【投资理财】收益和风险可以兼顾？难怪这类投资这么火

在各类资产纵横博弈的当下，本作为小众优质资产的“私募可交债”悄然井喷放量。Wind数据显示，截至2016年底，可交换债市场总规模已超842亿元，2016年发行的可交换债更是逼近600亿大关，其中私募可交债占比四分之三。从默默无闻到炙手可热，私募可交债为何如此受宠？格上理财今天带您来一睹可交债的优质属性。

“债性”筑底，“股性”致胜

可交换债（Exchangeable Bond，EB），是上市公司股东依法发行、在一定期限内依据约定条件可以换成股票的一种债券。可交换债融合了债券和股票的双重属性：股价低迷时，投资者持债到期，可享受固定的票息收益；股价上攻时，投资者换股卖出，又能赚取股票上涨的超额收益。投资可交债，安心之上仍有致胜机会！

流动性良好， 退出途径多样

可交换债的存续期较传统债券更短，通常为1-3年，且大多数可交债在发行6个月后进入转股期，顺利转股后即可变现。由于私募可交债对应的是中小企业，一般来讲市场弹性更大、潜在转股可能性也更大。例如13福星债、15世宝01、15光韵达、15正邦债等私募可转债都是在9个月内实现转股，并获利退出的。

同时，作为公司债的一种，可交债也可在交易所进行挂牌交易。与其他资产类别相比，可交债流动性较好，且为投资者提供了多种退出路径：换股，持有到期，债券回售，和发行人提前赎回。

交易对手优质，违约风险很低

可交换债的发行主体是上市公司股东，通常来讲其发债目的包括股权结构调整、投资退出、市值管理、资产流动性管理等等。发行人对股权和上市公司形象看得很重，同时又实实在在地质押了股票，因此违约意愿非常低。此外，相关法律法规也对可交换债发行方的资质有严格要求，只有优质的上市公司、优质股东才有资格发行可交换债。从历史来看，至今尚未发生过可交债的违约案例。

可交债换股退出近六成，平均换股收益达30%

截至目前，市场上已退市的私募可交债共13只，除1只未公开信息外，实现顺利换股的共7只，占比近六成，平均累计收益高达29.6%。此外，发行人提前赎回2只，投资者持有到期2只，触发回售条款的1只。数据表明，可交债顺利换股并非小概率事件，且换股收益夺人眼球。

已实现换股退市的私募可交债收益分布

来源：Wind，格上理财研究中心

换股需逢牛市？让数据Say NO！

很多投资者担忧如今股市缺乏上涨动力，换股的可能性较小。但格上理财通过对历史数据的分析，发现换股期与大盘牛熊市并没有必然的关系。还拿已实现换股的7只可交债为例，我们发现已退市的换股期集中于2016年的6-9月份，而同期股市持续横盘整理，并非投资者想当然的牛市。此外，随着国内经济企稳，中长期来看股市的上涨也非常值得期待。

已实现换股退市的可交债换股期

来源：Wind，格上理财研究中心

票息率逐渐收窄，布局宜早不宜迟

可交换债进可猛攻、退可坚守的优质属性，成为被市场大量资金追捧的稀缺产品。据格上理财统计，2016年可交债票面利率主要分布在1%-8%之间，平均票面利率为3.88%；而2014年的平均息票率高达6.58%。可见，随着资金的持续涌入，私募可交债的票息率呈现逐年下降的趋势。格上理财建议投资者尽早布局，只有提前上车方能锁定较高票息率，还能分享股市上涨机会！

2016年发行的私募可交债票面利率分布

来源：WIND,格上理财研究中心

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