与一位ETF大佬深入聊了聊，关于怎么用ETF赚钱，问了很多干货……

正文

转战 ETF 投资已经有大半年时间了，最近开始读《玩转 ETF 基金》这本书，发现 ETF 的投资世界远比想象中更 “超炫”。

从买主动权益基金习惯性做个甩手掌柜，到现在自己去研究行业搭建组合，投资习惯和投资体验都很不一样。

最大的体会就是， 真的只有躬身入局，才能具像化感知到 ETF 透明度高、费率成本低、交易效率高的优势。

市场对 ETF 的偏爱，也很猛烈。

这周多个交易日，有近 3 0 只 ETF 成交金额突破 1 0 亿元，集中在热门宽基 ETF 和像黄金、恒生科技等这类主题 ETF 上。

另外，根据最新发布的指数基金二季报显示，中央汇金持有了相当高比例的沪深 3 00 和上证 5 0 等 E TF 份额。

至少从目前来看， E TF 代表着未来投资的一大方向，无论是机构投资者还是个人投资者。

不过， ETF 虽然是个很好的配置工具，但其生态圈远比我们想象中要复杂，且相较于投资主动权益基金，对个人能力的要求也更高。

这也是为什么很多人发现投资 ETF 赚钱也很难的原因。

上周，我有幸和一位业内知名的 ETF 大佬做了一次面对面交流，从一个普通投资者的视角出发，问了很多直接且接地气的问题，当然也得到了自己想要的答案。

这位大佬是数学系出身，进入金融圈之后在多家券商、三方机构从事过金融产品研究与财富管理工作，并在某互联网大厂担任过基金业务一把手，目前是一家券商的首席财富官，全权负责 ETF 业务。

A nd还是一枚马拉松、山地越野的资深选手。

资历非常之丰富，讲起 ETF 投资激情澎湃金句频出，比如 “你要清楚 ETF 是你投资逻辑和投资观点的表达工具 ”“无论是主动投资还是被动投资，都建议遵循 多资产绝对收益策略 ”“宽基一定要宽，行业指数一定要细” 等等。

不过印象最深的还是 “今年 ETF 组合 3 0% 多的收益 ”， 请收下我的膝盖 ！

干货已备好，一起坐下来细品吧：

ETF是投资逻辑和投资观点的表达工具

问 如何正确理解和投资 ETF ？

答 首先我们要搞清楚， E TF 是一个工具，是你投资逻辑和投资观点的表达，我们投资 ETF最 核心的逻辑是 ，市场 长期 贝塔 要好。

美国作为世界上最大的经济体， E TF 市场成熟发达，主要有两个原因：

（ 1）市场本身 贝塔比较好 ；

（ 2）即便在美国市场，获得 阿尔法 也需要 很高昂的成本 ，因为阿尔法具 有不确定性 。

虽然这两年中国的大贝塔不是很好，但还是有一些结构性机会的，比如红利、 国央企类 ETF 都创了新高。

现在 A 股投资者也在慢慢拥抱 ETF ，有这么几个原因：

（ 1）投资的逻辑和心态变了，因为与买基金相比，买 ETF 即使亏了，投资者也知道自己为什么亏，对自己买的产品内心是非常明白的，这点很重要；

（ 2） ETF 费率在降低，交易起来很方便，同时像海外等不能直接投资的标的，也可以通过 ETF 来实现；

（ 3）市场大资金在买 ETF ，包括国家队、保险资管， 基金经理，都把 ETF 作为投资工具 ，甚至私募基金经理。

总的来说， ETF有很强的工具属性，而且透明、高效、费率低，无论是用来配置，还是对冲，甚至套利，都是一个很好的工具。

ETF也可“哑铃型策略”

问 ETF 到底怎么投资，才能做到 “大概率赚钱”？

答 投资 ETF 赚钱 ， 肯定还是 要市场上 涨才能赚钱 ，但具体采用什么样的策略去做，没有定律，是左侧还是右侧， 是一次性 买还是 定投， 甚至还有人在做轮动，这完全取决于你自己的判断。

我自己做的是 “哑 铃 型 策略 ” 。

常见的哑铃就是 “ 一手科技，一手红利 ”， 因为 如果权益投资有机会的话，这两块大概率不会都跌。

比如我之前是看好电力，当经济不是很好时，现金流稳定的电力行业是对冲逻辑，不过现在有点过热了，有些高估了。

从某种程度上来说，可以用股票的思维去买 ETF ： 在低估的时候 买进 ， 等 估值合理 或很高 的时候卖出 ；还有就是当 你认为它有很高的成长性，未来业绩 可能 会大爆发， 可以买。

你既可以有 价值的逻辑， 也可以有 成长的投资，跟投股票没什么两样。

唯一区别在于 E TF是 一篮子 股票，更多的是偏概念或者行业 。

当我不知道这个行业中哪些公司会 被淘汰 ，哪些是 最后的胜利者 时 ， 只要我 知道这个行业 有 发展， 那我就可以买 ETF 来 抓行业发展的机会， 同时我还可以避免在个股上踩雷。

当 经济不好，可以配一 些 现金流稳一点的 行业，比如 公共事业 ；当 国家 出台 政策支持，比如芯片国家第二期大基金来了， 那就 可以 配一点芯片；当出现 困境复苏 、经济好转，又可以配一些 周期 类品种。

我们买 ETF追求的 是性价比， 在追求收益的同时要把波动给 降下来 。

另外除了权益内部的哑铃策略，在大类资产层面，哑铃策略依旧有效，一手 是 “ 稳稳的幸福 ” ， 包括 类固 收、 绝对收益 等阿尔法 ， 另 一手 是 “ 纯粹的贝塔 ” ， 即 以各类权益 ETF 为代表。

处于 中间的贝塔 + 阿尔法类的产品，可不作重点。

对于跌了很多的ETF，要看长期逻辑是否成立

问 如果我买的 ETF 跌了很多，应该怎么办？比如光伏和医药。

答 这 就完全是取决于你 对 未来怎么看了，如果 长期 投资逻辑 成立 ， 那 就 继续 持有 ，或者 慢慢加仓位。

从 发展 前景来看 ，光伏肯定 还是可以的，但现在最主要的问题是 大家 都面临亏损，因为太卷了 ，所以 买光伏最 核心的点 ，就是 看行业 什么时候出清 结束，我们需要做的就是跟踪出清的时间。

有几个点值得关注：

首先，也许不用等到行业出清，股价就已经先反应了，先 涨 了。

其次，看市场的关注度，比如公募、私募等机构投资者的持仓比例已经很低了，被套牢的散户也不咋卖了，这种情况下大概率就是见底了。

然后，还有政策因素，比如未来有 可能国家未来会统筹把 光伏 市场化 ， 能够上国家电网，这时候基本面盈利 预期大概率会 改善。

医药 面临的不确定因素较多， 包括 内外部政策具有不确定性，新药研发难度大投入大，医药细分赛道特别多，对专业能力要求很高，投资者不太好把握。

国家在 很多 科技 行业都实现了 突破，甚至超过了原来既定的目标，比如新能源汽车 、 航天 等 ，但医药领域 有些 低于预期 。

不过如果医药板块长期低迷，估值具备绝对优势的时候可能投资难度就会有所降低，毕竟这是一个具备长期投资价值的赛道。

总而言之， 光伏 、 医药都是 差不多情况 ， 要等待出清和 基本面改善， 长期来看 都是有机会的。

按季度调整，按月度检查

问 我发现有的人喜欢拿着不动，有的喜欢频繁交易，有的喜欢天天看盘，有的还是保留着买公募基金时的习惯，你的建议是？

答 就我自己投资而言， 我 不 会 简简单单 地 就持有不动，因为 ETF 本身强调配置， 要定期 跟踪调整 ，涨多少涨多久之后要调整，需要定一个原则。

我建议 按照季度来 调整，按照月度来检查 。

很多 ETF 可能 一年 里 80% 的时间 都没有机会， 所以如果能抓住 那么两三次机会 ，比如 成交量暴涨，或者 短期 涨 超 10来个点， 那就够 了。

做 ETF 投资，一定要把这个产品的定位以及市场的定位想得很清楚 。

比如说港股 ， 港股相对于 A股，最大的优势就是它聚集了两类股票，一类是互联网 平台公司 ，还 有一类是香港本地股，不过 香港本地股没有专门的 E TF。

当然，因为折价等缘故，在高股息板块上，港股目前优势也比较明显。

可以考虑不确定因素比较单一的行业

问 都说要赚 “认知内的钱”，普通投资者具体该怎么选行业呢？有没有哪些通用的方法，或者讨巧的方法？

答 重点要看两个逻辑：相对逻辑和绝对逻辑。

相对逻辑就是 找出 哪些 行业 的基本面属于相对比较好的，或者说估值相对比较低一点的 。

毕竟现在债券收益率很低，海外资金、国家队、保险的长期资金 在权益上 是要 加大 配置的。

绝对 逻辑就是选择那些 基本面 很 好 ，有 政策支持 ，各方面都很好的行业，当然属于少见的。

基本面不是特别好的，同时又会受很多不确定因素影响的行业，我认为就不太适合投资。

从这个角度看，房地产其实挺适合去投，因为 不确定因素没有那么多了 。

成交数据 、 现金流数据 都是公开的， 政策面也只会越来越多， 唯一需要关注的点就是， 需求 什么时候 稳住甚至有较大的提升，人类对于住房的需求是不会消失的。

如果通过股价来决定配置时点，很难， 但 如果从 政策点和基本面 出发，就比较 简单 透明了。

刚 说 的 医药 ，其实我觉得 不确定因素 就有点 多 。

补充一点，当我们看好一个行业的基本面逻辑后，我们还可以通过技术层面来帮我们 做辅助决策 。

但如果只看 技术层面不看基本面 ， 就 很 容易出问题 。

比如 你很多时候会看到 均线都是排列向上 的， 都是买入的情况，但突然就断崖式 下跌。所以技术面和基本面 都 要 看 。

老实说， E TF 这个 生态 比较 复杂 ， 你看 现在 做 ETF的基本上都 算得上 科技公司了， 在科技上投入非常大，具备很大的科技优势， 比如 V anguard、贝莱德 等等。

看好的几个板块

问 可以稍微透露下你现在的持仓吗？还有哪些行业你是比较看好的？

答 我是买了点房地产的，还有港股互联网。

港股互联网逻辑 比较明确：

第一 ， 它有科技属性 ，像滴滴、美团这些 互联网 公司 盈利模式 中的 不确定性越来越少， 很多数据都能算出来， 不像原来互联网 公司 要盈利，都不知道盈利的点在哪 。 盈利预测都没法 做 。

第二，从 价值投资 角度来看，港股互联网 现在估值很低， 有回购（腾讯有史上最大回购），有红利，还有 AI落地、自动驾驶等概念。

在整个大 环境 不是特别好的情况下，确定性 很重要。

而移动互联网本身增长比较好，不确定因素比较少。

所谓的确定性 ， 不一定 要求说现 金流特别稳定， 因为这些都是 历史数据 ，只能反映一个角度。

比如煤炭 行业的历史 现金流特别好，红利里面大很多 也 都是煤炭 ，沪深 300 之前 上涨 其实就 是红利在涨 。

但煤炭 是有周期性的， 业绩 不是一直都很好。

所以当你要投红 利 的时候 你就要思考 清楚 。

最近创新高同时 关注也比较多 的 ETF 主要是两类，一类是红利，一类是国 央 企， 或者 两者 直接 结合起来。

投资者 在投资前，一定 要去仔细 去 分析指数的编制方法， 搞清楚 背后的投资逻辑是什么， 重点 关注估值 、 盈利 、 景气度等 因素 ， 还 要结合成分股，覆盖的行业等来看， 不能只看历史表现，忽视投资最基本的逻辑。

这 两类 ETF 都属于宽基指数，如果成分股的行业

请到「今天看啥」查看全文