由于金融地产板块投资范畴较为明确，本文主要采用
事前分类
（基金合同规定）的方法筛选金融地产基金，并会在具体分析中结合其真实持仓进行进一步筛选。我们以中信一级行业分类为准，将银行、非银行金融、综合金融和房地产纳入金融地产板块，筛选在基金合同中明确表示重点投资于金融地产相关行业基金，包括主动管理型基金和被动指数型基金。
1.金融地产基金数量&规模：被动型产品为主
截至2022年11月20日，全市场共有84只金融地产基金，总规模约1,528.1亿元。其中，主动管理型基金共15只，约175.5亿元；被动指数型基金共69只，约1,352.5亿元。（均已剔除ETF联接基金）可以发现，在金融地产行业基金中，无论是数量还是规模，均以被动型产品为主。
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样本调整：
根据基金年报/中报所披露的全部持仓数据，计算基金在金融地产板块的配置比例，从而从实际投资的角度来验证基金的金融地产属性。可以发现，绝大部分事前分类为金融地产基金的产品近三年/成立至今（若成立未满三年）对金融地产板块的配置比例均值都在50%以上。为了更加合理地进行对比分析，
下文的研究分析样本将剔除近三年/成立至今（若成立未满三年）对金融地产板块的配置比例均值低于50%的金融地产基金。
*注：工银瑞信新金融事前分类为金融地产基金，但是由于其近三年对金融地产板块的配置比例均值低于50%，故不纳入下文的讨论范畴。
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主动型金融地产基金：
在主动型金融地产基金中，工银瑞信金融地产（A类代码：000251，C类代码：010696）的规模最大，最新规模约62.7亿元，且近三年对金融地产板块的配置比例均维持在80%以上，行业契合度较高。
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被动型金融地产基金：
在被动型金融地产基金中，规模较大的基金大多为金融主题ETF，尤其是券商主题。其中，国泰中证全指证券公司ETF（512880）和华宝中证全指证券ETF（512000）的规模均超过了200亿元。
2.
主动型金融地产基金
2.1 业绩比较
绝对收益：华泰柏瑞新金融地产、南方金融主题表现较优
按照绝对收益进行筛选，可以发现：从中短期表现来看，杨景涵所管理的华泰柏瑞新金融地产（A类代码：005576，C类代码：016374）表现较优，近一年/近两年均获得了正收益，远超同类平均水平；从中长期表现来看，黄春逢和金岚枫所管理的南方金融主题（A类代码：004702，C类代码：013500）表现较优，近三年/近五年收益率均较高，相对主动型金融地产基金收益均值的超额收益均在20%以上。
超额收益：工银瑞信金融地产超额收益稳定
为了筛选出既能获取行业Beta、又能在此基础上获取Alpha的金融地产基金，我们以中证全指金融地产指数（000992）为基准，筛选能够稳定跑赢该指数的主动型金融地产基金。
按照年度收益来看，
鄢耀
所管理的
工银瑞信金融地产
（A类代码：000251，C类代码：010696）自成立以来的每一个完整的自然年度（2014-2022年），均跑赢了中证全指金融地产指数，超额收益稳定。此外，
黄春逢
和
金岚枫
所管理的
南方金融主题
同样在自成立以来的每一个完整的自然年度（2018-2022年），均跑赢了中证全指金融地产指数。
从季度超额收益的角度来看，
大部分主动型金融地产基金均表现优秀
。成立满三年的主动型金融地产基金近三年跑赢中证全指金融地产指数的季度数量占比均超过了50%。其中，
鄢耀
所管理的
工银瑞信金融地产
和
赵宇烨
所管理的
国富金融地产
（A类代码：001392，C类代码：001393）近三年季度胜率均达到了91.7%。
近三年，南方金融主题的
Alpha最高，创金合信金融地产的Beta最高，华泰柏瑞新金融地产风险控制优秀
从不同角度出发对比分析主动型金融地产基金近三年的业绩表现：
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观察基金规模和收益的分布，主动型金融地产基金中，大部分基金的规模都在10亿元以下，仅工银瑞信金融地产和南方金融主题规模相对较大，二者收益同样表现较优。
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观察基金的Alpha和Beta分布，可以发现主动型金融地产基金的近三年Beta较为一致，均在0.8-1.2之间。其中，南方金融主题近三年的Alpha较高，创金合信金融地产的Beta最高。华泰柏瑞新金融地产在较低Beta的基础上获取了较高的Alpha。
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观察基金的收益和波动率分布，可以发现主动型金融地产基金的近三年年化波动率大多在25%左右。其中，华泰柏瑞新金融地产的波动率最小。
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观察基金的风险调整收益（Jensen）和最大回撤分布，华泰柏瑞新金融地产的回撤控制能力最佳，南方金融主题的风险调整后收益表现最优。
2.2
细分行业配置：相对高配金融行业，相对低配地产行业
从基金的细分行业配置来看，
主动型金融地产基金整体对金融板块的配置比例更高（60%），对房地产行业的配置比例相对较低（14%）。
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金融行业配置比例较高的基金：
同泰金融精选、中融金融鑫选3个月持有、创金合信金融地产。这三只基金对金融行业的配置比例均较高，近三年/成立至今对金融行业的配置比例均值均在70%以上。
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房地产行业配置比例较高的基金：
华泰柏瑞新金融地产、富国金融地产行业、广发金融地产精选。这三只基金对房地产行业的配置比例相对较高，近三年配置均值均在20%以上。
按照基金近三年的实际配置情况，可以将主动型金融地产基金分为两大类别：
全部投资金融的基金和同时投资金融和地产的基金。
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全部投资金融的基金：
易方达金融行业、中融金融鑫选
3
个月持有、同泰金融精选。
这三只
基金自成立以来的每一期的金融地产板块的持仓中，全部均为投资于金融板块，未曾投资过房地产行业。
易方达金融行业：
主要投资于银行行业；
中融金融鑫选3个月持有：
主要投资于非银行金融行业；
同泰金融精选：
银行行业的配置比例约60%，非银行金融行业的配置比例约30%。
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同时投资金融和地产的基金：
除了上述
3
只基金外，其余主动型金融地产基金均为同时投资于金融
+
地产的基金。
华泰柏瑞新金融地产：
配置最为均衡
（金融31.3%，房地产35.2%）。从历史配置变动情况来看，该基金曾在2020年末提高了地产行业的配置比例，但是在2022年中，则大幅降低了地产行业的配置比例。
工银瑞信金融地产：
金融的配置比例在70%左右，地产的配置比例在20%左右，细分板块的配置比例变动相对较小。
南方金融主题：
金融的配置比例在65%左右，地产的配置比例在20%左右。对细分板块的配置比例变动相对较大，近期降低了对金融的配置，增加了对房地产行业的配置比例。
