新增铅锌矿山项目加速释放，供应边际改善

2024年至今，宏观因素和基本面共振，锌价中枢上移，叠加加工费持续下调，矿山利润势必提升，刺激新建及扩建扩山项目提前释放。

2024年7月，艾芬豪矿业宣布，停产维护31年之久的刚果民主共和国基普什 (Kipushi) 锌多金属矿提前完成选厂建设，正式重启生产。2024年5 月初，基普什 (Kipushi)新选厂（80万吨矿石量/年）开始试车，并于2024年6月14日产出首批精矿。截至2024年6月30日，基普什 (Kipushi) 锌多金属矿地表已堆存约33.6万吨矿石，平均锌品位23.4%，为基普什选厂产能爬坡提供原矿。根据艾芬豪矿业公布的年度产量指引，2024年锌精矿产量将达到10-14万吨金属量。

基普什 (Kipushi) 锌多金属矿扩产工程正在进行中，选厂产能将提升 20%至96万吨/年。自2023年底开展采矿以来，开采及提升系统具有足够的能力，以配合选厂的扩能，预计2024年下半年的开采能力将保持上升趋势，年底采选能力将达到7.5万吨/月，平均锌品位达30%以上。投产前五年的平均锌精矿产量达27.8万吨金属量/年，有望成为全球第四大及非洲最大锌矿。

据安泰科统计测算，2024年全球锌精矿产能增量超过30万吨/年，重点关注哈萨克斯坦Kazzinc旗下Zhairem、波黑Adriatic Metals旗下Vares、爱尔兰Boliden旗下Tara、俄罗斯Ozernaya旗下Ozernoye、中国新疆地矿旗下火烧云、中国江铜旗下冷水坑矿田银珠山、中国湖南水口山旗下康家湾矿等主要项目投产复产提产进度。考虑在产矿山资源恶化、极端天气、证件更换和资产调整等因素影响下，实际增量或不及预期，预计2024年全球锌精矿产量同比增长13万吨至1299万吨。

从总体供需形势判断，2024年，全球锌精矿供应短缺较年初预期收窄5万吨至3.6万吨金属量，供应紧张局面难以实质性缓解。截至7月初，国产矿结算加工费降至3900元/吨左右，进口矿价格已有负值，冶炼厂陆续下调开工率维持低负荷生产，加速矿冶供需的再平衡。

图 1 全球锌精矿供需平衡（万吨金属量）

安泰科铅锌研究团队

（免责声明：安泰科始终追求使用的资料完整、所作的分析客观公正，作出的结论尽可能准确。但因为市场瞬息万变，即使同一时期的信息和分析报告也可能存在差异。安泰科提供的信息、数据及结论仅供客户参考，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策所产生的后果与安泰科无关，客户自行承担对因使用本报告中内容所导致的任何后果。本报告为安泰科编辑制作，版权归安泰科所有，为非公开资料，仅供安泰科客户自身使用。如需引用或转载本报告的内容，请联系010-63978092申请授权，并注明出处为北京安泰科信息股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用和删改。未经安泰科书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。安泰科保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。）