【华泰证券研究所】每日晨会启明星20170726

国内（北京）：市场重新审视周期行业利润和可持续性，看好银行，汽车经销商，黑色有色行业，以及京津冀的煤改气主题，混改主题

经济数据再次让市场重新审视周期行业利润和可持续性，跟踪环保约束和地产后周期的传导。继续选择并持有业绩优良的公司，市场风险释放够，逐步维稳。漂亮50仍有上涨空间，创业板是否并未见底还有分歧。重点研究明年20xpe30%增长的个股。行业看好银行，汽车经销商，黑色有色等周期， 京津冀的煤改气主题，混改主题。

海外（QFII）：A股下半年的业绩增速大概率低于上半年，对市场保持谨慎；关注周期、大金融、新能源汽车产业链和苹果产业链

昨日沪指小幅收跌，止步五连阳，但盘中触及三个月新高。海外客户认为，下半年经济数据大概率下行，那么A股下半年的业绩增速亦会大概率低于上半年，因此白马股的上行空间有限；而中小创的业绩下行压力大，成长股的系统性机会也还未到来，因此对市场保持谨慎观点。关注板块：1. 周期品的这轮估值修复的反弹行情的持续性；2. 大金融板块；3. 新能源汽车产业链和苹果产业链等。

【宏观 李超/ 程强/侯劲羽/宫飞/朱洵】宏观: 整治金融乱象利率不会下行

报告内容：新华社报道中共中央政治局会议于7月24日召开，本次会议与全国金融工作会议基调一致，强调把握经济发展阶段性特征，妥善化解重大风险隐患，深入扎实整治金融乱象。我们认为本次政治局会议值得关注的有如下几点：1、整治金融乱象仍会深入；2、更加注重金融监管协调；3、因城施策的地产调控方向不会改变；4、十九大之前以稳为主。我们维持关于利率倒U型左侧拐点的判断，利率倒U形的右侧拐点目前仍然看不到。由于前期央行、银监会较为温和的表态，利率继续大幅上行的概率已经很小，无风险利率大概率会维持高位震荡走势。

【医药 代雯/万明亮】医药生物: 具有长期逻辑的医药零售：大行业、小公司

药店是受政策监管、低频、高毛利的零售业态。处方外流与行业整合促使龙头企业在未来5-10年有8-10倍的成长空间。借鉴日本，我国医药分开走在正确的道路上，同时“两票制+营改增“叠加药店飞检趋严促使单体药店和小连锁退出市场，行业整合加速，龙头企业有望长期保持快于行业增长。我们预测10年后药店行业规模约为8000-9500亿，同时龙头企业市场份额将有3-4倍的提升空间，整个行业呈现大行业、小公司的格局，重点推荐一心堂，同时建议投资者积极关注国药一致（国大药房母公司）、益丰药房、老百姓。

【计算机 高宏博/蔡嵩松】天马股份（002122，买入）：华丽转型企业SaaS及大数据服务