整体而言，2024年波澜不惊，回想过去的这一年，似乎没有什么特别深刻的变化。国际环境方面没有2022年俄乌惊变、2023年的巴以冲突，中美欧之间的大国博弈在平稳中继续摩擦，虽然在特朗普胜选之后，拜登对华针对政策大为加速，但总体自2023年旧金山会晤之后，大体稳定，没有再出现如2022年佩洛西窜访台湾的严重越线。而在国内，房市、股市、经济等各方面虽有一定的起伏，但相比2022年、2023年也更加平淡了，不像2022年从煎熬到一朝放开的过关，也不想2023年开年之初想着大干一场，再到后面失望、希望、再失望的纠结。表现在网络心态上，大家对于失望似乎已经免疫了，表现出强大的抗压能力，从历史来看，每当进入这个状态，距离变好向上已经不远了。站在2025年的初始，小镇觉得这一年不会再像2024年如此波澜不惊，而是要开始出现一些激荡，先是波纹，再是浪头，而诸多浪头叠加会不会变成波浪？是一阵还是长期的趋势？这些激荡目前还不好说是正面的亦或者负面的，但终究出现了变数，变数的出现就是各方面触底反弹的开始，触底的过程可能会比较痛苦，但之后很值得期待。房地产是关乎国家经济的关键基石，无论对房地产有何意见，都必须正视房地产持续下行对整体经济带来的严重冲击，这会导致资产价值重估和居民负债表收缩两大冲击，进一步影响整体经济和对未来的预期，冲击到居民消费意愿，还存在引发系统性金融风险的危险。好在经过前几年的努力，房地产危机诱发系统性金融风险的可能已经大大下降。虽然小镇之前谈银行业、保险业2025年要承受更大压力，但只要房地产能够稳住，从国家角度，其他都好解决，亦或者说损失可以接受。2025年的中国经济要面对很多难题，但最核心的就是两件事：房地产“止跌回稳”、严重过剩行业的出清。其他如股市、债市、汇市等金融市场的波动，都是这两大核心溢出带来的。比如现在疯抢债市、股市迟迟起不来，很重要的原因是过去中国信贷主力是地方政府和地方融资平台，现在土地财政宣告终结，自然钱少了去处，也影响到很多上市公司。而当下地方政府收入锐减，但在强调国家宏观战略的情况下，地方政府的支出压力增加，接下来地方政府不得不进行转型，要进行深入灵魂的改革，自然会引发很多领域的变化。房地产危机应对做起来难，说起来就是“止跌回稳”。这场危机的应对从2022年开始已经持续3年，但多数时间是战术层面的，比如“保交楼”“包交房”等。直到2024年5月国常会研究促进房地产市场平稳健康发展问题，高层才开始形成应对房地产危机的系统方案，推出了517新政，八月之后出台了一连串政策，尤其是9月24日的一揽子政策，最终推出了“止跌回稳”的战略目标。不过也需要注意，房地产如此大的体量、几十年的发展惯性，不是靠政策就能强行逆转的，还需要时间。从全国整体来看，2025年房价仍然会下行一段时间，不同城市、社区、户型止跌的时间点不一，部分城市有望在2025年开始“回稳”，有的会有温和上升，但从全国范围来看，估计要到2025年下半年至2026年上半年才能逐渐“止跌”，而对于缺乏产业、人口流出的很多低线城市，虽然价格会稳定，但接下来要面临有价无市的漫长过程。严重过剩行业的出清，也将在2025年更加明显。去年中已经关注到“内卷式”恶性竞争，2025年也提出进行整治，但一定要注意产能过剩本质是市场经济的必然结果，绝不可能靠政府力量强行阻止。而且国家最关注的还是科技创新、先进制造以及培育未来产业，要通过对部分领域的继续整顿，以支持上述战略方向，如金融的整顿就是重点，而医疗继2023年大反腐戛然而止之后，也可能在2025年重启，这事关创新药为代表的医药生物产业发展。通过提振消费化解供给侧产能过剩这是长期治本之道，但不是短期能够实现的。现实的看，2025年终究要做好更多行业残酷出清的准备，这是市场竞争、新旧生产力带来的必然结果，经过出清，整体经济会变得更好、更强大，但这也会导致割裂感更强。新能源汽车会成为关注的焦点之一。网络上很可能会变得更加悲观，毕竟当看到一个接一个企业倒闭破产的消息，很难不引起关注，而真正赚钱的不会在网络上炫耀。于是或许到二三季度以及年底，会出现更强烈的国家统计数据与网络声音、个人观感之间的温差。这种温差很正常，但从全局角度，需要保持关注，尽可能避免这种温差过多冲击到对经济未来的预期和信心。特朗普上任后暂时没顾上中国，相比上任前的种种极端预期，现实要稳定很多。但特朗普仍然是2025年来自外部的最大不确定性，这种不确定性，不仅仅是特朗普如何针对中国，也在于特朗普对美国内部做什么、针对国际局势做什么。比如特朗普与美联储的争执，还有特朗普寄予厚望的“333计划”，以及特朗普一系列操作对美国AI产业、金融市场会带来何种影响？这都是牵一发动全身，尤其还要考虑第三大因素科技和产业爆发的影响。比如最近deepseek的突破，美国政产学研各界就非常震动，美国政府的反应极为强烈，开始抹黑、扭曲、指责、抵制，这恰恰说明，中国AI的突破对美国的冲击太大了。因为美国现在的股市就是靠AI科技概念硬撑着，虽然美国金融人非常讲政治，硬是把来自中国的科技冲击解释为对美国AI概念的利好，认为极大降低成本后，会卖出去更多算力芯片，但真的是对美国的利好吗？还有特朗普如何解决俄乌冲突、巴以冲突，随着美国力量收缩，如日韩欧等美国盟友又会作何抉择？中欧之间的贸易摩擦又会因为美国的选择，出现何种变数？对中国而言，又该如何把握对美关系，如何平衡国家安全与发展的关系，最终又能否在2025年或者2026年与特朗普达成新的相处模式，双方能否约定好冲突的边界？这一切有太多未知。以上仅仅是部分列举，类似于美国退出气候协定等重大事件，也会对全球绿色转型带来挑战，进而影响到中国相关产业，这就很可能导致加剧这些产业的内卷与出清。目前人类已经进入了新一轮科技革命和产业革命，其实美国股市目前被吹得极其巨大的AI泡沫，恰恰是新一轮革命爆发的标志。这就跟产业扶持政策是类似的，一个被政策扶持的重点行业，如果没有大量骗子公司来骗补，这反而说明这个行业还不成熟，巨大的泡沫会驱使更多人加入，把这个事业做大。哪怕泡沫破裂，等调整完成，也就更上一层了，世纪初的互联网泡沫破裂就是典型。这几年也出现很多变革，比如绿色能源开始取代传统化石能源，线上支付变革了支付方式，还诞生了基于移动互联网的诸多新生态新模式。但这些仍然谈不上“产业革命”，因为历史上三次产业革命，都会诞生大量新行业、新就业，总体就业岗位数量是上升的，而以上除了绿色能源转型以外，其他的更多是新生态取代旧生态，目前发生的不过是第三次革命的余波和第四次革命的前奏，这也是近年来温差极大的原因之一。目前看，唯有人工智能革命，能被称为第四次产业革命或者说第一次智能革命，会带来大量前所未有的新行业、新需求、新岗位。过去有“所有行业值得被***重做一遍”的说法，比如互联网，但事实上，在人工智能突破之前，互联网能变革的行业很有限，基本局限在消费领域，一进入工业就要抓瞎。而这一轮变革，中国进步速度飞快。中美在科技和尖端领域的差距主要是存量差距，而增量中国已经领先美国，这是几十年积累的结果，特朗普最近也在感叹“70%的八年级中学生阅读能力差，72%的八年级中学生数学能力差，这正在损害美国竞争力”。对于美国基础教育摧毁美国未来创新，小镇之前刚刚谈过，感兴趣的可以看看《中国的应试教育更利于科研创新》，过几天，小镇也会梳理下美国半个多世纪的教育改革，看完之后就会明白，未来20年在基础创新、应用创新、产业发展等各个领域，中国都将超越美国，从增量优势变为存量优势。而中国作为下一轮科技与产业革命的策源地，也就意味着中国未来的变革速度会超越全球。这些变革包括人工智能、绿色能源甚至也会包括医药领域，近期围绕中国集采药的一系列争议，跳出来拉长时间线，就能看到，在集采政策的多年扶持下，中国以创新药为代表的生物医药领域正在飞速进步，而叠加中国在其他领域的科技突破，针对旧问题会有新的解法，中国生物医药前景非常光明。比如应对房地产危机和更多行业出清，2025年也将掀起企业出海的新热潮，这一次将不同于以国央企为代表的大出海、大基建、大投资，而是诸多中小企业的“万帆齐渡”，工信部门去年就命名了中小企业出海的“万帆耘海行动”。针对特朗普冲击的不确定性，中国2025年仍然会加强对金融的整顿，把提高金融系统抗风险能力放在优先位置，同时也会重新调整与各国的关系，梳理内部与外贸的关系，把经济增长的重心，更多从出口转向内需。针对科技和产业革命的巨大红利，今年也必将把更多力量投入到科技创新和先进制造，这也会影响其他领域的工作。最关键的是，能否通过对科技和先进制造的推动，实现中国经济转型，彻底改变过去依赖房地产和大基建的经济增长模式，2025年作为“十四五”最后一年，“十五五”规划制定年，非常重要。■ 改革大方向未定，尚待决策拍板
■ 不吹捧，不贬低，不捧杀
