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美国：成屋销售偏弱 ——海外经济政策跟踪（海通宏观李俊、王宇晴、梁中华）

梁中华宏观研究 · 公众号 · · 2024-06-23 23:36

正文

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海通宏观 | 梁中华团队

本报告作者：

李俊 S0850521090002

王宇晴 S0850122070054

梁中华 S0850520120001

·概要 ·

经济： 美国方面， 5 月零售同比增速持续回落。 房地产市场表现仍然承压， 5 月新建私人住宅与成屋销售同比增速均有所走弱。 景气指数表现较好， 6 月美国 Markit 制造业与服务业 PMI 均超预期回升。 生产有所回暖， 5 月工业总产值同比增速、工业产能利用率和制造业产能利用率均有所回升。

市场仍预期 9 月降息。 截至 6 月 21 日，市场预期美联储大概率降息时点维持在 9 月，年内预期降息次数维持在 2 次，全年降息幅度为 50BP 。 10 年期美债名义收益率回升至 4.25% ，主因通胀预期有所回升。

欧洲方面， 6 月欧元区景气指数走弱，欧元区 19 国消费者信心指数有所回升但仍处低位。

政策： 多位美联储官员强调降息仍需等待。在降息次数方面，部分官员认为年内不降息，或降息一至两次均有可能。欧央行下一步降息或仍待观察， 9 月和 12 月会议或至关重要。日央行 7 月或加息，且或将明显削减国债购买。英国央行维持利率不变。瑞士央行再次降息 25BP 。智利央行降息 25BP 。

风险提示： 海外货币政策调整超预期

美国：成屋销售偏弱

零售增速持续回落。 5 月美国零售和食品服务销售额同比增速为 2.3% ，较 4 月下降 0.5 个百分点，连续两个月回落。其中，零售销售额同比增速下降 0.2 个百分点至 2.0% ，环比增速回升 0.3 个百分点至 0.1% ，但仍低于市场预期的 0.3% 。

具体来看， 机动车辆及零部件店以及无店铺零售额环比增速改善较为明显，对零售环比增速的拉动幅度最大，而建筑材料、加油站分项则是零售环比增速的主要拖累项。

新建私人住宅增速回落。 5 月美国已开工新建私人住宅 127.7 万套，较 4 月回落 7.5 万套，低于市场预期（ 137 万套）。环比增速由 4 月的 4.1% 回落至 -5.6% ，同比增速则受去年 5 月高基数的影响，下降 18.2 个百分点至 -19.3% 。

成屋销售仍较疲弱。 5 月美国成屋销售套数由 4 月的 414 万套小幅回落至 411 万套，已连续 3 个月下滑，同比增速较 4 月回落 0.9 个百分点至 -2.8% 。 整体来看，在利率仍处高位，美联储降息还需等待的情况下，房地产市场供需两端仍相对疲弱。

景气指数回升。 6 月美国 Markit 综合 PMI 进一步回升至 54.6 ，超出市场预期（ 53.5 ）。其中，制造业 PMI 由 5 月的 51.3 进一步回升至 51.7 ，高于市场预期的 51 。服务业 PMI 也由 5 月的 54.8 回升至 55.1 。

首申与持续领取失业金人数略超预期。 6 月 8 日当周持续领取失业金人数为 182.8 万人，高于市场预期的 181 万人。 6 月 15 日当周首次申请失业金人数为 23.8 万人，也略超市场预期（ 23.5 万人）。

工业产值同比扭负转正。 5 月美国工业总产值同比增速较 4 月回升 1.6 个百分点至 0.5% ，环比季调增速回升 1.7 个百分点至 1.3% 。

产能利用率回升。 5 月美国工业产能利用率较 4 月回升 0.6 个百分点至 78.7% ，制造业产能利用率回升 0.6 个百分点至 77.1% 。

降息预期维持稳定。 截至 6 月 21 日，市场预期美联储大概率降息时点维持在 9 月，年内预期降息次数维持在 2 次，全年降息幅度为 50BP 。

美债收益率回升至 4.25% 。 截至 6 月 21 日， 10 年期美债名义收益率为 4.25% ，较上一周回升 5BP 。其中， 10 年期美债实际收益率较上一周回落 1BP 至 2.02% ， 10 年期通胀预期较上一周回升 6BP 至 2.23% 。

欧洲：景气指数走弱

景气指数走弱。 6 月欧元区综合 PMI 为 50.8 ，较 5 月回落 1.4 ，低于市场预期的 52.5 。其中制造业 PMI 较 5 月回落 1.7 至 45.6 ，低于预期的 47.9 。服务业 PMI 由 5 月的 53.2 回落至 52.6 ，同样低于预期 53.4 ，但仍处于荣枯线之上。

消费者信心仍弱。 6 月欧元区 19 国消费者信心指数为 -14.0 ，较 5 月回升 0.3 。整体来看，欧元区消费者信心指数自 2022 年四季度一直处于回升趋势，但与疫情前相比仍处于相对低位（ 2019 年 12 月为 -7.6 ）。

政策：美欧降息仍待观察

多位美联储官员强调降息仍需等待。 圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，可能需要几个季度的时间来观察数据是否支持美联储降息，货币政策的限制性程度存在不确定性，如果通胀进展持续停滞将愿意支持美联储加息。美联储理事库格勒指出，今年晚些时候降息可能是合适之举。里士满联储主席巴尔金也表示要获得更多通胀的透明度，美联储才会降息。费城联储主席哈克指出，维持政策利率不变并等待数据是合理的，希望再观察几个月的数据。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，可能需要一两年的时间才能回到 2% 的通胀率，预计美联储将在临近年底时降息。波士顿联储主席柯林斯也认为，美联储应当在货币政策问题上保持耐心，通胀还需要一段时期才能（显著地）放缓。

在降息次数方面， 柯林斯认为，美联储在 2024 年降息一次或两次都是可以想象的。哈克指出，如果经济形势符合预期，美联储可能会在 2024 年降息一次。在面临不确定性之际，美联储降息两次或不降息都是可能的。

欧央行下一步降息或仍待观察。 欧央行管委 Knot 认为，抗通胀正在顺利进行，但道路崎岖不平。欧央行管委 Vasle 表示，持续的工资增长可能减缓抗通胀进程，降息速度可能比加息过程慢。欧央行副行长金多斯指出，季度预测会议将是重大利率决策的关键， 9 月和 12 月的会议可能至关重要。欧洲央行管委 Vujcic 指出，欧洲央行 9 月会议降息和按兵不动两者都有可能。如果要在 9 月降息，通胀必须有所改善。欧央行管委 Centeno 表示，只要通胀继续缓和，欧央行就可以进一步放宽货币政策。

日央行或将削减国债购买。 日央行行长植田和男表示，可能会在 7 月份加息，要视数据而定。日本经济保持在潜在经济增速之上，决定削减国债购买以让市场决定收益率。日本央行副行长内田真一也表示日本经济正在温和复苏，核心通胀很可能将逐渐加速。对于减少债券购买的计划的细节尚未做出决定，但是债券购买减少的规模可能是巨大的。如果经济、物价走势符合预期，日本央行将调整货币宽松的程度。

英国央行维持利率不变。 6 月英国央行将利率维持在 5.25% 不变，符合市场预期。其中， 7 位官员投票支持维持利率不变， 2 位支持降息。

瑞士央行再次降息 25BP 。 瑞士央行下调政策利率 25BP 至 1.25% ，为年内第二次降息。

智利央行降息 25BP 至 5.75% ， 符合市场预期。

风险提示：

美国：成屋销售偏弱 ——海外经济政策跟踪（海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华）

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欧洲：景气指数走弱

政策 ：美欧降息仍待观察

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政策：美欧降息仍待观察