流动性对金融市场运行和资产收益率有深刻影响，我们根据流动性在股票市场的传导机制建立了A股流动性研究体系。自2016年8月以来，我们连续发布系列研究报告和流动性监测周报近60篇，对影响股市流动性的各种因素进行了探讨和跟踪，力求从不同维度全面反映当前市场流动性状况。
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正如我们节前所提示，节日效应再度显现，国庆节前一周融资余额大幅回落273亿元，投资者出于谨慎降低了部分杠杆。今日北上资金继续大幅净流入，沪股通净流入46.75亿元，深股通净流入28.89亿元，合计净流入75.64亿元，创近两年单日新高。
北上资金的大幅流入将提升市场流动性，有助于节后A股市场的回暖。三季度融资净买入持续增加，尤其8月开始融资余额加速上涨，从6月的阶段性最低点8580亿元增加至9月20日的最高点9930亿元，显示出投资者对市场的信心好转。
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节前一周央行逆回购投放3200亿，逆回购到期6800亿，净回笼3600亿元，节后第一天仍维持净回笼。
央行称，临近月末财政支出力度加大，对冲央行逆回购到期等因素后银行体系流动性处于较高水平。另9月30日央行定向降准政策明确市场流动性预期，修正了市场此前普遍存在的流动性将收紧的预期，预计未来央行货币政策继续保持稳健中性。
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利率方面，短期利率上扬，中长期利率有所下降
。其中，7天Shibor较前一周上升10bps，为 2.96%；1年期国债收益率上升1bp至3.45%，5年期国债收益率下降3bps至3.60%，10年期国债收益率下降2bp至3.61%。另外，三季度北上资金流入规模持续扩大，净流入702.5亿元，较二季度的498.8亿增加203.7亿元，环比增长40.84%。
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9月25日-9月29日，招商A股流动性指数为-7.83，较前一周大幅下降11.75，市场流动性下降。
三大流动性指标中，
资金面预期指标由正转负，从0.21下降至-0.22。
分项看，基金发行份额较前一周增加约7.4亿至39.7亿； IPO融资较前一周增加5亿至47亿，节后一周IPO融资预计将下降至27.2亿；限售解禁市值为682亿，较前一周上升约245亿，节后一期将上升至1295亿元。
资金供需指标继续大幅下降，从6.49降至-14.63。
分项看，融资净买入由正转负，为-214.1亿，较上周下降296.5亿。截至9月29日，融资余额为9657亿元，较上周下降约215亿元；沪深股通累计净流入-3亿元，较前一周下降86亿；重要股东净减持，金额较前一周下降约3亿元至15亿。
资金活跃度指标较前一周继续下降，从0.92减少至0.68。
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基金持仓方面，股票型和混合型基金整体仓位（9月29日）分别较前一周（9月21日）增加1.72%和1.15%至91.06%和82.28%。大盘股仓位较前一周增加6.73%至34.94%；中盘股仓位较前一周减少0.41%至22.32%，小盘股仓位较前一周减少5.12%至22.78%。
在影响股市流动性的众多因素中，三季度变化最为明显的当属融资净买入和陆股通北上资金。
Wind统计的数据显示，
6月以来融资净买入持续增加，尤其8月开始融资余额加速上涨，从6月6日的阶段性最低点8580亿元增加至9月20日的最高点9930亿元，直逼万亿关口，这充分显示出三季度投资者对市场的信心好转，
散户的风险偏好持续提升。国庆节前一周融资余额大幅回落273亿元，跌至9月29日的9657亿元，可见节前投资者出于谨慎减少了部分投资。
另外，三季度北上资金流入规模持续扩大，净流入702.5亿元，较二季度的498.8亿增加203.7亿元，环比增长40.84%。
可见6月下旬A股成功入摩吸引了海外资金加快进入A股市场提前布局，同时也反映出北上资金看好A股市场。虽然国庆节前最后一周北上资金小幅净流出，但是并不影响境外资金对股市的预期，且今天节后第一个交易日，北上资金继续大幅净流入。沪股通净流入46.75亿元，深股通净流入28.89亿元，合计净流入75.64亿元。因此，北上资金提升市场流动性，有助于节后A股市场回暖。
节前一周央行逆回购投放3200亿，逆回购到期6800亿，净回笼3600亿元。央行称，临近月末财政支出力度加大，对冲央行逆回购到期等因素后银行体系流动性处于较高水平。另9月30日央行定向降准政策明确市场流动性预期，修正了市场此前普遍存在的一种流动性或将收紧的过左预期，预计未来央行货币政策继续保持稳健中性。
利率方面，短期利率上扬，中长期利率有所下降。其中，7天Shibor较前一周上升10bps，为 2.96%；1年期国债收益率上升1bp至3.45%，5年期国债收益率下降3bps至3.60%，10年期国债收益率下降2bp至3.61%。
资金面预期指标由正转负，从0.21下降至-0.22。分项看，基金发行份额较前一周增加约7.4亿至39.7亿； IPO融资较前一周增加5亿至47亿，节后一周IPO融资预计将下降至27.2亿；限售解禁市值为682亿，较前一周上升约245亿，节后一期将上升至1295亿元。
资金供需指标继续大幅下降，从6.49降至-14.63。分项看，融资净买入由正转负，为-214.1亿，较上周下降296.5亿。截至9月29日，融资余额为9657亿元，较上周下降约215亿元；沪深股通累计净流入-3亿元，较前一周下降86亿；重要股东净减持，金额较前一周下降约33亿元至50亿。
本周市场流动性大幅下降。三大流动性指标均有不同程度的下降。资金面预期指标由正转负，从0.21下降至-0.22。资金供需指标从6.49大幅下降至-14.63。资金活跃度指标较前一周继续下降，从0.92减少至0.68。
基金持仓方面，股票型和混合型基金整体仓位（9月29日）分别较前一周（9月21日）增加1.72%和1.15%至91.06%和82.28%。大盘股仓位较前一周增加6.73%至34.94%；中盘股仓位较前一周减少0.41%至22.32%，小盘股仓位较前一周减少5.12%至22.78%。
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