苯乙烯：估值抬升

• 上周石油苯开工率82.28%，开工率小幅回落；加氢苯开工60.13%，开工率继续下行（加氢苯于2024年2月29日剔除闲置产能，由911万吨调整至772万吨），其中新阳和金源各一套停车。

• 周内暂无明显装置变动，中石油广西12万吨计划1月23日重启，中海外能源2万吨1月10日停车或长停。

数据来源：卓创，紫金天风期货

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• 北美汽油裂解价差近期明显回落，价差回落主要由于原油价格大幅反弹而非成品油需求转好。

• 亚洲纯苯-石脑油价格218美元/吨，当前BZN价差处于偏低水平，导致亚洲部分歧化装置降负。

• 纯苯华东港口库存19.1万吨，本周库存转为去库，1月6日-1月12日，不完全统计港口到货量3.3万吨，提货量4.4万吨，需求仍有韧性。

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• 北美地区，当前芳烃调油需求表现一般，但市场仍有转好预期。

• 西欧地区，欧洲需求疲软，纯苯出口美国。

• 亚洲市场，韩国重整歧化开工率下降，裂解开工维持低位。美韩窗口未打开，听闻至1月前10天韩国出口美国0.9万吨，预计2月出口仍有增量。

• 跨地区套利：美欧和美韩套利关闭，但有实际物流发生。

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• 供应方面，国内纯苯开工维持高位，1月底部分装置重启存在增量，2月检修计划不多开工率预计维持高位。进口12月进口51.76万吨，1月进口预计仍偏多，2月或存在减量。

• 需求方面，短期需求仍有韧性，主要苯乙烯、CPL和苯胺等开工率回升，综合开工率上行。

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• 上周苯乙烯开工率78.88%，环比小幅回升。

• 安徽昊源和新浦化学月初陆续重启，常州新阳60万吨计划1月20日停车，春节后重启。

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• EPS上周开工率46.01%，环比不变。PS上周开工率63.81%，环比上升。ABS上周开工率71.05%，环比回落。

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• EPS利润近期回升，这也支撑近期开工率呈现逆季节性表现，ABS和PS利润回落。苯乙烯下游利润表现尚可。

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• 苯乙烯华东港口库存6万吨，小幅累库；华南港口库存1万吨，华东转为累库，但整体库存仍偏低。近期入港量明显增多，但计划出港量也增加，入港大于出港口，预计港口维持小幅累库。

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• 平衡表1月累库放缓，供应端考虑部分装置1月底检修小幅下调，需求1月下调主要考虑仍有春节因素的影响，小幅上调1月出口。

• 2月预期库存变动不大，预计供需双减。

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• 纯苯纸货2下-3下月差维持偏弱，近端仍受高库存的影响，但远期由于芳烃调油预期+自身去库预期支撑。

• 苯乙烯近期基差明显转弱，现实累库导致现货价格稍弱但盘面价格受原油价格上涨带动偏强，累库预期下预计基差维持偏弱。从价差结构来看，市场交易春节后的去库预期，3、4月预期偏强，价差结构呈现BACK结构。