朱啸虎、邵俊、韩彦、毛丞宇、王吉鹏、米磊…专业投资人复盘2020投资关键词

2020年投资关键词：

金沙江创投主管合伙人朱啸虎提到，疫情期间非常明显的趋势是各行各业加速深入 数字化 。他认为，未来二十年中国各行各业数字化趋势不可逆。随着新生代年轻人的90后、00后不再愿意进工厂做工人，制造业的数字化、智能化有非常明显的机会。

德同资本董事长邵俊提到，2020年的发生的事情使得人们对生命有了更多的敬畏，对于健康更多的关注。他认为，在生物医药、TMT等具备爆发力的领域，如果能从早期参与培养独角兽，陪伴时间足够长，将可以获得非常丰厚的回报；但如果只做早期，可能出现回报倍数高、周期长的情况。这与部分人民币基金LP的资金属性偏好不匹配。基于现实，德同资本在相对晚期、甚至并购类项目布局，寻找稳健的DPI回报。 两端布局的“哑铃策略” 是德同资本目前总结符合市场发展阶段的投资打法。

面对2020年，光速中国创始合伙人韩彦提到的关键词是“ 变化和拐点 ”，曾经消费互联网把全世界各种“流”打通了，特别是信息流打通后，可以看到整个世界国与国之间的关系都发生变化，事物发展的速度加快。

首先是估值变化，二级市场无论消费、半导体、企业服务等各个品类里都出现了千亿（市值）的公司。作为早期投资人，也需要思考改变自己的估值体系，用全新的思想看待价值。

韩彦认为，变化中充满机遇，投资人也在跟上变化。VC和PE原来只看互联网和科技服务，现在航天、生物医药都在全面开花。

云启资本创始合伙人毛丞宇总结的2020年关键词是“ 提升 ”：一是提升自己的认知，2020年是很魔幻的一年，不断刷新大家的认知，对于投资、教育、理财、工作等等很多认知都被刷新；二是提升规模，规模越大抗风险能力越大所以投资都向头部企业集聚；三是提升连接，拥抱专业，让专业的人做专业的事。

元禾辰坤合伙人王吉鹏回望2020年，市场也曾经消沉3到4个月，然后就开足马达越来越快。有一些GP半年投出去了2019年全年的钱，甚至更多的钱。短期内生物医药，特别是创新器械，数字化医疗获得关注，进口替代的智能制造有很大的机会。中国新的消费平台在2020年下半年加速，无论线上线下都得到了快速成长，也得到了资本认同。

王吉鹏分析认为，今年，整个 市场投资与退出两旺 ，底层还是有数据支撑和和注册制等政策的支持。2020年这一波浪潮的底层是数据的打通。政策是数据串联的启发点。疫情后，机构发现一些原来的信息孤岛逐渐被打通，包括企业的线上化，个人消费的线上化，在整个数据串联里面是底层。这可能是会持续五年、或者是十年的浪潮，有点像移动互联网的起点。

中科创星创始合伙人米磊认为，2020年的关键词是 “ 历史性的拐点” 。

首先，2020年是神话破灭的时代。百年未有之大变局中，中国正崛起逐步的拐点。中美贸 易摩擦让市场认识到中国真正崛起需要新一轮的科技革命，仅仅靠GDP数字、房地产、互联网是不够的。 过去讲做多中国，未来是做强中国，通过硬科技强国。

第二，是科技拐点。科技革命的周期是60年，集成电路革命上世纪60年代到现在刚好60年。摩尔定理失效后，从人工智能、量子科技等硬科技可能会催生新一轮的巨大拐点。

第三，中国经济的拐点。改革开放40年来，经济发展逐步从人口红利走向创新红利。今年的早期投融资市场上，半导体融资金额在过去20年中首次超过互联网，这也是历史性的拐点。金融本质还是为科技创新和实体经济服务的，有更多金融支持真正的科技创新以及实体经济，这样整个经济才会真正更加健康。

金沙江创投主管合伙人朱啸虎认为，注册制改革后，上市公司供给增加，A股未来表现可能会像美股、港股一样， 流行性向头部集中 。 他谈到，美国证券市场上，存在一些市值不足10亿美元的上市公司，流动性很差。 未来A股可能出现类似情况，甚至更胜一筹。 在此背景下，早期投资人应该更加聚焦头部公司。 创业者也应该寻找做大的机会。 由于缺乏流动性，小而美的公司即使上市也意义不大，被并购退出是更好的选择。

德同资本董事长邵俊 看来，注册制将会是未来资本市场发展的底色，而不仅仅是短期的红利。 上市不上市并不是一家企业发展的终极问题，而只是一个阶段。 在成熟市场，IPO跌破发行价的比比皆是。 资本市场向头部聚集的现象必定发生 ，例如茅台、芯片，或者其他的东西。 随着未来大量企业上市，小公司在市场上的发展空间受限，会逐渐寻求主动被并购。 注册制是资本市场回归本源第一步，接下来要加快放大再融资，以及并购功能，推动资本市场全方位为实体经济转型服务。

光速中国创始合伙人韩彦认为，在注册制下，够看清楚事物本质的价值投资机构业绩会被放大。 以前IPO是半个终点，现在只是一个小的起点 。上市之后能不能持续发展才是长期考验。另外企业发展成熟的规律也在变化，原来创业企业发展七八年上市，现在两三年就能上市。过去价值型的创新项目，都想去美国上市——没有利润的要求，可以想的狂野，想的大。过去一年多，非常多的企业想回到中国上市。

云启资本创始合伙人毛丞宇回忆，曾经早期投资人看企业价值和二级市场投资人看企业价值方法论是不一样的，大家很难沟通。