招商煤炭|供应宽松持续，关注年末进口政策——煤炭产业链跟踪周报（2019-10-19）

动力煤方面 ，本周港口煤价继续下探，秦港 Q5500 平仓价收于 571 元 / 吨。从统计局公布数据来看， 9 月全国原煤产量为 32414 万吨，为今年单月最高值，同比增长达到 4.4% ，加上进口量仍维持 3000 万吨以上高位，宽松局面持续。目前下游电厂基本以长协和进口煤维持库存，对市场煤采购需求疲软。目前煤价受成本支撑下跌空间有限，后续需重点关注进口政策的变化情况。 煤焦钢方面， 受钢材价格下调及唐山、河北地区限产所致，焦炭价格面临下跌压力。目前焦企多以合理采购为主，疲弱需求焦煤价格偏弱运行，但目前价格已降至年内低点，后续下行空间有限。 投资策略方面， 当前煤价因供应宽松表现弱势，年末走势与进口政策有较大关系，需重点关注。目前来看，全年进口平控目标达成为小概率事件，旺季煤价预计表现平平。目前板块走势较为疲软，行业性机会较难出现。重点推荐公司基本面迎来反转的标的 —— 山煤国际、神火股份 。

煤焦钢：双焦弱势运行

➢ 钢价震荡走弱。 上海地区螺纹钢 HRB400 20mm 报价 3670 元 / 吨，跌 90 元 / 吨或 2.4% ；上海热轧板卷 3.0mm 价格为 3600 元 / 吨，跌 70 元 / 吨或 1.9% 。

➢ 双焦弱势运行。 天津港一级焦平仓价 2050 元 / 吨，跌 50 元 / 吨或 2.4% ；天津港二级焦平仓价 1850 元 / 吨，持平。京唐港山西主焦煤库提价 1550 元 / 吨，跌 30 元 / 吨或 1.9% ；京唐港 1/3 焦煤库提价 1370 元 / 吨，持平 。

动力煤 ：港口煤价下探，电厂日耗仍较坚挺

➢ 国内港口煤价下探。 大同优混（ Q5800 ）报 599 元 / 吨，跌 8 元 / 吨或 1.3% ；山西优混（ Q5500 ）报 571 元 / 吨，跌 7 元 / 吨或 1.2% ；山西大混（ Q5000 ）报 500 元 / 吨，跌 9 元 / 吨或 1.8% 。

➢ 港口、电厂库存维持高位，日耗仍较坚挺。 北方四港 本周库存 1828 万吨，环比上升 47 万吨或 2.6% 。六大发电集团 本周库存 1594 万吨，上升 6 万吨或 0.4% ；库存天数为 26.0 天，上升 0.8 天；本周日均耗煤 62.5 万吨，下降 0.3 万吨或 0.4% 。

➢ 投资策略： 目前来看，全年进口平控目标达成为小概率事件，旺季煤价预计表现平平。目前板块走势较为疲软，行业性机会较难出现。重点推荐公司基本面迎来反转的标的 —— 山煤国际、神火股份 。

➢ 风险提示：安监力度放松；宏观经济持续走弱