特别声明：
本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券石化化工研究团队编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。
从19年下半年开始，整个中东的地缘政治局势就不平静。这背后的本质是什么？核心原因就在于：美国通过制裁，从6月份开始有效的控制了伊朗的原油出口，使得伊朗整个原油出口及石化产品的出口大幅下降，从而国内的经济形势面临巨大的压力。
在美国实施制裁之前，原油及石化产品的出口占到了伊朗1000亿美金出口额的50-60%。目前这部分收入接近于0。9月14日沙特阿美两座石油生产设施遭遇无人机袭击，美国驻伊拉克大使馆被什叶派‘民众’包围等等事件，背后都是经济矛盾及其政治矛盾的体现。
所以这一事件最终对油价的影响，我们认为关键取决于后续的反应。
场景一：如果发生大规模战争或者出现封锁霍尔姆斯海峡的情形，那原油价格出现剧烈的上涨完全是可以预期的；
场景二：伊朗对以色列、在伊拉克的美军、美国在沙特的基地、叙利亚的美军等目标进行报复，报复手段包括但不限于发射导弹/火箭弹、绑架和人肉炸弹袭击、小规模的军事打击。
从目前来看，场景一发生的概率比较低。尤其是封锁霍尔姆斯海峡，对美国的伤害已经极低，跟上世纪70年代的巨大冲击不可同日而语。2019年9月，美国石油（原油和石油制品）出口量比进口量多了89,000桶/天。这是自1973年来，美国首次实现单月石油贸易净出口量为正（净进口量为负）。
EIA在11月的STEO中预测，美国石油净出口将继续增长，到2020年，美国的石油出口量将达到平均75.1万桶/天，届时美国将首次有望成为年度石油净出口国。
场景二这种中低烈度的剧烈对抗概率应该极大，时间上不可预期，但发生的概率极大！
我们认为这反应在原油价格上面就是有一定的地缘政治风险溢价，如5-10美元/桶左右。譬如此前市场预期的2020年Brent原油主要波动区间在60-70美元/桶，那当下就应该在这基础上增加5美元/桶以上的风险溢价。
再回到原油的基本面。整个2020年原油的供应是偏宽松的
。2012-2014年高油价期间挪威、巴西和加拿大新增的产能还将在2020年释放，目前IEA和EIA等国际机构基本预期2020年非OPEC国家的产能增长在210-230万桶每天。而需求的增量应该仅在120万桶每天。
所以这也是为什么12月6日OPEC+需要继续深化减产协议的原因！
12 月 6 日 OPEC+决定 2020 年 1 季度扩大减产 50 万桶/ 天，其中 OPEC 国家分摊 37.2 万桶/天，非 OPEC 国家分摊 13.1 万桶/天，此外沙特自愿额外再减产 40 万桶/天，合计提升减产额度 90 万桶/天。（之所以一季度加大减产力度，因为从季节性上来看，一季度是全球原油需求的淡季)
目前受事件影响，Brent原油价格已经逼近70美元/桶。从短期来看，原油价格上涨是有利于石化化工行情的，原油价格的上涨有利于下游产品价格的回升，以及需求的刺激，进一步触发PPI走向转正，从而石化化工的股票进一步上涨！但从中期来看，地缘政治触发的原油均价较高，以及导致的原油运费和保险费用上升，以及阶段性地缘政治平静导致的油价回落，应该是不利于石化化工行情的纵深发展！
本周聚合MDI偏强整理，目前华北万华货源13100-13200元/吨，周环比上涨约100元/吨，华东上海货源12700-12800元/吨，周环比上涨约100-200元/吨。本周主力厂家月度挂牌价均大幅下调，但供应量在12月的基础上继续打折供应，科思创本周公布的周指导价环比上调，挺市明显并支撑场内贸易商报价；需求端下游聚醚市场仍偏理性，谨慎小单采货，需求备货询盘稀少，发泡剂F141B市场工厂配额基本消化完毕，市场供需清淡；预计聚合MDI市场价格短期仍偏强整理为主。
目前国内金红石型钛白粉主流出厂价13500-15200元/吨，锐钛型钛白粉主流出厂价10800-11800元/吨，氯化法16500-21000元/吨。本周钛白粉市场整体持稳，部分厂家调涨。中信钛业、攀钢钛业发涨价函，氯化法上涨1000元/吨；钛海科技、海峰鑫化工、玉兔化工发涨价函，硫酸法上涨300-500元/吨，氯化法上涨1000元/吨。供给端海峰鑫化工、东方钛业停产检修中，西南、华南仍有多家企业短期存检修计划，华东、华中主流厂家库存低位，龙头厂家出口订单良好，而国内经销商和下游开始年前备货，在手订单量较可观，因此维持目前价格意愿明显，预计钛白粉市场短期仍将维持稳定。
目前华东市场主流成交价格在14000-15000元/吨，周环比上涨约3.45%；供给端多数厂家暂停报价等待新配额来临，按照目前2020年R22生产配额的确定结果，同比2019年减少42014吨（15.75%），而产能越大的企业配额减负比例越高，配额再次紧缩导致R22价格大幅上涨；原料端氢氟酸价格横盘整理，成本面支撑稳定；后期供给端开工将因假期下滑，而配额削减叠加下游囤货预期下，预计R22价格仍将维持强势。
十二月初至今，有机硅市场价格在淡季出现一片回暖现象，目前市场均价报价在18500-19000元/吨，并坚挺至今，然由于前期各大厂家的停工检修市场供应出现短缺，在12月中旬各大厂家陆续开始开工，缓解了前期行业的库存压力且临近春节，下游备货情绪不高，整体成交清淡。国内有机硅价格初现回落声音，鲁西由18700元/吨下调300元至18400元/吨，目前国内其他主流大厂主要维稳为主，以交单为主。综合来看，市场整体行情暂时维稳，受开工增加的影响，传统淡季行情渐现，周期性回落。
本周DMF行情延续高位坚挺，目前华东地区商谈价格5300-5400元/吨承兑送到，周环比上涨约200元/吨。供给端本周江山化工降负并停车检修，各工厂库存压力较小，交付前期合约为主；需求端下游尽管合成革订单维持弱势，但春节前原料刚需备货提前补仓支撑DMF需求；原料端甲醇、合成氨本周行情小幅上涨并支撑DMF生产成本；预计短期DMF仍将维持高位。
正极材料方面，电解钴均价27.8万元/吨（环比上涨0.7万元/吨）、电解镍均价11.3万元/吨（环比上涨0.01万元/吨）、电池级碳酸锂均价5.0万元/吨（环比下降0.05万元/吨）、磷酸铁锂均价4.1万元/吨（环比不变）、三元5系动力型12.0万元/吨（环比不变）。负极材料方面，高端天然石墨均价6.9万元/吨（环比不变）、人造石墨高端7.5万元/吨（环比不变）。电解液方面，六氟磷酸锂均价8.9万元/吨（环比不变）、三元动力电池电解液均价4.5万元/吨（环比不变）、电池级DMC均价0.7万元/吨（环比不变）、电池级EC均价0.9万元/吨（环比不变）。隔膜方面，5微米厚度湿法基膜均价2.9元/平米（环比不变）、14微米厚度干法基膜均价1.1元/平米（环比不变）。
菊酯价格保持弱势，联苯菊酯、高效氯氟氰菊酯、氯氰菊酯价格下跌
受华通化学2018年初关停影响，功夫酸等中间体产能受限，菊酯价格上涨，2018年下半年菊酯价格处于高位，2019年菊酯中间体部分中小产能逐步释放，2019年下半年菊酯价格逐步下滑。本周高效氯氟氰菊酯24万元/吨，上周为25.5万元/吨，同比下跌34.25%，环比下跌5.88%；高效氯氰菊酯母药（27%）5.15万元/吨，同比下跌8.04%，环比持平；联苯菊酯27万元/吨，上周为27.5万元/吨，同比下跌35.71%，环比下跌1.82%；氯氰菊酯（94%）9万元/吨，上周为9.5万元/吨，同比下跌31.82%，环比下跌5.26%.
1月3日，95%草铵膦原粉部分生产商报价至11-11.2万元/吨，实际成交价至10.5-11万元/吨。新单成交稀少，多以发前期订单为主。市场供应量维持低位。从反馈看，华东生产商将逐步恢复生产。
市场仍维持弱势，目前山东市场价格1690-1710元/吨，周环比基本持平；需求端农业市场补货意向较前期略有增加，但冬季国内北方地区环保趋于常态，且部分板厂因停产有意提前放假，下游工业开工持续受限；出口方面印度此次招标量有限， 国内跟标量或仅有1-2船；供给端本周国内尿素日均产量12.37万吨，环比减少0.05万吨，同比增加0.52万吨，进入1月份气头企业将陆续恢复生产，供应压力再次凸显，此外假期临近企业存下调价格收单预期，预计短期尿素仍将维持弱势。
本周氨纶40D价格持平29500元/吨，氨纶20D价格持平36500元，原料PTMEG价格持平14600元，MDI价格下跌100元至16700元，氨纶40D价差扩大18元至12814元/吨。行业产销正常，库存下降至40天。本周粘胶短纤主流商谈价格上涨200元至9500-9600元/吨。供应端行业整体平均开工率约7.4成附近，行业交投尚可，库存小幅下降。本周锦纶POY价格上涨50元至14000元/吨，锦纶FDY价格持平15100元，锦纶切片价格上涨50元至12050元，己内酰胺价格上涨50元至12050元，锦纶POY价差持平，锦纶FDY价差缩小50元，锦纶切片价差持平，己内酰胺价差扩大125元至5250元。本周锦纶丝产销正常，库存下降。
本周涤纶长丝POY价格持平7075元/吨，FDY价格持平7400元，DTY价格持平8650元，PTA价格下跌35元至4880元，MEG价格上涨115元至5090元，PX价格下跌28美元至835美元。涤纶长丝POY价差缩小8元至1060元，FDY价差缩小8元至1347元，PTA加工区间扩大111元至501元，PX-石脑油价差扩大1美元至274美元。长丝POY现金流利润50元，FDY现金流利润-30元。本周长丝产销率一般，涤纶长丝POY库存减少0.5天至7.5天，FDY库存上升1天至10.5天，DTY库存下降1天至17天，PTA库存持平。
