【重点推荐】宏观罗志恒/黄燕铭：经济结构性复兴，三季度或再超预期

国内经济：土地和汽车销售上升，三季度经济或再超预期。7月以来发电耗煤加速、高炉开工率上升、主要工业品价格上涨、土地供应和成交面积同比上升；乘用车销售增速同比逐周增长，势头较好。中国经济总量方面仍处于“L”型的右侧，只是向下的斜率相对较小，但是经济结构将发生较大的改善，主要体现在全球朱格拉周期下，出口、国内设备支出周期和地产的带动下，制造业再繁荣尤其是高端装备制造业的繁荣，走向智能化和自动化。

物价：7月以来猪价环比略降，但同比降幅缩窄；菜价环比同比上升幅度均较大。

货币：央行净投放货币，银行间回购利率上行，国债收益率上行，人民币升值，警惕年底美联储缩表和加息超预期。

政策：政治局会议定调下半年经济工作重点为防风险、求稳定，尤其强调防范地方政府债务风险和遏制隐性债务增量、治理金融乱象和房地产长效机制。国务院常务会议部署积极稳妥化解累积的地方政府债务风险，坚决遏制隐性债务增量；建立实施行政事业性收费和政府性基金目录清单，推动从源头上清费减负；李克强对第四次大督查中地条钢和去产能死灰复燃的情况批示要坚决制止；银监会召开年中工作座谈会，抓紧制定业务规则落实穿透原则，切实规范交叉金融业务。

国际经济：美二季度经济低于预期，维持利率不变，但释放9月缩表和12月加息信号。美国二季度实际GDP年化季环比初值增2.6%，略逊预期。预计下半年美国通胀将得到改善，不断接近目标值水平。9月缩表概率大升，但人民币汇率短期仍有较强支撑。欧元区7月CPI同比初值0.2%，好于预期。