【中金科技】嬴彻科技“轩辕”发布：L3级Robotruck前装量产落地在即

科技硬件FLAG · 公众号 · · 2021-03-15 09:18

正文

行业近况

我们于 3 月 10 日参加嬴彻科技（ Inceptio Technology ）生态合作伙伴大会。会上嬴彻科技发布行业首个面向量产、全栈自研的卡车自动驾驶系统 “ 轩辕 ” ，搭载在与东风商用车、中国重汽分别联合研发的两款 L3 级重卡上，公司计划 2021 年底前完成前装量产上路运营。嬴彻科技 CTO 杨睿刚博士表示， L3 重卡上路运营后，轩辕系统将从真实货运场景中，快速获得百亿公里级的自动驾驶数据，日后通过 OTA 即可升级至 L4 。

去年 7 月，嬴彻科技在 WAIC 上发布了自主研发的车载自动驾驶计算平台，双冗余架构最大算力达 245TOPS 。此次发布的轩辕系统针对高速场景和卡车特性，研发设计了超长距感知 ULRS 、自适应鲁棒控制 ARC 、节油智能行驶 FEAD 、安全管理系统 SMS 和冗余线控底盘，保障 L3/L4 自动驾驶安全无虞。

中金观点： 我们认为 L3 级自动驾驶货车 2021 年前装量产后有望快速落地 ，并通过双驾变单驾，带来较为可观的经济效益，建议关注 嬴彻科技、图森未来、智加科技 （均未上市）等自动驾驶公司抓住高速干线物流风口，给物流货运行业带来颠覆性变革。

L3 级 Robotruck 前装量产进入爆发前夜，商业化落地进程有望超出市场预期。 1 ）我们看好下一个 10 年自动驾驶以及 Robotruck/Robotaxi 的加速落地，其中 Robotruck 商用车 2B 场景以封闭和半封闭为主，在感知算法和道路交规上可能更易落地。我们预计 L3 级 Robotruck 通过合理规避成本和交规风险，规模化应用进程可能将超出市场预期，并形成 “ 量产 - 数据积累 - 算法优化 - 市场接受度提升 - 增加量产 ” 的飞轮效应。未来进一步通过系统在线升级（ OTA ）至 L4 ，实现从量变到质变的过程。 2 ）我们测算 2020 年中国干线物流市场规模超过 3.3 万亿元，超过同城物流（ 9898 亿元）和乘用出租（ 7745 亿元）之和， Robotruck 的广阔市场前景值得期待。

双驾变单驾， L3 级 Robotruck 可迅速带来可观的成本效益。 1 ）目前，我国长途货运自 400 公里距离起，开始大量配备两名驾驶员以防止疲劳驾驶。 L3 级自动驾驶系统能够负责 99% 以上的动态驾驶任务，驾驶员主要职责转变为 “ 安全员 ” ，则可将双驾精简为单驾。交通运输部数据显示， 2020 全国营运货车 1087.72 万辆，假设其中有 700 万辆为跨城货运，按单个司机年收入 15 万元计算， L3 级替代人工成本已达万亿元规模。 2 ）我们按单货车 TCO 及嬴彻科技前装自动驾驶系统成本测算，当前 Robotruck 通过节省人工和油费的成本，就可完全覆盖前装自动驾驶系统的摊销成本，并带来每年 6% 以上的毛利率提升，而目前国内货运行业毛利率仅在 10% 左右。我们预计采购自动驾驶系统将迅速带来可观的投资回报 ROI ，改观行业目前人力紧张和毛利不足的现状。

嬴彻科技未来定位于成为中国最大的自动驾驶卡车运营平台。 目前已获得 G7 、普洛斯、蔚来资本和宁德时代等产业内重要战略伙伴的投资合作。嬴彻在伙伴大会上表示，今年量产落地后的产能爬坡阶段，将采用自运营的方式，提升质量控制并积累数据。展望未来，我们认为嬴彻不止于成为卡车自动驾驶系统提供商（类似 Tier1 ），更有望打造干线物流运营平台（类似商用车版 Uber ）。在 5-10 年后 L4 级全面到来技术普及趋同时，我们认为嬴彻的先发优势有望积累起 Robotruck 平台用户和运营经验，凭借规模效应、数据积累和用户粘性，形成长期壁垒。

估值与建议

积极看好自动驾驶及 Robotruck 的商业化落地，建议关注嬴彻科技 2021 年 L3 级重卡前装量产落地。

风险

Robotruck 前装量产落地不及预期；政策开放进度不及预期。

图表 1: 嬴彻科技卡车自动驾驶系统 “ 轩辕 ”