一个抓到《哪吒2》爆发的固收+团队

2025年春节档电影市场注定载入史册。《哪吒2》凭借精彩的情节、震撼的特效，一上映便迅速成为观众热议的焦点，截至2月12日元宵，总票房突破90亿，已经是国产电影史上的票房高峰。

《哪吒2》票房一路高歌猛进，也带动了出品方市值的扶摇直上。

带着“谁提前捕捉到《哪吒2》爆发”的问题，我们有点意外地发现， 华安乾煜、华安强化收益债券、华安沣信 等“固收+”策略的产品，从2023年就开始配置并一直持有《哪吒2》出品方。

这种长期、前瞻的布局，为产品带来了丰厚的收益。 例如，华安强化收益债券A（040012）在2024年的收益为11.41%，同期业绩基准业绩为5.86%；华安乾煜债券A（013650）在2024年的收益为6.90%，同期业绩基准业绩为6.67%。（来源：产品2024年四季报；华安强化收益债券业绩基准为中国债券综合指数收益率×90%+中证红利指数收益率×10%；华安乾煜债券业绩基准为中债综合全价指数收益率×85%+中证800指数收益率×10%+中证港股通综合指数收益率×5%）

从短期来看，配置到《哪吒2》出品方，固然有运气的成分，但从长期的表现来看，邹维娜领衔的华安基金固收团队明显体现出了资产配置上的深厚功力。

01、 “我命由我”：不能只在债券上“躺赢”

近几年，如果跟权益基金相比，以债券为主要配置的基金经理很可能“幸福感”要强很多。

市场利率的持续下行，驱动了债券价格上涨。 2022-2024年，十年国债ETF分别上涨2.52%、4.37%、9.02%，这使得长债型产品可以受益于原有持仓利率下行带来的收益。在2022-2024年期间，中证纯债债券型基金指数分别上涨2.15%、3.38%、3.84%。（数据来源：Choice）

比起同期先是连续显著下跌、后来突然反弹的沪深300，手握长债确实不用经历“过山车”一样的起落，倒是更像“躺赢”。

但作为有19年债券市场投研经验的选手，邹维娜很早就注意到，想长期做好债券型产品，就必须具备“全天候”、“全资产”作战的能力。

一方面是因为，随着利率水平越来越低，短久期的产品像货币基金，7日年化收益率已经跌落到1.2-1.3%——在十年前可是高达5-6%。于是债市也有“每赚一个BP都在透支职业生涯”的揶揄。

另一方面是因为，债券本身就涉及多种资产如利率债、信用债、可转债、ABS等，随着国内金融市场的开放发展，Riets、美债、债券ETF等新品种逐步增加，如果再加上权益甚至大宗商品的仓位，

可以为投资者提供更高弹性收益的工具越来越多了，债券型选手必须为此做好准备。

因此，邹维娜一直着力于组建一支“在自己能力圈内做到最好、能力圈以外的事情交给更专业同事”的团队。

例如，邹维娜是宏观研究出身，擅长大类资产配置；与她并肩作战超过多年的吴文明，是交易员出身，非常擅长在实战中积小胜为常胜；郑伟山曾在保险资管管理过多年的偏债混合类产品，在固收+的权益资产配置上长期表现出众；李振宇是广受好评的债券投资专家，操作灵活；魏媛媛擅长信用债；郭利燕、张瑞对权益投资有独到见解；张陈杰、倪逸芸、肖乐鸣、沈童在国债期货、可转债、固收交易策略等方面都有深耕。

这个团队搭配的威力，很快就体现在资产配置上。

首先，是在债券上，深度研究不仅做到避免重大风险，还要抓住不同品种的配置机会。

债券各品种之间的轮动、信用利差的变化、一二级市场之间存在的交易机会，都是邹维娜团队常用的提升债券仓位收益的方式。例如，永煤事件一度加剧了市场对于信用风险的担心，邹维娜推演出市场部分主体会将需求转向商业银行发行的银行资本债，因而提前配置，抓到了后来银行资本债的一波上涨。

其次，是通过多资产搭配增厚产品收益。

例如，在2024年中，当时可算是A股的“至暗时刻”了，但华安基金的固收+团队却看到了曙光。在华安强化收益债券A（040012）的半年报中，郑伟山就明确指出——

当前A股主要宽基指数的估值分位数处于中位数以下，大部分行业估值水平也处在相对低位；企业盈利增长和市场信心均有支撑，需要多一份耐心，把握配置时机。

而在具体选股上，华安固收+团队坚持 “行业均衡”+“成长与周期并重”的风格。 例如，在华安乾煜、华安强化收益债券、华安沣信等产品中，2024年配置了成长风格的消费电子、传媒，以及周期属性更强的有色、券商等。

02、 “从没偷过懒”：满足多种投资需求

如果把组建投研团队、扩大投研范围看作是一种“生产”，那这不断“提升技术”、“提高产能”，最终的目的其实是：更好地服务投资者。

十年国债利率越走越低，对债券基金经理来说可能是“距离职业生涯结束又近了1个BP”，但对投资者来说，是越发不知道“该买什么”。

打破刚兑、货币基金收益下跌，让投资者必然要增配风险资产。此时，有债券收益打底、又有多种资产提供弹性收益的固收+，就是很适合品种。

为此，华安基金固收团队设置了一个立体式的产品矩阵——

（1）纯债策略，包括货币基金、短债基金、纯债基金、被动指数债券基金，如华安众盈中短债、华安安浦、华安信用四季红等，主打稳定低风险，提供固定收益；

（2）含权混合债券策略，根据权益与可转债配置中枢的高低，划分出梯度，打造出华安新乐享、华安乾煜、华安强化收益等固收+产品；

（3）工具型产品， 包括被动指数债基、美元债基金、可转债基金，如证金债指数、7-10年国开债、华安可转债A（040022）等。

这些不同的产品，都由具有自己独特风格特点的基金经理来掌舵。

例如华安强化收益债券A（040012），基金经理郑伟山具备多年的偏债混合类产品管理经验，对二级债基的权益资产、转债资产配置深有心得。从2024年以来的持仓来看，其实他不仅配置了《哪吒2》的出品方，而且在机器人、消费电子等领域上的标的也选得颇有讲究。产品能在2024年拿到11.41%收益，跑赢业绩基准5.55%，堪称水到渠成。（数据来源：产品四季报）

又如华安添锦债券（015470），这只长债产品采用的是双基金基金制，邹维娜擅长大类资产配置与大级别择时，魏媛媛精通信用债投资，二人合作使基金在稳健中抓住不同券种间的轮动机会。

再如华安可转债（040022），基金经理周益鸣在2010年就加入华安，擅长宏观经济、自上而下思路，非常重视转股溢价率水平和市场存量转债价格，华安可转债A（040022）在2024年收益8.92%，同期业绩基准收益为7.84%。（数据来源：产品2024年四季报；业绩基准为天相可转债指数收益率×60%+中证综合债券指数收益率×30%+沪深300指数收益率×10%）

可以说， 强大的资产配置能力+完整的基金产品矩阵+适配的基金经理任用 ， 为投资者创造了非常完善的投资选择。

03、 “踏出一条路”：以体系迎接新时代

“如果没有路，那便踏出一条路”，哪吒剧情中贯穿着这股不服输、不畏挑战的精气神。这种主动创造生机的活力，同样适用于投资。

在固收领域，无风险利率的长期下行，可转债等新物种的涌现，让固收投资本就具备资产多元化的特征。“固收+”产品类型的诞生、Reits的逐步壮大，也让更多的资产跃入基金经理与普通投资者的眼帘。

更多元的资产，为固收团队的投资策略、团队框架都创造了新的发展机会。而且，随着公募基金产品竞争加剧，养老金体系改革，家庭长期稳健的理财配置需求亟需满足。

在这个时局环境下，华安基金率先搭建了“大固收投资平台”， 打通研究、风控、交易三大环节。

在架构上， 采用创新性的 “1+N”模式 ：华安基金首席固收官邹维娜重点把握大类资产配置，确定各品种的投资比例和时机；部门成员在股票和转债、信用债投资、利率债择时、期货等细分领域发挥各自特长。

这支管理产品类型涵盖短债、开放式纯债、定开式纯债、指数型债券、政金债、混合型基金、摊余成本法基金等7大类公募产品、具备全天候多资产管理经验的强大团队，在近年风格变动剧烈、天翻地覆的资本市场上，把自己的战斗力展现得尤其明显。

根据海通证券《基金公司固定收益类基金绝对收益排行榜》统计，截至2024年底，最近五年（2020/1/1-2024/12/31）华安基金固收产品的整体收益率为20.50%（对应年化3.80%），行业排名32/124；偏债类产品中，最近五年9/112。

足可见在 “增加弹性收益” 的维度上，华安基金固收团队的架构、业绩都已经走到了行业的前沿。

随着中国资本市场的画卷变得越来越开阔，邹维娜团队在不断开拓资产管理新边界的过程中，所交出的答卷相信也会越来越出彩。