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我们提倡“健康生活，快乐投资，交流分享，感恩互助”。我们提倡长期价值投资，持有最优秀的公司，赚成长的钱。我们提倡智力众筹，群策群力。我们提倡常怀感恩之心，合作共赢！这就是我们——素昧谋面却亲如一家！

长线投资社群：一周交流精选（第二十三期2024.06.10）

长线投资社群 · 公众号 · · 2024-06-10 18:07

正文

这是长线投资社群的第598 篇原创文章

长线投资社群宗旨： 为长线投资者提供一个免费交流和互动的平台，一切以成长价值为核心。很多人做了一辈子股票都没搞清楚股价为什么涨跌。为了帮助更多人认识价值投资，交流分享还是非常必要的。

长线投资社群愿景： 建设一个真正志同道合、不掺杂任何商业目的、纯粹为兴趣爱好而来的长线投资朋友圈。投资理念：长线投资从拒绝平庸开始，坚持与净利润持续增长的优秀企业为伴，赚企业成长的钱。价值观：健康生活、快乐投资、交流分享、感恩互助！

《睡在我上铺的兄弟》

演奏/演唱：蒹葭乐团在水一方

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@天山龙江：

（1） 成功如果有捷径，那就是终身学习。投资知识学习，每天进步一点点，日积月累将形成大跨越。

● 强大品牌和成长是永恒的主题

看A股茅台、美股苹果、法国股市市值最大的路易威登等都是超级品牌，超级品牌背后是人心红利，可以自主定价，赚情绪和信仰的钱，未来我主要会投资于各行各业的超级品牌，特别是偏c端的消费品类企业。

价值的核心是成长，这一点我从不怀疑，所以在注重公司增长质量和分红的时候，我选出了5015组合，既要注重回馈股东，又要有一定的增长。最完美的标的是有一定的股息率，且叠加适度成长的企业。

● 向取得非凡投资收益的大师们学习

想要真正做好价值投资，需要十年以上市场牛熊转换历练才有可能通关；我们把这个经历比作盲人摸象：每个盲人形容的都是对的，但都不全面；要描述清楚，应该围着大象多一、两圈，多经历几轮牛熊，因为在牛市和熊市里看同一个企业，得出的结论是不一样的…… （余军——30多年投资经历全国十年私募业绩第一名）

做一个有智慧的盲人，多向那些已摸清大象全貌的优秀“盲人”学习，向那些经历过10年以上牛熊转换，并且取得非凡投资收益的大师们学习，可以少走很多弯路。

（2） 6月2日

截止2024年6月2日，在A股5340家公司当中，年内涨幅为正的为1093只，占比为20.47%，市场总体上是非常弱的。在我们跟踪的股息率大于3%的12个股当中，年内涨幅为正的为11只。在我们跟踪的5015组合（分红率大于50%，净利润增速大于15%）的15家公司当中，年内福为正的为11只。虽然有的公司这几年涨的比较多，但不论从股息率看，还是动态市盈率看，我觉得这些公司的估值都远没有到泡沫的时候，像一直比较强势的中药公司，比如羚锐制药、佐力药业、江中药业、华润三九、达仁堂看动态市盈率也都是在20倍左右。

数据帮大家列出来了，关键还要自己去分析。我目前倾向于选择业绩长期稳定增长的公司，然后看他们的估值，如果处于最近5~6年的低位，那可能就是相对便宜的。当然了，数据只代表过去，投资是看未来的，市场给一家公司估值的高低还和成长性密切相关的，这时候你要学着去分析和判断未来是会比过去好，还是会比过去差，还是会和过去一样稳？

（3） 6月3日

低价股、小市值股成了重灾区

“国九条”之后，监管的铁拳越来越强了，从市场风格上看，对于低价股，甚至于以前认为比较安全的地方GZ企业看起来也不再安全了，这将大大增加个股选择的难度。今年以来，A股已有100家上市公司被实施风险警示，ST板块指数累计下跌超40%。随着新规的落地，越来越多的上市公司被“披星戴帽”。截至五月，收盘价5元以下股票数量达到1035只，创下历史新高。而收盘价低于1元的股票有31只，按年度计算，已创历史之最。A股尤其是买个股可能越来越不适合个人投资者了，因为大部分人很难分辨财务风险。

群友交流：

@LL ：很多人投资没看财务，大多是看图形技术分析。散户不关心财报造不造假，只关心它涨不涨，只要它能涨就是好股票，所以这才是韭菜割了一茬又一茬的原因。

@玉：造假了多少？这波出清应该是比较惨烈，国资背景的也很多造假的，所以，不太能整明白的，不能瞎玩。

@攻城狮 ：很难说，加油吧，2004年印度阿三退市了4000家企业。印度是92年开始注册制，01年~04年退市挺狠。

@龙天祥云 ：现在市场的主要矛盾是财务造假和股民补偿机制不匹配的问题，相信证监会在想办法解决。等这个矛盾基本解决之后，对于后市准备买入的资金来说，退市越多越有利，前面的地雷都爆了，后面踩中雷的概率会大大降低，这不是好事情么？我对后市更有信心了。

@熙：看了A股净利润前10的公司，再叠加社会主义体系，可能红利策略才是最适合A股的长期策略。

@巍：红利最适合普通投资者，可能不是最好的策略，但应该是最稳妥且长期不会赔钱的策略。

@熙：普通投资者：红利指数+纳斯达克指数，可能是最好的。纳斯达克过去40年，年化13.7%的回报率。而且在这40年里，下跌的年份仅有7年，占比18%。

@攻城狮 ：等红利不受待见时再买，既然是长期策略，晚点无所谓。

@熙：是的，现在我觉得创业板才是机会，短期投资来看。只要经济有强复苏的苗头了，创业板的收益率会高于A50+红利的。

@天山龙江 ：昨天4000多只个股下跌，我们的股息率大于3%的组合基本上全红，今天又是4000只个股下跌，我们股息率大于3%的组合基本上还是全红，选择不同，冰火两重天。“股市不是经济的晴雨表，但一定是时代趋势的晴雨表，也是企业回报的晴雨表。从去年开始，沪深交易所启动“提质增效重回报”专项行动和“质量回报双提升”专项行动，“高质量增长+分红回报股东”已成为上市公司的必答题，业绩很差、在资本市场混日子、只有炒作价值的公司必将被资金抛弃。”

（4） 6月4日

今天看到有朋友分享了这么一段话：

对投资者而言，表现最好的公司来自拥有知名品牌的日常消费品行业和制药行业。正如沃伦•巴菲特所说：“那些被又宽又深的壕沟保护着的产品或服务才能带给投资者最好的收益。”大众熟悉的知名品牌公司提供给股东的回报如此丰厚，这就是我所说的“历久弥坚的胜利”。—杰里米 J·西格尔

昨天看到一句话：只有靠时间而非金钱才能雕刻出来的作品，才是真正的“护城河”。品牌四要素：品质、信任、时间、心智。品牌是资本短期内无法改变的。我最近几天给大家分享的C端品牌26家企业放在一起，加入雪球自选，长期做好跟踪，顺便分享给大家：

（5） 6月5日

本周三天，市场杀的好像有点惨不忍睹，周一4401家公司下跌，周二3128家公司下跌，周三4605家公司下跌。但看了一下，我们重点关注的公司，无论是5015，还是股息M3，表现还都比较平稳。特别是5015 共15只个股，本周三天累计跌幅为负的只有西麦食品，绝大多数涨幅还都不小呢，15只个股平均涨幅3.36%。

在“新国九条”提质增效重回报总体思路的指引下，我个人认为未来“高质量成长将成为时代的主题”，而我的5015组合选股的思路，既考虑了上市公司增长的质量，又考虑到上市公司对股东的回报，还考虑到一定的成长性，对自己选股没把握的，可以多参考一下。

另外，经过认真的思考，我决定将瑞丰新材重新加回到5015组合当中，润滑油添加剂行业竞争格局良好，瑞丰新材有望抓住国际格局重塑的良好机遇，成为润滑油添加剂全球第五家最重要的公司，公司自2020年上市以来，2020年到2023年净利润复合增长率接近50%，累计创造净利润15.78亿，现金分红9.57亿，股利支付率达到了60.65%，2023年净利润增速回落至个位数我想是暂时的，未来仍将保持中高速增长，超过15%我觉得应该没问题。

（6） 6月7日

本周鱼跃医疗股价创7~8年新高，而估值处于最近5~6年的低位，大家觉得未来股价会怎么走呢？

看到有群友说我终于关注到他持有的鱼跃医疗了，那我就简单的说一下：鱼跃医疗是家用医疗器械龙头企业，血压检测、体温检测、中医设备、手术器械等是成熟基石业务，战略布局由“守”向“攻”转向成长性业务，重点聚焦呼吸与制氧、血糖及 POCT、消毒感控三大核心赛道不断拓展，并对急救、眼科、智能康复等高潜力业务进行积极孵化。

从我们整理的资料卡片看，鱼跃医疗2015年到2023年，营收从21.04亿增长到79.72亿，营收复合增长率18.1%，净利润从3.64亿增长到23.96亿，净利润复合增长率26.5%。公司的综合毛利率和净利润率总体上都是不断提升的，发展趋势很好，2023年公司毛利率达到了51.49%，净利润率29.81%，净资产收益率22.45%。从各项细分产品的销量及毛利率的变化情况来看，总体上也是处在良性的上升趋势中，考虑到老龄化社会家用医疗器械还是有比较大的发展空间，而且公司的产品To C为主，受医保控费的影响还是比较小的，所以，将鱼跃医疗加入自选，长期关注。

再看一下鱼跃医疗最近五年每年分红派现时的静态市盈率：2020年5月的时候，估值最高达到44倍，最近几年基本上都是在十多倍。本周鱼跃医疗股价创了最近7~8年新高，实际上看估值的话，是处在最近几年的低位，大家觉得未来会怎么走呢？

鱼跃医疗今年一季度下滑，是因为去年高基数，去年一季度疫情放开，很多人呼吸困难，好多家庭都在买呼吸机，氧气机，所以公司业绩形成了一个相对的高点，就像2020年疫情刚来的时候，大家都在买呼吸机，公司的业绩暴增，形成阶段高峰后，2021年公司业绩小幅下滑。有时候不能光看短期业绩，还要看业绩背后的逻辑，更重要的是看长期的趋势。

（7） 6月8日

本周微盘指数暴跌10.92%，而高股息电力股则涨疯了，长江电力涨6.39%，中国核电涨8.56%，电力ETF上涨3.52%，真是冰火两重天。我们重点关注的稳增长、高现金分红、兼具一定成长的个股总体上表现还算平稳，本周5015组合（分红率大于50%，净利润增速大于15%）16只个股仅有两只下跌，平均涨幅2.27%。

今天把稳增长+高现金分红+低估值账户里的承德露露换成了瑞丰新材。最近雷声滚滚，不得再次审视自己持仓的个股，承德露露货币资产31.2亿元，占总资产74.61%，有31亿存放在大股东万向财务公司那里，这么多钱放在万向的账上，有没有收回的风险呢？大股东挪用和占用上市公司资金的问题之前A股已经出现过很多例了，出于担心，再加上露露的成长性确实不太行，我个人骨子里还是喜欢有一定成长性的公司，感觉瑞丰新材还是挺不错的，就换了一下，不知道结果会如何，只能慢慢的跟踪了。

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价值选股，趋势选时，估值定仓，波动降本

*以上分析代表个人观点，不构成任何买卖依据，据此买卖亏损自负*

@ 远航：

最近亏钱的朋友不要着急，我认为今年夏秋大盘风格就会切换，现在是大盘股和防御逻辑，接着会轮换到中小盘。因为现在退市和边缘化的股票多了，新股少了，那中小盘绩优的优势会体现出来，再说大多数大盘股成长性不好，业绩平庸，以后大盘风格转换，可能又要成为大烂臭。市场每种风格都会演绎到极致，我们做不到在风格和仓位中完美切换，那就耐心等待。

@熙：

市场风格还在高股息，红利成长方向。现在中国可以被当做一次经济危机了，总体上属于衰退周期，大部分资产都在下跌，所以这个阶段的红利股，红利成长的股票涨的比较好。任何事物都是一样的，炒股也是，要信就早信，不要涨到人声鼎沸了再去购买。

滞涨/衰退，经济弱复苏，经济稳定，经济强复苏，通胀，不同的市场周期对应着不同的股票，都是风水轮流转，各领风骚数百年。洞察市场周期+识别公司价值+管理人性弱点=投资成功。

@巍：

我吼了大半年的电力股，最近才开始加速，资金抢筹电力H股。过去国内经济高增长，成长性的行业层出不穷，机构长期高配成长性行业，低配公用事业。未来中国经济进入低速增长阶段，能够持续成长性的行业越来越少，而国内公用事业（特别是电力）是少有的有成长，经营可持续的行业。可以预期，机构对于电力的配置将从低配转向合理配置，直至高配。

群友交流：

@小马哥 ： A股这边的电力走的也不错的，电力和经济最弱相关，加上赢利能力恢复，分红高，确实是当下最好的标的。

@john董 ：电力特别是火电已经亏了好多年了，煤价下来是最大的利好。

@攻城狮 ：我有一个问题，新能源装机如此迅猛，电力供给会不会过剩？

@巍：会，所以将来用户侧负电价的现象会越来越频繁。不过电力是刚需，那些优秀的发电侧企业反而会因为电改更受益。

@攻城狮 ：新能源的装机速度太快了，今年前4个月增速38%。等新能源占比再大点还保持这速度，搞事情啊。我们的基建策略就是“大干快上”，一不小心就干过剩了。

@巍：我们只需投资那些优秀的发电侧企业即可。

@攻城狮 ：还有个问题，终端电价肯定是长期涨价的，那上网电价将来会不会下行？

@巍：会，所以要找上网电价高，或者发电成本低的企业，更贴切表述的是预期上网电价会变高（水电最典型，还有风资源好以及有大基地的绿电）。发电成本低最典型的是坑口火电厂，以及煤炭长协比例高的火电厂。

@攻城狮 ：现在上网电价看水电最低，但是水电发电地和消纳通常需要配套特高压等，有没有对比过对于用户终端，水电上网电价+特高压成本Vs当地火电核电，哪个更便宜？不过现在特高压基本都建成了，中期看水电还是优势明显，又是绿色。要是水电配绿电的大基地，那就完美了。

@巍：这得具体分析了，每个电站都不同。水核火绿都有优质企业，所以我全配了，电改版的满汉全席。市场有效的投票结果——抱团。今年居然是中广核双雄涨幅最大，暂时排第一的是核电。

@攻城狮 ：电力企业也得精挑细选，特别是火电和新能源，否则容易吃瓜到自己头上。看了中国能源2060展望，电力能源总体增速并不大，更多是能源结构的调整，也就是利润的重新分配。预测到了2045前后，电力负增长。看到不少人直接用未来新能源装机量按现在价格算利润，总觉得变数太大。

@巍：用股权思维考虑优质电力股的长期逻辑，作为吃息养老的资产去配置，将来净利润翻几倍，分红率达到70%，几乎永续的分红能力，那么未来每年可分多少钱？

@龙天祥云

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