4
月
17
日傍晚
6
点半左右，央行突然宣布降准！
其具体内容是：
从
2018
年
4
月
25
日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率
1
个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（
MLF
）。
在宣布这个大消息的同时，央行还搭配了一个“答记者问”，透露了更详细的信息：
1
、此次降准针对的是大中型银行，也就是存准率在
17%
和
15%
的银行；
2
、此次降准将释放
1.3
万亿的流动性，其中
9000
亿元用来替代尚未到期的“中期借贷便利（
MLF
）”，多出来的
4000
亿资金“大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行”。
3
、目的：置换
MLF
使商业银行付息成本有所减少，有利于降低企业融资成本；释放
4000
亿元增量资金，增加了小微企业贷款的低成本资金来源。
4
、此次降准不意味着央行货币政策取向发生了变化，未来仍然坚持稳健中性的货币政策。
那么问题来了：央行降准的真实目的到底是什么，会对股市和楼市产生哪些影响？我的看法如下：
第一，此次降准的首要目的，是拯救摇摇欲坠的股市。
上图是近期上证指数走势图，可以看出在过去
4
个交易日上证指数大跌了超过
120
点，目前为
3066.8
点。
如果不出利好，在俄罗斯遭遇股汇债三杀、香港打响“港币保卫战”、中美贸易战进入“比狠阶段”等因素影响下，不需要一个交易日就可以跌破
3000
点，砸破政策底。
到那时，俄罗斯被金融战“击倒”的情况就会出现在中国。中国刚刚宣布的
BAT
回归、独角兽上市，启动印股票的时代等等，都将泡汤。
第二，此举也有拯救银行的意味。
2018
年是实施《商业银行资本管理办法（试行）》过渡期的最后一年。在
2018
年年底之前，各家银行都需达到巴塞尔协议
III
的资本要求，即“系统重要性银行（工农中建交）的核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率不能低于
8.5%
、
9.5%
和
11.5%
，非系统重要性银行（其他银行）不能低于
7.5%
、
8.5%
和
10.5%
”。
也就是说，今年银行很缺钱，很多银行都要补充资本金。此外，今年还是中国银行业对外开放的关键年份，大量的外资银行将开始全面进入中国。央行宣布降准，并置换
9000
亿的“中期借贷便利”，可以降低银行的成本。
2014
年
6
月中国外汇储备见顶之前，由于要不断收购涌入的外币（顺差或者热钱），央行被迫大量发行人民币。为了防止出现严重通胀，所以不断提高银行存款准备金率，冻结了大量资金。
中国大型银行的准备金率一度达到过创纪录的
21%
，在全球都是罕见的。
后来外汇占款下降，这时候央行就应该不断“降准”，以释放基础货币。但从
2015
年
10
月以后，央行就不再轻易降准，而是通过“中期借贷便利（
MLF
）”和“抵押补充贷款（
PSL
）”两种渠道放水，这就需要银行提供抵押物，利率比较高。比如
1
年期的
MLF
目前为
3.30%
。但央行冻结的各银行的准备金，只给大约
1.8%
的利息。
也就是说，银行的钱被央行以
1.8%
的年利率“拿走了”很多（存款准备金），但银行缺钱的时候，央行给银行的钱利率却达到了年利率
3.3%
。这当然会大大增加银行的成本。到
3
月末，各银行
MLF
的余额高达
4.92
万亿。此次置换了
9000
亿出来，可以给银行每年降低
135
亿的成本。
未来央行还有较大的“降准替换
MLF
”的空间（4万亿）。
而且还有很重要的一点：
MLF
提供的资金是有期限的，而降准提供的资金理论是“无期限”的。
经常关注本专栏的读者应该知道，我早就建议“降准”替代“
MLF+PSL
”，以降低资金成本。
而且我在半年前就预言过，未来央行将采取“加息
+
降准”的矛盾式政策组合。
第三，央行很矛盾，背后是理想和现实的冲突。
4
月
16
日，央行提高了
14
天逆回购的利率；
4
月
17
日，央行宣布降准。这些都是非常矛盾的做法，说明了：
1
、央行希望引导利率上行，控制金融风险；
2
、中国经济的现状，承受不了高利率。
我早就说过，人民币应该跟美元分手，美元加息中国无法奉陪，中美经济周期不同。如果央行太激进，则今年必然重演
2013
年
6
月的钱荒，最终“股、债、期”暴跌。
理想是：经济转型，收杠杆，让楼市入冬；现实是：实体经济偏弱，失业率随时反弹。今天统计局还公布了前三个月的“调查失业率”，
