新闻报道说，预计2017年中国地方债发行总规模约在6-7万亿元，其中用于债务置换的债券发行规模可能在5-6万亿元之间——换句话说，2017年80%左右的地方债发行都是为了债务置换。
地方债是怎么回事？债务置换又是个什么鬼？
顾名思义，“地方债”就是地方政府发行的债券，国外称为“市政债券（Municipal Securities）”，一般由地方政府发行和还债。不过，根据《中华人民共和国预算法》28条：“除法律和国务院另有规定外，地方政府不得发行地方政府债券”，所以2011年之前中国并没有公开的成规模的地方债发行。
2011年，国务院批准上海市、浙江省、广东省、深圳市开展地方政府自行发债试点；到了2014年，国务院又允许上海、浙江等10个省市开始实施地方债自发自还，自此才有了中国地方债市场这一说法。
虽然没有公开债券发行，但众所周知，长期以来地方政府利用城投公司等各种融资平台，一直在大肆借债，到了2014年、2015年的时候，地方债务的总规模已经达到了20万亿元的惊人规模——眼看着地方政府债务到2015年就要撑不下去，会出现大量公开违约和烂账（中央审计说2015年到期债务有约1.8万亿元，而民间研究机构估计有3.8-4万亿元）……
关键时刻，地方政府的亲爹——中央政府出手了。
2015年3月12日，财政部发文确认要发行1万亿地方债务置换债券——意思就是说，允许地方政府发行1万亿元的债券，用来偿还地方政府到期的债务和利息。
只有亲爹发话还不行，因为2014年就允许地方政府发行债券了，但问题是发行不出去，2014年中国地方债发行规模几乎可以忽略，就是因为银行和市场不愿意买呀！
信用这事儿，得靠亲爱的央妈开光和加持。
扭扭捏捏拖到了2015年5月份，央行终于发文确认，将地方债纳入央行SLF、MLF和PSL的抵押品范围，也允许地方债纳入商业银行抵押品范围，并且可按规定在交易场所展开回购交易，在中央和地方国库现金管理中，可以按照存款金额的115%质押……
央妈这一开光可不得了！你看看，都已经纳入发行货币的抵押品了，地方债实质上已经变成和国债、政策银行债券、黄金、外汇一样，变成了实实在在的货币储备——在央妈开光之后，地方债想发行多少，只要不超过亲爹规定的限额（是的，财政部对于地方政府举债有限额），想发行多少都没问题——收益率比国债高、安全性又有央妈保证，银行都抢着要呢！
这就是美其名曰的“地方债置换”——说白了，就是借新债还旧债。
有人问了，借新债还旧债，不还是有问题么？
的确是有问题，但问题可以向3年以后、5年以后拖啊、拖啊、拖啊！
还不仅仅是拖的问题！
原来在地方政府债务不能公开发行债券之前，地方债务融资成本都很高，差不多要付出8-12%的年化利率，现在，地方债有了央行的信用加持，可以以4-6%的成本融资，相当于融资成本降低了一半，你说好不好？要不要“置换”？
2015年年中，财政部最初确定的地方债务置换规模是1万亿，结果到了年底，就不得不宣布加码，变成了2万亿，后来又再次加码，变成3万亿……最终，2015年地方债发行规模达到了3.8万亿元（这事儿还是民间机构靠谱啊）……
就像妓女一样，既然打开了腿，那么上1次是上，上10次也是上啊——因为，2016年、2017年仍然有大量的债务到期啊！
继2015年之后，2016年全国共发行1159只地方债，发行规模60458.4亿元，较2015年同比增长57.65%，绝大部分也是用于债务置换。
然后，就是2017年的这个消息。
在地方债2015年大规模发行以来，到2016年底，地方债市场存量已达10.6万亿元，悄然成为全市场仅次于国债和政策性金融债（政策性银行发行的债券，信用等同于国债）的第三大债券品种，按照今年7万亿的发行规模计算，2017年底中国地方债市场规模可达17.6万亿元！
根据瑞银估计，包括国债、政策性金融债、地方债、政府支持机构债券（如铁路总公司发行的债券）、企业债、公司债、可转债、中小企业私募债等（（前4种为央妈开光加持国家信用，可办理银行柜台业务），2016年底中国债券市场的总规模已达9万亿美元，成为全球第三大债券市场（第一为美国，近40万亿美元；第二为日本，约11-12万亿美元），而随着国债、政策性金融债、地方债规模的扩大，如果人民币不剧烈贬值的话，3年之内中国债券市场规模将超过日本。
2月21日，财政部网站发布了《关于做好2017年地方政府债券发行工作的通知》，鼓励“研究推进地方债的银行间市场柜台业务，便利非金融机构和个人投资地方债”，
看来，央妈和央爹也渴望着中国债券市场能够像美日帝国主义一样，实现投资主体的多元化呢！
