投资要点
★A股纳入MSCI事件全解析
——深港通是A股能够纳入MSCI的最大利好。A股四度闯关MSCI，成功“入摩”，符合我们3月《白马长嘶啭，挥鞭奔鹏城！——从外资资金流向角度看本轮白马消费投资的持续性》和《A股“入摩”概率提升，组合“瘦身》的判断：陆港通以其更加灵活的制度设置，已经成为外资进入中国的主要方式。随着去年年底12月深港通的开通，外资投资者对A股指数的跟踪更加便利，2017年年中A股加入MSCI新兴市场指数审议通过将是大概率事件！
——5%的纳入因子这个纳入计划MSCI计划分两步实施，第一步在2018年5月半年度指数评审时实施；第二步在2018年8月季度指数评审时实施。由于指数成分扩大，因此基于5％的纳入因子，A股约占MSCI新兴市场指数的权重由3月问询方案的0.5%提升至0.73％。2018年5月按照2.5%的纳入因子，A股相应配置资金为90亿美元，2018年8月纳入因子上升至5%后，跟踪MSCI系列指数的产品配置A股的资金将进一步扩大至180亿美元。根据MSCI明晟高管介绍：基于5%的纳入因子，预计A股纳入MSCI后初始资金流入在170亿美元-180亿美元左右；如果中国A股在未来完全纳入，预计资金流入可能达到3400亿美元左右。
——A股纳入主要指数的成分股相比3月问询方案成分股有所改变。3月问询方案相比之前，成分股依次剔除中盘股、含H股的A股、连续超50天停牌的股票。此次正式方案相比3月问询方案，重新纳入了含H股的A股，即纳入能通过沪股通或深股通交易且不因停牌而被排除在外的所有大盘A股，成分股个数从169只增加至222只。权重股前二十大和行业分布详见正文。
★投资策略：聚焦中国核心资产（白马龙头）的配置
——正如我们在周报中连续三个月所说的，今年上半年外资作为唯一确定的增量资金（陆港通）带领A股从过去数年的“炒小、炒新、炒炫、炒妖”的习惯，逐步转向关注基本面研究、关注真实盈利、关注行业龙头公司，白马龙头价值重估已逐步成为今年A股关注的最大事件！ A股加入MSCI更加坚定了中期的外资资金对中国核心资产的配置，当前全球资金对中国配置远未达到均衡。
——中长期资本市场开放推动A股价值体系更加完善：随着更多的海外投资者加入到A股的投资中，中期蓝筹龙头的价值重估趋势不容小觑。长期看资本市场对外开放大势所趋，将逐步改变A股游戏规则。
A股纳入MSCI事件全解析
解析一：深港通是A股能否纳入MSCI的最大利好
深港通开通运行成为A股能否纳入MSCI的最大利好，A股四度闯关MSCI，成功“入摩”，非常符合我们3月《白马长嘶啭，挥鞭奔鹏城！——从外资资金流向角度看本轮白马消费投资的持续性》和《A股“入摩”概率提升，组合“瘦身》的判断：陆港通以其更加灵活的制度设置，已经成为外资进入中国的主要方式。随着去年年底12月深港通的开通，外资投资者对A股指数的跟踪更加便利，2017年年中A股加入MSCI新兴市场指数审议通过将是大概率事件！
解析二：正式实施为明年，分两步实施
5%纳入因子这个初步纳入计划MSCI计划分两步实施，第一步预定在2018年5月半年度指数评审时实施；第二步在2018年8月季度指数评审时实施，第一步实施比例为2.5%，第二步实施比例为5%。倘若在此预定的纳入日期之前沪股通和深股通的每日额度被取消或者大幅度提高，MSCI不排除将此纳入计划修改为一次性实施的方案。
由于指数成分的扩大，因此基于5％的纳入因子，A股约占MSCI新兴市场指数的权重由3月问询方案的0.5%提升至0.73％。2018年5月按照2.5%的纳入因子，A股相应配置资金为90亿美元，2018年8月纳入因子上升至5%后，跟踪MSCI系列指数的产品配置A股的资金将进一步扩大至180亿美元。
根据MSCI明晟高管介绍：基于5%的纳入因子，预计A股纳入MSCI后初始资金流入在170亿美元-180亿美元左右；如果中国A股在未来完全纳入，预计资金流入可能达到3400亿美元左右。
备注：其中新兴市场指数和全球市场指数来源于2014年6月MSCI官方统计（存在滞后），其他指数测算来源于Bloomberg以指数为标的的基金数量和规模，由于Bloomberg统计不全面，存在低估的因素；MSCI亚洲国家（非中国）和MSCI全球指数的原始方案比例为预测值，非官方公布。
解析三：成分股重新纳入含H股的A股
A股纳入主要指数的成分股相比3月问询方案成分股有所改变。3月问询方案相比之前，成分股依次剔除中盘股、含H股的A股、连续超50天停牌的股票。此次正式方案相比3月问询方案，重新纳入了含H股的A股，即纳入能通过沪股通或深股通交易且不因停牌而被排除在外的所有大盘A股，成分股个数从169只增加至222只。
当前A股纳入主要指数的成分依次从当前的MSCI China A intlIndex指数删掉：
1、中盘股；
2、不能通过陆港通交易的大盘股；
3、在过去12个月停牌超过50天的个股；
4、指数评审时仍在停牌的个股。
前十大权重股权重合计为22%，前二十大为35%，前十大权重股分别是：贵州茅台（4.7%）、中国平安（3.7%）、招商银行（3.3%）、浦发银行（2.7%）、兴业银行（2.1%）、中国建筑（2.1%）、海康威视（1.9%）、工商银行（1.7%）、美的集团（1.6%）、中国中车（1.6%）
根据A股常用行业分类，前十大权重行业分别是：银行（19.9%）、非银金融（16.5%）、食品饮料（8.1%）、建筑（6.2%）、汽车（4.8%）、医药生物（4.6%）、地产（4.6%）、公用事业（4.4%）、交通运输（3.5%）、化工（3.2%）
投资策略：聚焦中国核心资产（白马龙头）的配置
正如我们在周报中连续三个月所说的，今年上半年外资作为唯一确定的增量资金（陆港通）带领A股从过去数年的“炒小、炒新、炒炫、炒妖”的习惯，逐步转向关注基本面研究、关注真实的盈利、关注行业龙头公司，白马龙头的价值重估已逐步成为今年A股应关注的最大事件！ A股加入MSCI更加坚定了中期的外资资金对中国核心资产的配置，当前全球资金对中国的配置远未达到均衡。
中长期资本市场开放推动A股价值体系更加完善：随着更多的海外投资者加入到A股的投资中，中期蓝筹龙头的价值重估趋势不容小觑。长期看资本市场对外开放大势所趋，将逐步改变A股游戏规则。根据台湾经验：
【兴证策略王德伦团队】白马长嘶啭，挥鞭奔鹏城！——从外资资金流向角度看本轮白马消费投资的持续性
