今天表面看有点像股债双杀，但实际上，仅仅是债券吃了一碗大面而已，债券的事下半部分再说。
先说A股，今天成交额继续破2万亿，上涨的股票超过50%，wind全A跌幅不到0.1%，
而之所以说今天A股非常硬
，主要是因为咱们这边开盘前，有个实质上比较huge的外围利空。
那就是太平洋对岸，周五出台的
America First Investment Policy，为了文章的安全，我就把它翻译为“
美丽优先
政策
”
吧。
我带大家回忆一下，
去年11月21日，德州州长
，发布了多项行政命令，限制对咱的投资，并要求州政府所属机构审查在华投资，大家应该多少有点印象吧？忘了也没事，咱每天写公众号，一搜就能搜到当天的文章，《
找了一下今天大跌的原因
》，里面有提到，可以进去回顾一下。
而这个美丽优先政策，
你把它视作德州政策的放大版就行了
，反正这位德州州长也是共和党保守派，一丘之貉，政策也是一脉相承的。
而彼时是什么惨状呢？消息传来后，A股5000多家上市公司，当天跌幅3%以上的占70%，跌幅5%以上的有1400家，然后再看看今天，你就说硬不硬吧？
所以，可以看到，此时的心气，和彼时的心气，确实已经完全不同了。
不过，理性来说，尚不可低估美丽优先政策的影响——
港股，因为受到外资资金的影响更大，今天反映的还是比较明显的。
一是政策本身针对人工智能、生物技术、芯片等方向，所以可以看到，今天港股领跌的是
软件服务和生物医药
板块，分别跌超3%；
二是部分个股受到的冲击会比较明显，比如
药明
，今天药明生物和药明康德都跌10%左右，因为药明目前的营收中，超过60%来自美国的客户，之前药明就受到过《生物安全方案》的影响，而这次的冲击在于，川宝已经接二连三提出，要推动药品生产回归美国，就在美丽优先政策颁布的前一天，会见了
强生、默沙东、安进等医药巨头的CEO，提的要求也是一致的，要制造业回流，制药当然也算制造业。
下图，之前大家看港股的外资流入，发现春节后外资的被动资金，也就是指数类产品开始回补中国科技股了（几个海外的中概ETF也净流入很明显）
，但外资的主动基金一直还是净流出
，大概还是考虑到了地缘的因素，在等更好的时机。
......
另外，A股在利空影响下，之所以今天比较硬，一方面是大伙儿的心气比较旺，另一方面也要看到其中一个积极的变化。近期我们一直在跟踪ETF的流入流出，下图是今天在星球帮大家总结的，有个亮点在于，虽然宽基ETF持续地卖卖卖，但行业ETF的资金流向，出现了拐点——
上周五，行业主题基金单日大幅净流入46亿，这使得春节之后行业ETF终于率先实现了资金整体的净流入。
下图，民生研究在做一个各路资金的共识度趋势图，可以看到，2月以来，
ETF（大头是机构的宽基）和北向（外资）的卖出趋势是向上的，而两融（散户等）和龙虎榜（游资）作为净买入主力，卖出趋势是向下的。
这些趋势，都是用ETF资金进出、龙虎榜、两融、北上交易占比等数据佐证的，趋势和实际情况应该是一致的。
那么，
现在ETF里的资金结构发生了边际的分化
，也就是宽基ETF继续卖，但是行业ETF里的资金（包括散户，也包括机构），开始相信了部分行业向上崛起的叙事，形成了资金的净流入，这说明，至少有越来越多的人，被转化成了股市的多头了——虽然资金流入的方向，还是结构性的。
还是维持之前的判断，股市由于资金流向的原因，存在结构性的过热，但整体来看，
大家的心气是在提高的，对应着股市指数层面的底部，是比较坚实的。
另外，上面机构卖出的大量的宽基ETF，可能很大一部分钱流入港股了，周末在星球有具体分析，本周有时间和大家聊一下逻辑。
......
多聊几句市场的热点哈，
Wind也接入了Deepseek、债券是不是凉凉了（这个话题感觉每天都可以聊一次），以及跟投的建议。
