【华创交运】韵达股份三季报点评：增速超越行业，Q4金股，持续“推荐”

事件：公司公告三季报：

报告期内，实现营业收入68.39亿元，同比增长40.39%，实现归属净利11.76亿元，同比增长38.38%。

单季度看：

三季度单季实现营收25.29亿元，同比增长35.89%，实现归属净利4.28亿元，同比增长34.02%

公司增速超越行业：

2017年1-9月，行业收入增速26.7%，低于韵达40.4%的增速。

2. 从行业看，核心驱动因素电商实物零售额增速继续回升，国际/港澳台业务增速亮眼

1）核心驱动要素国内电商实物零售额增速回升

电商实物零售额仍为快递行业的核心驱动要素。2016年2月起，电商实物零售额由上年的31.65下降至25.4%，大幅下滑6.2pct，至17年4月，增速始终在25%左右徘徊。

17年4月-8月增速明显回升，由25.9%回升至29.2%，为近2年最高值，远高于同期社零增速10.4% 。

电商平台新零售战略实施，有助于保持行业高景气度和较高的GMV增速，高频小额的网购习惯养成更有助于刺激同等交易额产生更高快递业务量。

2）国际及港澳台业务增速亮眼

1-9月从行业累计业务量增速看：

国际/港澳台（32.3%） >异地（31.4%）>同城（25%）。

国际/港澳台业务增速连续四个月保持高增长（6-9月增速为54.3%、31.3%、41.9%、41.2%）。

随着跨境电商快速发展，及快递公司国际布局逐渐完善，国际及港澳台业务增速有望持续保持高速增长。

3.快递是华创交运四季度投资策略中建议重点关注具备投资机会的板块.

我们认为：
1）看明后年，快递行业增速仍然会保持25%-30%的较快增速，属于成长性行业，上半年突然降速造成了情绪上有一个断档的悲观期。
2）快递价格单边下跌已经临近尾声，双11提价是一个信号。虽不意味着马上整体价格上行，但接下来止跌，横盘，上涨的价格趋势是可以期待。
3）短期而言，我们认为借双11，完成估值切换 ， 龙头标的切换至对应2017年PEG=1。

今年双十一购物节阿里与京东竞争加剧、促销力度较大，有望刺激交易额和件量增长。根据菜鸟网络预测，今年双十一期间，阿里平台件量有望达到10亿件、同比增速52%（16年为6.57亿件）。