【英博前瞻】美股科技巨头领涨全球，趋势有望持续

美股科技巨头领涨全球市场，亚马逊领涨美股。 2018年初至今，美国标普S&P 500科技、纳斯达克指数分别上涨17.2%、8.6%，同期香港恒生资讯科技指数、A股计算机、A股电子、A股通信分别下跌11.3%、11.8%、16.7%、20.2%。美股科技公司涨幅居前：亚马逊上涨52.5%、微软上涨24.8%、Facebook上涨15.7%、苹果上涨12.0%、谷歌上涨11.6%、英特尔上涨12.2%、思科上涨10.6%。同期，腾讯下跌9.7%、阿里巴巴上涨2.0%、百度上涨11.0%、网易下跌23.2%、京东下跌14.3%。

业绩预期上调是美股上涨的主要因素，估值亦有小幅提升。 2018Q1，美股S&P500信息技术板块93%企业业绩超预期，显著高于S&P500整体的79%。2018年一季报，软件服务、半导体产品与设备营收板块分别同比增长37%、27%，大幅领先标普其他细分板块。一季报后，市场对主要美股公司2018全年业绩预期不同幅度上调。2018年初至今，市场显著上调美股科技巨头FAAMG的盈利预测，其中亚马逊（上调48.5%）、facebook（上调14.1%）、微软（上调12.2%）最为明显，谷歌亦小幅上调（6.1%），苹果基本持平。相关公司股价涨幅略高于盈利预测上修幅度，估值水平小幅提升。

美股科技巨头业绩和股价增长趋势有望持续。 受强劲经济基本面支撑，以及新税改法案对市场需求的刺激，2018Q1美股S&P 500净利润同比增长24.5%，增速创最近5年以来新高。我们判断美股科技股强劲业绩表现有望在二季度持续。新税改法案推行预计带来的超过5000亿美元海外现金回流，亦将支撑科技巨头股价，有可能表现在：改善资产负债表、企业可加大资本性支出&研发投入、积极对外投资&并购或回购等方面。2018年以来，苹果、思科已分别宣布1320亿、310亿美元的回购或派息计划，微软今年一季度回购&派息支出63亿美元，同比增长37%。

科技是经济进步的核心驱动力，持续创新的科技公司有望获得长期超额收益。 目前科技板块在美股市场市值占比为25%左右，第一大权重股Apple占标普市值比重3.7%，FAAMG占美股大盘市值比重从早期的不足2%提升至当前的9.2%；全球信息技术产业正进入新一轮的景气周期，科技巨头产业比较优势明显，亦将大概率是云计算、半导体等景气行业板块的主要受益者；当前科技巨头FAAMG PE（2018）为25X，整体估值水平仍处于历史合理区间。

风险因素： 科技公司面临监管政策持续趋严风险；美元加息节奏、力度超预期风险；局部黑天鹅事件发酵风险；美股市场整体估值下行风险等。