逻辑梳理：

全球供需：新年度供应宽松预期延续，近期北半球新增供应逐渐上量；

国内供应：新年度确定增产，较上年度小幅累库，供应偏宽松；

纺服零售出口：内需增速放缓，出口量增价跌，行业整体利润率下降，抑制原料端补库需求。

行情展望：

短期：受1.新棉上量套保需求压制、2.旧仓单注销以及3.淡季来临下游利润转弱影响上方压力加大，整体偏空。但因市场对后期预期不强，投机度极限压缩，下游原料库存水平处于中性偏低水平，向下空间也相对有限；

中期：1、宏观利好逻辑，但需求实际好转尚需时日；2、特朗普上台后大概率继续挥舞关税大棒并炒作新疆棉问题，棉纺产链经过特朗普上届任期打压后自我调整，料影响相对减弱，但仍将承受一定压力，价格向上弹性受限。

策略建议：

单边：短期继续偏空震荡，区间【13600-14600】，14500-15000为压力密集区，若市场给机会到14500以上，可考虑逢高套保。

场内期权：若有现货在手，可考虑14500-15000左右点位卖看涨期权，降低持仓成本。

风险因素：政策变动（收储）、宏观扰动等