“包赚不赔”成往事，千份A股定增三成被套！

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一年前还担心抢不到定增项目的资金，如今已被死死套牢。

统计数据显示， 2016 年至今共有 1028 份定增方案在 A 股实施，而根据 5 月 10 日收盘价计算，有 322 份方案的最新股价已低于发行价，占比高达 31.3% 。此外，目前还有 205 份尚未实施的定增方案遭遇价格倒挂，占仍在推进中方案的 25.92% 。

在分析人士看来，曾经大概率“包赚不赔”的定增，如今已红利不再，部分方案甚至成为“烫手山芋”。究其原因，除了与当下市场低迷有一定关系外，更大程度上源于去年定增市场的极度火热，彼时，大量资金进入定增市场，溢价抢项目的情况屡见不鲜。可一旦这些公司未能如期成长，股价下跌导致定增被套几乎无可避免。

更深的逻辑则在于定增生态链的改变。重组、再融资新规的接连出炉，令市场对资本运作的热情逐步下降，转而更加关注公司的内生性增长，以及资本运作是否能给业绩带来实质性改变。那些不关注公司资质，仅跟风追逐制度红利的定增资金，将逐渐从市场中消失。

2016 年争夺定增的火有多旺，今年被套的情况就有多惨。

数据显示，根据 5 月 10 日收盘价， 2016 年至今完成定增、且股份仍处限售期的 861 份方案中，有 322 份最新股价已低于发行价，占比高达 37.4% ，其中倒挂幅度超过 20% 的则多达 111 份，占比为 12.89% 。截至目前股份仍处在限售状态的 1347 份定增方案中，遭遇倒挂的则有 354 家，占比则为 26.28% 。换言之， 2016 年至今参与定增，被套概率远大于此前情况。

其中江苏吴中和广电网络倒挂幅度最大，分别为 42.72% 和 41.14% 。其中，广电网络的定增方案是向东方明珠新媒体、东兴礡璞 3 号及同方股份发行股份募集资金，实际募集 7.55 亿元现金用于下一代广播电视网项目等，彼时发行价格为 18.18 元 / 股，而最新收盘价已跌至 10.7 元 / 股。

不过上述两家公司的定增参与方尚不用太担心，其解禁时间要等到 2019 年。与之相比，武汉凡谷的“倒挂”情况则要急迫的多。其在 2016 年 10 月完成定增，以 14.79 元 / 股的价格募集 1.3 亿元资金，锁定期为 12 个月，而公司目前股价仅为 9.12 元 / 股，距离解禁仅有 5 个月。

尚未成行的定增方案也存在大量价格倒挂的情况。恒宝股份的定增方案早在 2016 年 3 月便已获得发审委审核通过，根据彼时披露信息，其定增发行价格为 17.24 元 / 股。如今，公司最新收盘价仅为 8.65 元 / 股，而公司仍未实施定增方案。

值得一提的是，定增价格倒挂幅度较大的方案在传媒、计算机技术、互联网软件等行业颇为集中。中小板、创业板公司较多，且民营企业占比较大。

“定增项目被套，与当前市场低迷有一定关系，可波及面如此之广，其更多原因还是在于 2016 年定增市场的异常火爆。”一位不愿具名的投行人士向记者分析。据其透露，去年二级市场不好，资金都涌入一级半（定增）市场，抢项目的情况屡见不鲜，甚至频频出现溢价定增的情况。