一图流：中国企业的杠杆率到底高不高？

任何过程如果有多数矛盾存在的话，其中必定有一种是主要的，起著领导的、决定的作用，其他则处于次要和服从的地位。

因此，研究任何过程，如果是存在两个以上矛盾的复杂过程的话，就要用全力去找出它的主要矛盾。捉住了这个主要矛盾，一切问题就迎刃而结解了。

——毛泽东《矛盾论》

正文一图流：

上图给出了中、美、欧、印、日，6个样本指数的财务杠杆率。

所谓财务杠杆率，等于总资产除以净资产得到的倍数。因为总资产是由净资产和负债两部分组成的，所以如果这个比率比较高，那就说明企业负债比较多，经营风险比较大。

从上图中，我们不难发现，无论哪个国家，非金融企业的杠杆率都差不多。整体杠杆率的高低，很大程度上是由金融企业的权重决定的。

事实上，这个结果是符合常识的。拜巴塞尔协议之赐，全世界的银行在放贷的时候，参考的指标都是差不多的。速动比，流动比，利息覆盖倍数，EBIT......就那么几个。风险高了，谁都不愿意放。中国的银行也不是傻子。

如果说上市公司的杠杆率不高，未上市的小微企业就更不可能高了。因为银行业是出了名的嫌贫爱富。小微企业想贷一笔款，难，想要负债过多，难上加难。

那么现在经济学家们经常谈论中国的企业部门杠杆率过高，那是怎么回事呢？

这就跟我们前面看到各大指数的整体杠杆率一样，看似数量问题，实为结构问题。

在宏观经济学中，其实是有国家资产负债表这个概念的。这个是最可比的指标。但是中国统计局没有相关的编制。所以我们一般就用企业部门的总负债去除以GDP，用这个比值来代替。