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观察者言：
监管部门人士坦言，过去几年证监会对机构的监管让步于行业发展，发展也掩盖了各类风险。近期风险事件频发，已经到了引导机构回归主业、扭转行业无序扩张的时候。监管部门希望在一年时间内，让证券基金行业退出非持牌业务，清理通道业务。如何在风险可控的前提下寻求新的增长点，是行业面临的新课题。
财新记者 岳跃/文
源于2015年“股灾”，始于2016年的强监管，让证券类机构“叫苦连天”。从证券公司风控指标管理到“新八条底线”，从基金子公司新规到公募基金流动性风险管理……各项“史上最严”措施为监管漏洞密集打补丁。这些措施直击当前风险突出的资管业务领域，直接压缩高杠杆、高风险业务，意图引导机构回归主业、扭转行业无序扩张。
一位接近证监会的人士表示，“过去几年，证监会对机构的监管让步于行业发展，发展也掩盖了各类风险。目前已经明确首要任务是监管，摒弃‘父爱式’‘保姆式’监管，行业要回归主业。”
证监会2017年确定了制定和修订11项部门规章的立法计划，包括合规经营管理办法、证券经纪业务办法、行业机构参与场外市场业务规则等，相关工作都在紧锣密鼓地推进，一套全新的证券基金经营机构约束机制正在形成。
“
对基金子公司涉足非持牌业务、非金融业务的，该退出的退出、该清理的清理；对通道业务、债券代持等都将严格限制。
5月19日，证监会宣布暂停新沃基金办理特定客户资管计划备案，暂停公募产品申请六个月，对负有责任的董事长、总经理、督察长出具警示函。对国海证券采取暂停资管产品备案一年、暂停新开账户一年（经纪）、暂不受理债券承销文件一年，责令国海证券在一年内改正并增加内部合规的检查次数，对郭亮等两位人员，分别处以在八年及十年内不能在证券公司承担相关职务的处罚，对违法行为移交司法。证监会希望在一年内，行业能够回归主业、聚焦主业。”前述接近证监会人士说。
在针对新沃基金的处罚中，证监会特别强调，证券基金机构从事资管业务不得从事让渡管理责任的所谓“通道业务”。这是证监会首次对“一对一”产品提出禁止通道业务。
目前市场上的“一对一”产品绝大多数都是通道业务，证监会此前对基金“一对一”以及券商定向资管产品没有限制，这部分产品规模巨大，市场人士估计超过10万亿元。
在银行、保险、证券分头加强监管，行业回归主业的大背景下，证券机构依靠通道业务、代持业务、委外业务“躺着挣钱”的时代一去不复返。如何寻求新的增长点，在风险可控的前提下，保持行业发展是强监管下对机构提出的新课题。
资管业务全面清理
通道业务来钱快且业务简单，看似没有风险，而一旦出现风险事件，机构无法全身而退。证监会副主席李超去年7月22日在一场会议上说，“通道业务早晚是要消亡的，不是资产管理业务的重点。”
据了解，证监会正在建立制度，逐日跟踪监控货币市场基金大额净赎回、影子定价负偏离度过高等情况，对月末季末、美元加息窗口等重要时间节点保持高度敏感，严防出现重大流动性缺口并发生扩散。此外，
还将高度关注非标融资、资金池、高杠杆产品，稳妥压缩消化高风险产品规模。
……
债券交易降杠杆
监管层发现，部分行业机构通过短期回购大量借入资金持有长期债券，部分业务还隐藏在表外，暗箱操作，合约关系混乱；债券交易杠杆结构不平衡，少数机构及产品的杠杆比例处于高位，主要集中在券商债券自营和“一对一”专户领域，杠杆率最高超过20倍。此外，债券市场一直流行一种俗称“回购养券”的加杠杆方式。
针对债券交易业务，在全面摸清交易模式、杠杆水平和风险程度后，证监会将尽快明确行业机构参与债券交易的监管要求，将债券交易全部纳入合规风控体系，杜绝体外循环；还会高度关注债券类资管产品重复加杠杆的风险变化，降低交易杠杆水平。
另外，对集中持有信用债券的情况，监管层还会及时关注应对重大债券违约风险对机构和产品的冲击。
……
投行业务自查自纠
作为券商三大传统业务之一，在经纪业务利润空间压缩、自营业务发展乏力的背景下，投行业务量近年迎来爆发式增长，但IPO造假等风险事件也随之频出。一位证监会的官员甚至直言，“客观说，投行业务遍地是漏洞。”
针对下一阶段的券商投行业务监管，前述接近证监会人士称，会继续以规范投行业务为抓手，着力落实融资端的归位尽责，提高行业服务实体经济能力。总体安排是，协调推进自查自纠、检查核实、严肃惩处、完善制度等各项工作，综合施治，力求实效。
据了解，证监会提出的“自查自纠”，是给机会让行业自己查清楚、补漏洞。自查自纠结束之后，各派出机构要根据辖区情况，主动开展现场核查，掌握自查自纠效果。
对于自行纠正整改的问题，从轻从宽处理；对于没有自查出来、拒不纠正的违规问题，从严从重处理。
……
把住风控命脉
“目前多数公司业务风险处于‘裸奔’状态。
有的公司为了实现交易目的或持有单只股票超标，随意在盘中打开风控阈值，风控系统成为糊弄监管的摆设；部分公司盲目扩大货币市场基金、保本基金规模，流动性风控能力却跟不上。”一位基金公司高管表示。
据财新记者了解，为严格落实证券基金行业的风控指标新规，
证监会将督促机构建立自身的风险监测机制，每天都应当清楚掌握资金头寸和流动性状况，评估自身风险隐患，并制定风险应急预案，提出应急措施。
……
相关报道原文见5月22日出版的《财新周刊》，请点击左下“
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”
责任编辑：霍侃
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