增长。小米公布的今年第一季度数据显示，小米1300元以下的手机，占比高达77%。其中，799元以下的手机，约占总销量的39%；800-1299元的手机，约占总销量的38%。小米的廉价手机，目前已在印度排名第一，并且进入了欧洲市场。但是，低端手机，导致小米利润不足，没有足够的利润，就不可能有较多的钱用于研发。据招股说明书披露，2015年、2016 年、2017 年小米研发费用分别为 15.12 亿元、21.04 亿元、31.51亿元，研发投入占总营收比例分别为2.26%、3.07%、2.75%。该数值远低于苹果、华为、格力、美的等硬件企业，对小米来说，要想有所突破，必须加大研发投入，提升技术含量。

以小米现在的“硬件+互联网+新零售”的“铁人三项”模式来说，事实上，苹果已经做得非常好了，但是苹果的市盈率仅在16倍左右。如果按照小米17港元的股价计算,小米市盈率为39.6倍,仍然要高出苹果两倍以上。

雷军曾宣布小米的硬件综合净利润率永远不会超过5%。小米更大的利润空间想必会落在互联网服务上，这也正是雷军将小米定义为互联网公司的最大原因。和腾讯、百度等传统互联网企业相比，小米主要通过硬件平台及内嵌APP 提高用户粘性，获得流量收入。目前市场主要依赖两项指标衡量互联网企业盈利能力，月用户活跃度和单个用户平均收入。财报显示，目前小米互联网服务的每用户平均收入19.1元，同比增长15.4%，收入来源主要还是大陆地区，和领先的互联网企业有较大差距。值得一提的是，最新的第二季度财报显示小米集团的研发费用自去年同期的7.07亿元增加93%至今年第二季度的13.64亿元，主要是由于互联网服务及多个新研究项目的研发扩大所致。未来互联网业务收入能否实现爆炸式增长还需观察。

市场主流投研机构在估算小米价值时，大都采用分部估值。对照普通制造业给了小米硬件设备销售10 倍估值，对照京东等物联网企业给了小米新零售业务30-40 倍估值，对照主流互联网企业给了小米互联网业务40-50 倍估值。依据这种计算方式，小米的合理市值应在500-550 亿美元间，和现今二级市场市值相仿。

我们来看一下小米上市后的股票走势

9月13日，雷军以内部信的形式宣布了小米集团最新的组织架构调整和人事任命。这是小米上市之后的首次重大调整，也是小米成立以来最大的组织架构变革。

新的公司构架下，公司新设了集团参谋部和集团组织部，原先分别负责小米电视业务和生态链业务的两位联合创始人、高级副总裁王川和刘德分别担任集团参谋长和组织部部长。

小米此次另一个重大的变革，则是将电视部、生态链部、MIUI部和互娱部等四个业务部，重组成十个新的业务部，将复杂的业务结构重新梳理，变得更加细化。与此同时，雷军还提拔了十位年轻的面孔任各业务部总经理，一大批80后年轻高管就此走上前台。

雷军的这一系列部署和调整，就是加强总部管理职能，让合伙人回到集团，再把一线业务阵地交给年轻人。

除此之外，继华米上市半年后，美东时间9月25日，小米集团旗下的生态链家电供应商云米科技在纳斯达克成功敲钟挂牌。此次赴美IPO，云米希望借助资本市场摆脱对小米的依赖，实现自身的突破，走向更大的市场。

而在小米也表示，小米要拿出30%用于投资扩大及加强IoT与生活消费产品及移动互联网服务等主要行业的生态链企业。在2018年8月22日的业绩沟通会上，小米CFO周受资表示，小米已经投资了220家公司，其中100家是生态链企业。

小米，作为一个成立仅有8年的年轻公司，有今天的成绩已经很让人称赞了。小米的千亿美元市值也并非遥不可期，但我们需密切关注“铁人三项”的发展情况，特别是互联网业务未来的变现能力。最后，祝愿大家在跌宕起伏的小米股票走势中看好时机，一帆风顺！

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