（近期重要活动：2024金秋年会通告）
2012年01月15日
文/ 杨天南
龙年春节邮政部门发行了龙票纪念邮票，面值24元的整版一周时间涨至300元，据称是因为人们除了喜好之外，还看好其投资价值。这类出人意料的事常有，近来人民网IPO，公开资料显示其旗下的人民搜索，营业收入为0元，净利润为3,089万元，堪称神迹。如果将来有人能拍得巴菲特午餐，可以顺便请教一下。趁着节日的热闹气氛，很多年不打麻将的我被迫参与了几下，鏖战的结果是四人中，一个没赔没赚，两个赚钱，生疏已久的我是剩下的那个，而那两人赚的数目正好等于我赔的数目，这是典型的零和游戏，也是我对于游戏、赌博之类兴趣寥寥的原因所在。股票市场通常被广大“炒股”的股民视为现实版的巨大赌场，股民这个词很形象，就是参与股市的民众。民众就是大众，大众就是绝大多数。统计表明，80%的股市参与者跑输大市，因此，每逢有人提起“听大家都说……”之类，我便提示：你如果打算跟大家一样，结果也会跟大家一样。例如大家都说：“不能用负债买股票，巴菲特也是这么说的。”说的没错，但很多人不知道的是，巴菲特的公司在1973年的经济危机（请注意，这是一个大家都说“不好”的时候）中，以8%的年息举债用于投资，对象就是后来盈利超百倍的华盛顿邮报。而伯克希尔多年以来的核心业务是以盖可保险、通用再保险为代表的保险业务，巴菲特看上的这类业务的主要原因是其拥有金额庞大的“浮存金”，而其本质是或有负债，将来有用于出险赔付的可能。巴菲特的能力在于运用该资金的投资回报，远高于浮存金的成本。可以说，杠杆投资是巴菲特成功的核心秘密之一。春节假期，出国前往加拿大多伦多的游客，多会参观具有百年历史的皇家博物馆，刚扩建的新展馆——李秦水晶宫是一道亮丽的风景线，这是由被称为“加拿大华人首富”的迈克尔·李秦（Michael Lee-Chin）在2003年捐赠3,000万美元建成的。李秦曾在2010年度福布斯全球富豪榜上排名397位，他作为亿万富豪的基础恰恰是来自于一次成功的负债投资。李秦1951年出生于牙买加，祖父来自中国，14岁开始工作，20岁赴加拿大留学，后加入投资家金融集团（Investor Group），成为一名出色的金融产品营销员。但这也仅限于“杜拉拉”白骨精式的成功，如果没有接下来的关键一役，他今天或仅是个Top sales （顶级销售）而已。工作期间，他受到巴菲特投资理念的影响，在1983年经济萧条中（请注意这又是大家都说“不好”的时候），一次他前往业内著名的麦肯锡金融公司洽谈业务，在当时百业艰难大环境中，李秦瞬间被该公司靓丽的办公环境所震撼。自身资金有限的他当下做出一个影响其一生命运的决定，凭其良好的信誉向大陆银行（Continental Bank of Canada，该银行后被汇丰银行收购）贷款50万加元买入麦肯锡股票，持有一直到1987年，升值至350万加元，这在当时算是一笔巨款了。同与此时，由于李秦出色的营销能力，很多基金公司找他代销产品，其中AIC基金公司由于业绩不佳只剩下80万加元的管理资产。得到这个信息，李秦想，如果用巴菲特的投资理念经营该公司，至少不会更糟糕。于是干脆说：“我不打算帮你卖产品，你把公司卖给我吧。”用投资所得买下公司后，李秦将AIC的口号改为：买入、持有、富有（Buy、Hold and Prosper）! 结果取得了巨大的成功，如今管理资产达到140亿加元，成为国内六大基金公司之一。相当于每四个加拿大人就有一个是AIC的客户，李秦也藉此名列福布斯榜单。虽然在2008年遭遇到系统性风险，李秦退出工作一线，但他的故事仍然给人启迪。现实生活中，财务成功的企业家多从银行借钱，财务平平的老百姓多往银行存钱。巴菲特虽然自己有负债投资，但他“不要借钱投资”的告诫也是没错的，因为，如果负债的投资回报低于成本，可能导致万劫不复的悲剧发生。可以说，巴菲特不但有自知之明，还有知人之智，因杠杆投资仅仅是高手的游戏。备忘：2012/01/13
中国银行外汇牌价中间价: 美元632.01，港元81.36。
上证综指自3525点到2253点， -36.08%； 香港恒指自20520点到19152点， -6.67%；道琼斯自12923点到12391点，-4.11%；专栏组合从100万元到182.44万元，+82.44%。专栏其他文章
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